Накануне высокий отскок американского рынка акций после решения ФРС по ставке рассматривался исключительно как пауза на нисходящем тренде. По итогам четверга индексы рухнули, полностью перекрыв скачок среды. Индикаторы риска — доллар и доходности госбондов — завершают торговую неделю на рекордных отметках, и, учитывая слабые пятничные фьючерсы на индексы США, европейские площадки сегодня будут также падать.

Тенденции биржевой пятницы и на что обратить внимание инвесторам сегодня — в обзоре.

США

В среду ФРС ожидаемо повысила ключевую ставку до 1% годовых и анонсировала на июнь сокращение баланса Федрезерва. Быстрый отскок рынка мог ввести ряд инвесторов в заблуждение, но не нас. Оптимизма игрокам на повышение хватило лишь на один торговый день. Наши оценки строились на временном техническом восстановлении индексов на фоне закрытия коротких позиций, а в качестве ориентира вверх по S&P 500 рассматривался уровень 4300 п.

Протестировав точно 4300 п. снизу-вверх S&P 500 развернулся, и по итогам сессии показал одно из крупнейших дневных падений года — -3,6%. А высокотехнологичный Nasdaq и вовсе потерял 5%. Причина опережающей динамики ИТ-сектора кроется в высоком влиянии негативных тенденций долгового рынка на стоимость бумаг роста. Удорожание кредитных ресурсов в первую очередь бьет по компаниям, ранее придерживавшихся ускоренной экспансии с использованием эффекта финансового рычага.

С технической точки зрения ближайшим таргетом вниз по S&P 500 по-прежнему выступает незакрытый от 1 апреля 2021 г. гэп на 4020 п. Учитывая инерционную природу рынка и динамику утренних фьючерсов (производная курсирует у 4140 п.), достижение очередной цели снизу может произойти уже на следующей неделе. А фактор американского рынка явно будет негативно воспринят европейскими площадками, где на открытии пятничных торгов возможет сразу гэп вниз. Но для российского рынка поводырь S&P 500 давно отпал.

О скоротечности отскока индексов акций намекали два фактора — траектория индекса доллара США DXY и кривая доходности американских гособлигаций.

Доллар относительно других мировых резервных валют завершает неделю в области 20-летних максимумов. Здесь сказывается развивающийся цикл монетарного сжатия ФРС, что априори поддерживает нацвалюту страны. Инструмент поднимается под 104 п., демонстрируя и свой защитный характер в ситуации неопределенности с рисковыми бумагами. А факторов неуверенности сейчас предостаточно — высокая инфляция, замедление экономики, дефицит трудовых резервов, энергокризис, геополитика.

Доходности долгового рынка точно отражают процессы, происходящие на кредитном рынке страны. Подъем ставок и падение цен бондов идет на фоне высокого ценового давления в экономике. Ранее в качестве ориентира 2022 г. по 10-летним гособлигациям США мы ставили таргет 3,2%, ставки бумаг на пятницу уже под 3,1% годовых.

Также кривая 10-летних бумаг дает ориентир для будущей стоимости фондирования ФРС — к концу года ключевая ставка вполне может подойти под 3% при текущих 1%. Влияние долгового рынка на рынок акций непосредственное — высокие ставки облигаций делают дивидендные истории не столь интересными, а само удорожание кредита приводит к снижению денежных потоков корпораций.

К тому же растет и ставка дисконта в моделях оценки бизнеса, а это уже сигнал к снижению мультипликаторов рыночной стоимости. В принципе, мы это и видим на примере обвального падения Nasdaq, потери которого от пика 2021 г. составляют более 25%, из них 21% — это провал только этого года.

Рынок Азии

Индексы Азиатско-Тихоокеанского региона теряют 1,5–3,7%. Выделяется Японский Nikkei со своими +1%, но рынок был несколько дней закрыт, и, вероятно, догонит коллег чуть позже. В общем оптимизма нет на фоне массированных распродаж бумаг в США, где лидировал на спуске ИТ-сектор. С последним фактом связано и опережающее снижение гонконгского Hang Seng. Очевидно, что фактор Азии сегодня никак не поможет фондовым быкам Европы.

Австралийский индекс ASX падает почти на 2,5%, имея высокую корреляцию с S&P 500. Но и это не главный фактор слабости рынка акций. Ранее мы неоднократно скептически оценивали удержание ключевой ставки РБА около нуля, прогнозируя скорый разворот цикла ДКП. И вот, впервые с 2010 г., Центробанк Австралии сдался под гнетом инфляции и повысил ключевую ставку сразу на 25 б.п., до 0,35% годовых. Это первый шаг, и мы уверены, что не последний, поскольку текущая инфляция превышает 5%.

Что ждать сегодня

В США день статистики с рынка труда — ожидается выход данных по уровню безработицы, зарплате и количеству мест вне с/х сектора. Все показатели прогнозируются с понижением. В общем рынок труда восстановился к докризисным уровням 2020 г., но отмечается дефицит рабочих, а вчерашние метрики по заявкам на пособие безработице хотя и вышили несколько хуже ожиданий, все же остались в диапазоне допандемийных значений в 200–220 тыс. нуждающихся в господдержке. Это значит, что ФРС вряд ли свернет с жесткого монетарного курса.

Свои данные о буровой активности в Штатах и Канаде представит Baker Hughes. Показатели носят опережающий характер и сигнализируют о тенденциях на производстве сырья. Тем не менее сейчас активность не столь высокая, чтобы сломить глобальный восходящий тренд в нефти, а фактор сложной геополитики сейчас все же перевешивает.

На корпоративном фронте отчитываются Under Armour, Cigna, Draftkings, NRG Energy. В общем компании, раскрывшие уже свои отчеты, показывают более сильные результаты над консенсус-оценками, но, как видим, это мало, что значит — основные индексы рушатся. Ведь следует оценивать перспективу, а не ретроспективу. Прогноз замедления экономики вкупе с удорожанием кредита подчеркивают риски бумаг и индексов США.

Сырье

Накануне, закрепившись над $110, Brent шел в направлении $115, но уже в области $113,5 напор нефтебыков был сдержан. Проследовал эмоциональный откат под $109. Это говорит о высокой волатильности инструмента на фоне противоречивых факторов. Тем не менее в пятницу утром контракты вновь выше $111,5, что оставляет технический шанс на достижение расчетного уровня вверху.

Драйверы нефтяных цен — локдаун в КНР, раскупорка стратегических резервов США, к слову, процесс идет слабо, риски эмбарго на российское сырье и недостаточный темп восстановления добычи ОПЕК+. По совокупности данных факторов все же есть некоторый перевес игроков на повышение в срочных контрактах.

Что касается цен на газ, то фьючерсы США на природный газ NG благополучно приблизились к $9 — максимумы c июля 2008 г. Взлет контрактов с начала года — 140%, что поддерживает рекордную инфляцию в Штатах и полностью обнуляет возможность смягчения Федрезерва. Но на данной ценовой отметке NG может временно забуксовать.

Котировки

По состоянию на закрытие рынков:

Индекс S&P 500 4148 п. (-3,6%)
Nasdaq 12318 п. (-5%)
Shanghai Composite 2996 п. (-2,3%)
Нефть Brent $110,9 (+0,6%)

Какие компании отчитываются 6 мая

Under Armour Inc: до открытия, прогноз EPS — $0,05.
Cigna Corp: до открытия, прогноз EPS — $5,18.
Draftkings Inc: до открытия, прогноз EPS — -$1,16.
NRG Energy Inc: до открытия, прогноз EPS — $0,64.

Узнайте больше

Американские акции для активных трейдеров на май
Air Products and Chemicals — «деньги из воздуха» и новое топливо
Чистая прибыль Shell на бумаге увеличилась в три раза, а в реальности?

БКС Мир инвестиций