В третьем квартале табачный гигант показал выручку более $8 млрд. Таких цифр в отчете у PMI не было с конца 2017 года. За неделю до публикации Philip Morris выплатила свой самый высокий в истории квартальный дивиденд — $1,25 на акцию. С учетом недавнего байбэка за целый год инвесторы получат сумму, соизмеримую с квартальной выручкой корпорации.

Главное

- Это восьмой подряд квартал, когда Philip Morris отчитывается лучше консенсус-прогнозов и по прибыли, и по выручке,

- Несмотря на табачные запреты по всему миру, объем продажи табака растет, смещаясь из классических сигарет в электронные,

- Число пользователей IQOS (испарители табака) превысило 20 млн человек — при общем числе курильщиков в мире более 1 млрд,

- Испарители табака, на которые переключается спрос, дают большую отдачу с инвестиций,

- Новый повышенный дивиденд (более 5% годовых) будет выплачиваться на регулярной основе, при этом компания уже провела раунд обратного выкупа акций по цене на 1,5% выше текущей рыночной.

Показатели

- Выручка за квартал составила $8,12 млрд при ожидаемых $7,92 млрд, скорректированная прибыль на акцию — $1,58 против консенсуса $1,56,

- Прогноз компании на весь 2021 г. по прибыли на акцию улучшен: с $5,76–5,86 до $5,84–5,89, рост по отношению в 2020 г составит от 13% до 14%,

- При незначительном падении (на 0,4%) продаж сигарет рост испарителей табака вырос на 23,8%,

- В совокупной выручке компании доля IQOS и других бездымных средств доставки никотина составила 28,6%.

- Главными драйверами продаж служат новые рынки: восьмикратный рост продаж устройств в южной Азии, трекратный на Востоке и в Африке, двукратный в США.

Прогнозы и примечания в отчете

- Местные локдауны продолжают давить на выручку, в частности снижены продажи в магазинах duty-free, но этот эффект будет постепенно уходить,

- Производство IQOS не может удовлетворить весь спрос из-за нехватки чипов, и это тоже временный фактор,

- Рост доллара играет на ослабление маржинальности, но это отчасти компенсируется смещением спроса на испарители табака, что дает 43,7% операционной маржи.

Динамика акций

Отчет Philip Morris опубликован перед началом основной сессии. На премаркете котировки двинулись вверх на 0,6%, но после открытия торгов в США развернулись вниз, что можно оценивать как продолжение фиксации прибыли.  Распродажи начались еще в понедельник на анонсе отчета.

До понедельника бумага преимущественно росла, набрав за неделю более 3%. Сейчас акция имеет комфортный для покупки показатель форвардного P/E (=14,6). Технические индикатор указывают на легкую перепроданность: RSI приблизился к 40. Средние целевые цены по Philip Morris ожидают подъем выше $110 за штуку.

Дивиденд

Купив акцию сейчас, можно зафиксировать красивый дивиденд выше 5% годовых. Следующая выплата будет в декабре. Если приобрести бумагу позднее, то в ближайшие месяцы доходность, скорее всего будет снижаться вслед за ростом самой акции.

Если акция достигнет $110 за штуку (а это всего на 3% выше недавних сентябрьских пиков), то текущие $5 на акцию дадут только 4,5% годовой доходности. Возможности для наращивания дивиденда пока кварталы ограничены: Philip Morris уже распределяет более 80% прибыли акционерам.

Выводы

Отчет ожидаемо позитивный. Компания стабильно держит свой рынок и имеет все шансы продолжать наращивать рентабельность за счет продажи табачной электроники. C учетом роста глобальной инфляции компания может достигнуть таргета $110 за акцию (+14%) ранее чем через год. Доковидные $120 за акцию (+24,6%) тоже выглядят достижимо, но на более длинном горизонте, до 2 лет. Размер дивиденда в этом случае будет колебаться в диапазоне 4,2–5,1% годовых.

БКС Мир инвестиций