Американская транснациональная корпорация Cisco (CSCO), разрабатывающая и продающая сетевое оборудование, отчиталась за IV квартал 2021 года (II фискальный 2022 г.) Бумаги в моменте отреагировали ростом на 5%.

Главное в отчете

• Результаты отчета оказались несколько выше прогноза 
• Выручка выросла на 6% г/г, до $12,72 млрд — выше прогноза в $12,66 млрд.
• Чистая прибыль по Non-GAAP выросла на 8% и достигла $3,5 млрд. Прибыль на акцию составила $0,84 — лучше прогноза $0,81
• Заказы увеличились на 30% г/г. Одним из главных драйверов роста выручки были сети нового поколения (5G, WiFi6, оптические сети и т.д.) — +42%
• Показатель ARR (величина регулярного дохода от подписок на календарный год) выросла до $21,9 млрд (+11% г/г).
• Менеджмент увеличил размер квартального дивиденда на скромные 3% (до $0,38 за акцию) и расширил программу buyback на $15 млрд без фиксированной даты проведения.

Оценка и перспективы

Менеджмент ожидает, что в I квартале (III фискальном) выручка будет расти на уровне 3–5%. Консенсус-прогноз был на уровне 3,77% г/г. Прибыль на акцию ожидается на уровне $0,85–0,87 (консенсус $0,87). Прогноз на конец года компания оставила без изменений: выручка ожидается в районе 5,5–6,5% (консенсус 5,9%), а прибыль на акцию в районе $3,41–3,46 (консенсус $3,42). Менеджмент отметил, что проблемы цепочек поставок сохранились. Ситуация не стала хуже, но и улучшений пока не наметилось.  

В прошлую пятницу в ряде СМИ появилась информация о возможном покупки Cisco компании Splunk. Согласно неподтвержденной информации Cisco сделала предложение на сумму $20 млрд. В случае заключения сделки это станет самой большой за всю ее историю покупкой. Приобретение поможет компании несколько снизить риски текущей бизнес-модели. Как уже отметили большинство аналитиков существенно упрочит позиции в сегменте ПО и кибербезопасности и в целом улучшит оценку компании. Но существует вероятность того, что акционеры Splunk могут отказаться от текущего предложения, так как компания оценивается несколько выше, чем предлагает Cisco. Например, крупный инвестор Silver Lake представлял инвестиции для Splunk в виде конвертируемых облигаций с ценой конвертации на уровне $160. Это также повышает вероятность отказа инвесторов Splunk от сделки по цене ниже обозначенного уровня.

Темпы диверсификации бизнеса компании могут быть одним из ключевых ориентиров для долгосрочных инвесторов при принятия решения о продолжении удержания акции. 

Что касается ориентира по справедливой цене для самого Cisco, то результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на диапазон от $65 до $72. Средняя — в районе $69. Но необходимо отметить, что данный расчет сделан с учетом сохранения темпов роста выручки в районе как минимум 5% в течении следующих пяти лет, а также без учета варианта повышения ставок со стороны ФРС США более агрессинами темпами, чем текущие консенсус-прогнозы.  

 

Поэтому рекомендую добавить акции в список для слежения и к вопросу приобретения вернуться несколько позже.

 

Хотел бы отметить, что на рынке присутствуют привлекательные, но более рискованные аналоги для инвестирования, на которые можно обратить внимание, например Arista Networks (ANET).

 

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv находится на уровне $64 за акцию, что на 18% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером CSCO.

БКС Мир инвестиций