Елена Фабричная, Полина Никольская МОСКВА (Рейтер) - Пандемия коронавируса заставляет правительство Москвы вернуться на долговой рынок после 8-летнего отсутствия и уже в апреле столица предложит первый транш среднесрочных облигаций на сумму до 70 миллиардов рублей, ориентируя инвесторов на купон в районе 6% годовых, сказал в интервью Рейтер заместитель мэра Москвы по вопросам экономической политики и имущественно-земельных отношений Владимир Ефимов. Ниже следуют его развернутые высказывания: ЧТО ЗАСТАВИЛО МОСКВУ ВЕРНУТЬСЯ НА ДОЛГОВОЙ РЫНОК? Пандемия. Прошлый год для бюджета Москвы сложился хуже, чем мы прогнозировали в 2019 году, (хотя все же лучше, чем ожидалось в мае прошлого года, когда для снижения распространения коронавируса были введены максимальные ограничения). По итогам прошлого года мы недополучили порядка 200 миллиардов рублей доходов и были дополнительные внеплановые расходы на борьбу с пандемией, чтобы нивелировать эту разницу мы переориентировали ряд статей бюджета, которые были заложены на 2020 год, направив их на выполнение задач, связанных с борьбой с пандемией - в первую очередь это коснулось проектов по благоустройству. Кроме того, мы использовали резерв, который формировался из переходящих бюджетных остатков прошлых лет и превышал 300 миллиардов рублей. Когда планировали бюджет 2021 года, мы прогнозировали, что объем доходов города еще не восстановится до тех объемов, которые мы закладывали в 2019 (а адресная инвестиционная программа у нас трехлетняя), поэтому у нас был выбор - сокращать инвестиционную программу или выходить на рынок заимствований. При этом мы понимаем, что наша инвестиционная программа - это не просто реализация проектов развития, но и одна из важных составляющих экономического роста, это стимулирование инвестиционной активности частных компаний и восстановление экономической активности в городе в целом. Более того, это те обязательства, которые брал на себя город, и с которыми синхронизированы инвестиционные планы бизнеса: мы строим станцию метро, рядом с которой возводятся жилые кварталы, социальная деловая инфраструктура. Поэтому было принято решение формировать бюджет с докризисным уровнем расходов - это те же 3,150 триллиона рублей. В нашем консервативном прогнозе на 2021 год заложен дефицит в размере около 500 миллиардов рублей, мы планируем его покрывать за счет переходящего остатка, и около 400 миллиардов рублей - возможные заимствования на этот год. КАКИЕ ИМЕННО ЗАИМСТВОВАНИЯ ПРЕДПОЛАГАЮТСЯ, ПОЧЕМУ РЕШИЛИ ВЫПУСТИТЬ ЗЕЛЕНЫЕ ОБЛИГАЦИИ? Бюджетный кодекс дает нам возможность выпустить разные облигации. Мы изучили опыт европейских мегаполисов и тенденцию целевых заимствований считаем абсолютно правильной: привлекаются средства, которые направляются на реализацию целей устойчивого развития, экологические проекты. В Москве реализуется значительное количество зеленых проектов, в первую очередь, это строительство Большой кольцевой линии метрополитена, приобретение электробусов – это экологически чистый транспорт, признанный во всем мире. Поэтому один из выпусков будет зеленым - мы определили под него пул проектов объемом порядка 90 миллиардов рублей, хотя общий объем экологических проектов в Москве гораздо больше, хотим попробовать начать с такой суммы. Специфика рынка зеленых облигаций на сегодняшний момент в России такова, что скорее всего, мы не получим от инвесторов за ESG-направленность какой-то скидки по ставке купона, но, все равно считаем правильным делать этот выпуск на российском рынке. ЗЕЛЕНЫЕ ОБЛИГАЦИИ НЕ БУДУТ ПЕРВЫМИ В ЭТОМ ГОДУ? СНАЧАЛА БУДУТ КЛАССИЧЕСКИЕ ОБЛИГАЦИИ? Первыми будут традиционные облигации. Думаю, мы будем готовы выйти на рынок в апреле, мы смотрим на ситуацию на рынке государственного долга, в силу внешнеполитических факторов в последние месяцы конъюнктура несколько ухудшилось. Текущая ликвидность позволяет нам выходить на рынок заимствований в любой момент до конца года, чтобы закрыть кассовый разрыв к концу года, в декабре. Поэтому мы подождем наиболее благоприятного момента и будем выходить на рынок с учетом мнения экспертов и аналитиков в самый удачный момент. ОБЛИГАЦИЯМ МОСКВЫ, В ОТЛИЧИЕ ОТ ОФЗ, НЕ ГРОЗЯТ САНКЦИОННЫЕ РИСКИ, ВЫ МОГЛИ БЫ НА ЭТОМ СЫГРАТЬ СЕЙЧАС? Ориентиром для ценных бумаг регионов все равно являются доходности ОФЗ, есть ряд дополнительных ограничений, которые действуют на уровне нормативных актов Центробанка. Например, эти нормы заставляют банки делать дополнительное резервирование по облигациям регионов, но его нет по ОФЗ. Как правило, стоимость долга регионов на 40-60 базисных пунктов больше, нежели федерального. Если санкции на госдолг будут, то ситуация на рынке облигаций будет неблагоприятная. Ставки у нас тоже вырастут, тогда мы подождем. Естественная реакция любого инвестора – начинать продавать на негативе, поэтому мы можем подождать пока все успокоится, два-три месяца, до осени. НА КАКОЙ СПРЕД К ОФЗ РАССЧИТЫВАЕТ МОСКВА ПРИ РАЗМЕЩЕНИИ? Мы рассчитываем на минимальный спред к доходности ОФЗ - в 5-6 базисных пунктов. Плюс, мы с ЦБ сейчас прорабатываем вопрос о корректировке действующей нормативной базы, потому что по рейтингам Москва находится на той же позиции, что и Российская Федерация. А с точки зрения долговой нагрузки мы в отличной форме - на сегодня она практически отсутствует, непогашенными остаются облигации на 30 миллиардов рублей, при трехтриллионном бюджете это незначительный объем. По условиям выпуска досрочно мы не могли эти заимствования погасить, поэтому они остаются. В этой ситуации мы понимаем, что риск по нашим бумагам ничуть не выше, чем по федеральным. Но повторюсь, нормативные требования заставляют банки создавать дополнительные резервы, а это стоит денег. На этом фоне возможны менее выгодные ценовые условия по нашим ценным бумагам, но мы постараемся это поправить. ТО ЕСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ МОСКВЫ БУДУТ ТАКИЕ ЖЕ НОРМАТИВЫ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ, КАК ПО ОФЗ? Да, как по федеральным бумагам, мы не только для себя хотим это сделать, а в целом для регионов с высокими рейтингами. Мы считаем правильным учитывать рейтинги, в том числе международные - не только Москва имеет такие же рейтинги, как у Российской Федерации. ТО ЕСТЬ ХОТИТЕ РАЗМЕЩАТЬСЯ УЖЕ С НОВЫМИ, ПОНИЖЕННЫМИ НОРМАМИ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ ЦБ? Мы постараемся это сделать, или будем находиться в процессе их изменения, в любом случае, мы планируем выпускать не один транш в этом году – их будет несколько на сумму от 30 до 70 миллиардов рублей. Размещаться будем на Московской бирже. В ближайшее время разместим первый транш, посмотрим, какая реакция на него будет у рынка и определимся с дальнейшей стратегией. ТО ЕСТЬ ОБЪЕМ ПЕРВОГО ТРАНША, КОТОРЫЙ ПРЕДЛОЖИТЕ ВЕСНОЙ, БУДЕТ 50 МИЛЛИАРДОВ РУБЛЕЙ? Мы определили возможный диапазон, но, так как у нас нет острой необходимости в деньгах, мы будем ориентироваться на ситуацию на рынке и выходить ровно тогда, когда деньги будут наиболее дешевые. Бюджетное законодательство построено по принципу единства кассы, и на нашем казначейском сопровождении находятся остатки по счетам всех наших учреждений, это школы, больницы и прочее, включая крупные предприятия, такие как Московский метрополитен и Мосгортранс. Это та ликвидность, которую мы можем использовать для покрытия операционного дефицита. Этой текущей ликвидности более чем достаточно, чтобы спокойно существовать до конца осени. О СРОКЕ ОБРАЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ: Мы зарегистрировали облигации со сроками погашения от трех до семи лет. Купон будет фиксирован. ОБ ОРГАНИЗАТОРАХ ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ: Мы самостоятельно организуем выпуск, у нас есть для этого необходимые ресурсы. КРОМЕ ОБЛИГАЦИЙ ДЛЯ ПОКРЫТИЯ ДЕФИЦИТА КАКИЕ ЕЩЕ ПЛАНИРУЕТЕ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ИЛИ ПРОДАЖУ ИМУЩЕСТВА? Нет такой необходимости. Более того, большинство крупных непрофильных активов мы уже реализовали, сейчас идет плановая работа по реализации на торгах недвижимого имущества либо имущества наших подведомственных организаций. Других заимствований, кроме облигаций, тоже не планируется. НЕ ПЛАНИРУЕТ ЛИ МОСКВА ВЫПУСКАТЬ СОЦИАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ БОРЬБЫ С КОРОНАВИРУСОМ? Такие бумаги, социальные облигации, в целом можно выпускать, когда на социальную программу бюджетных денег не хватает. Москва все социальные обязательства выполняет безусловно – это защищенные строки бюджета, которые финансируются в первую очередь. И в целом, средств на функционирование города достаточно, заимствования, о которых мы говорим, будут направлены на нашу программу развития, точнее, небольшую ее часть. Общий бюджет развития Москвы - порядка 1,2 триллиона рублей, только третью его часть мы финансируем за счет заимствований. Поэтому выпускать специальные социальные облигации нам совершенно точно не нужно. ОРИЕНТИР СТАВКИ КУПОНА ПО ПЕРВОМУ ВЫПУСКУ ЭТОГО ГОДА ВЫ ГДЕ ПРИМЕРНО ВИДИТЕ? Порядка 6% годовых мы определили для себя ориентир, но все-таки рассчитываем получить ставку пониже. КАК ВЫ БЕЗ БАНКОВ-КОНСУЛЬТАНТОВ БУДЕТЕ ВЫБИРАТЬ МОМЕНТ ВЫХОДА? Мы проводим регулярные совещания и встречи с банками, с инвестиционными компаниями, фондами, которые работают на рынке, постоянно проводим дискуссии с ними. По итогам этих встреч с потенциальными инвесторами улучшим момент. ОБ ИСПОЛНЕНИИ БЮДЖЕТА МОСКВЫ С НАЧАЛА ГОДА: Пока динамика по доходам процентов на пять выше, чем мы изначально закладывали в параметры бюджета. Если такая динамика останется до конца года, то такой объем средств – 400 миллиардов рублей - занимать не потребуется. В этом случае мы ограничимся суммой порядка 250 миллиардов рублей. Если брать и "зеленые" облигации, предел по которым 90 миллиардов рублей, то получается два транша классических облигаций по 70 миллиардов рублей весной и осенью, и один - зеленый. Думаю, что к лету будет понятно, нужно будет корректировать бюджет в сторону увеличения доходов и сокращения дефицита или нет. О ДЕФИЦИТЕ БЮДЖЕТА СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА И ОБЪЕМЕ ЗАИМСТВОВАНИЙ: На 2022 год пока заложено 180 миллиардов рублей заимствований, так как дефицит бюджета прогнозируется меньше, чем в 2021 году. МОСКВА ПРОДОЛЖИТ ВЫПУСКАТЬ ОБЛИГАЦИИ И В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ? Если динамика доходов останется такой же, как сейчас, и восстановление будет таким же, как сейчас, возможно нам в 2022 году вообще не потребуется занимать. ТО ЕСТЬ У ИНВЕСТОРОВ БУДЕТ ШАНС КУПИТЬ ОБЛИГАЦИИ МОСКВЫ ТОЛЬКО В ЭТОМ ГОДУ? Возможно, что так. Мы не отказываемся пока от выхода на рынок в следующем году, но если не будет вновь жестких ограничений, связанных с COVID-19, мы можем выйти на самодостаточность нашего бюджета, тогда мы обойдемся без заимствований. О ПРИВЛЕЧЕНИИ БАНКОВ К ОРГАНИЗАЦИИ ВЫПУСКА ЗЕЛЕНЫХ ОБЛИГАЦИЙ:

По зеленым облигациям мы, возможно, будем проводить аукцион, в таком случае мы привлечем банки к организации выпуска. (Текст Елены Фабричной. Редактор Дмитрий Антонов)