Корпорация Cisco (CSCO), разрабатывающая и продающая сетевое оборудование по всему миру, отчиталась за I квартал 2022 г. (III фискальный 2022 г.)

Бумаги в моменте отреагировали падением до 19%. Рассмотрим, что не понравилось инвесторам и стоит ли выкупать просадку.

Главное в отчете

• Результаты отчета оказались хуже прогнозов
• Выручка осталась на уровне прошлого года — до $12,8 млрд, что оказалось ниже прогноза $13,34 млрд.
• Чистая прибыль по Non-GAAP выросла на 3% и достигла $3,6 млрд. Прибыль на акцию составила $0,87 — лучше прогноза $0,86
• Выручка от продажи софта сократилась на 3% г/г до $3,7 млрд
• Показатель ARR (величина регулярного дохода от подписок на календарный год) выросла до $22,4 млрд (+11% г/г). Объем заказов увеличился на 8% г/г.
• Менеджмент значительно понизил прогноз на следующий квартал и конец года

Что не понравилось инвесторам

Столь сильная распродажа, учитывая результаты отчета, закономерна. Компания отметила, что потеряла практически 5% г/г роста выручки из-за геополитических событий в Европе ($200 млн) и локдаунов в Китае ($300 млн). Негативным моментом является и снижение  выручки от продажи софта, так как в планах компании было продолжение увеличение доли данного сегмента.

Наиболее плохим сигналом было снижение прогноза менеджмента на II квартал и в целом на конец года. В следующем квартале ожидается падение выручки на 1–5%, а по итогам года рост составит всего 2–3%. Ранее менеджмент прогнозировал увеличение на 5,5–6,5% г/г. Такое снижение прогноза фактически возвращает Cisco в темпы роста предыдущих лет, что значительно понижает оценку. Прогнозы по прибыли на акцию на конец года также упали — $3,29–3,37 против $3,41–3,46 в прошлом квартале.

Ранее бумаги рекомендовалось добавить лишь в список для слежения и временно воздержаться от покупок: предполагалось замедление основных финансовых показателей в следующих кварталах. Это и произошло. Несмотря на сохранение динамики увеличения роста заказов, Cisco продолжает страдать от проблем с цепочками поставок. Клиенты отмечают, что на некоторые продукты ожидание может достигать одного года. 

Если производить расчет финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при сценарии, что менеджмент не сможет показать годовые темпы роста выше 2–3% в следующие несколько лет, а это становится наиболее вероятным сценарием, то он указывает на диапазон цены от $49 до $58. Средняя — в районе $53,5. (потенциал +27% от цены постмаркета).

БКС Мир инвестиций