Японский Nikkei (-0,4%)
Китайский Shanghai Composite (+0,3%)
Южнокорейский Kospi (-1,2%)
Гонконгский Hang Seng (-0,7%)
Австралийский ASX (-0,7%)

О главном

Факторы курсообразования рисковых активов в среду говорят о негативном старте европейских торгов. Страновые рынки акций снижают чувствительность к динамике американского рынка, поскольку фондовый пузырь в Штатах, вызванный бесконечным стимулированием властей, скорее рано, чем поздно начнет сдуваться, а выйти с менее ликвидных площадок на общем спуске будет куда сложнее.

Вышедшие данные по розничным продажам в США стоит интерпретировать с позиции страха, нежели реальной потребительской мощи. На фоне сохраняющегося глобального дисбаланса спроса и предложения товаров и услуг, покупатели наблюдают рекордный рост цен, и, чтобы не опоздать, включаются в гонку за инфляцией. На время дефицита политику трат могут остановить центробанки, ужесточив свои монетарные курсы.

Мощные движения на глобальном валютном рынке как раз и связаны с ДКП регуляторов: доллар США исполняет годовые таргеты роста от июньских сигналов ФРС о целесообразности снижения оборотов QE, японская йена рухнула до 4-летних минимумов на фоне сохранения отрицательных ставок ЦБ.

Нефтяные контракты снижаются в районе процента, падая под $82 за баррель марки Brent. Высказанное накануне предположение о спекулятивном характере подъема фьючерсов подтверждается, поскольку тренд на восстановление резервов сырой нефти продолжается. Ситуация на газовых хабах исключительно завязана на политике — контракты на TTF вновь под $1100 за тыс. кубов, а фактор неполных газовых хранилищ Европы является лишь следствием сложной международной повестки.

Азиатские рынки

Краснеющая Азия сигнализирует о слабом открытии европейских рынков акций.

Китайский Shanghai Composite сегодня выделяется на фоне коррекции индексов АТР. Индекс прибавляет треть процента, курсируя выше важной планки 3500 п., что вовсе не говорит о смене среднесрочного негативного сентимента, вызванного затуханием экономики, проблемами в строительном комплексе и энергокризисом. К локальной устойчивости рынка акций КНР отношение скептичное.

Австралийский ASX развивает вчерашнее падения, углубляясь еще на 0,7%. Под основным давление находится банковский сектор страны на фоне низкой маржинальности отрасли, вызванной околонулевой ставкой фондирования ЦБ. При этом в стране инфляция вышла за верхний предел оценок регулятора.

Инвесторы опасаются риска стагфляции, при которой экономическая активность снижается, а инфляция остается на высоком уровне. Ранее делались оценки скорейшего разворота курса РБА, несмотря на заверения ЦБ в долгосрочности своей мягкой политики. Видимо наши оценки все-таки могут реализоваться: ставки оторвутся от нуля, а рынок акций охладится.

Японский Nikkei снижается в пределах полпроцента, отыгрывая замедление темпа роста внешнеэкономической деятельности страны. Динамика экспорта снизилась до +9,4% против подъема показателя на 13% в сентябре. Могло быть и значительно хуже, если бы не рекордное падение национальной валюты на волне непрекращающегося стимулирования экономики со стороны ЦБ Японии.

Масштабные фискальные программы и отрицательная ключевая ставка приводят к девальвации йены: пара USD/JPY взлетала на 4-летние максимумы, под 115. Падение йены с начала года составило почти 12% — сильнейшее ослабление глобальной резервной валюты.

Таким образом, положительный сентимент от вчерашнего саммита КНР-США не привел к значительным подвижкам рынка акций. Инвесторов больше беспокоит ценовое давление в экономиках и реакция монетарных властей на бушующую инфляцию. Фактор АТР сегодня стоит за медведей Европы.

Американские площадки

Фондовые быки Штатов не поддаются на уговоры. Инвесторы положительно восприняли данные по производственной активности и потребительской уверенности в стране, выдернув индексы из фазы коррекции к рекордным максимумам. Индекс широкого рынка акций S&P 500 вновь на 4700 п. Сегодня утром фьючерс курсирует чуть ниже, над 4690 п., что и на фоне отката в АТР вряд ли поддержит европейских игроков на повышение.

С одной стороны, позитивные потребительские метрики демонстрируют восстановление после сентябрьской слабости: скачок розничных продаж на 1,7% за октябрь в два раза превышает показатель прошлого месяца. Однако это всего лишь отголоски взлетевшей инфляции — страх столкнуться с дальнейшим удорожанием приводит к активизации текущего спроса.

С другой стороны, положительные макроэкономические сводки выступают скорее индикатором грядущего сворачивания фискально-монетарных трат государства, что четко показывает траектория доходностей бондов (10-летние ставки поднимаются к 1,65% годовых) и ралли доллара на глобальном валютном рынке.

Индекс доллара США (DXY: 96,1 п.) исполнил таргет роста, обозначенный еще в июне на фоне первых сигналов ФРС о целесообразности рассмотрения вопроса секвестра количественных программ. В ноябре рынки ожидаемо получили план сжатия ликвидности на $15 млрд в месяц, а DXY пришел на 96 п. За 5 месяцев укрепление доллара к корзине мировых резервных валют составило 5%.

Цели по инструменту реализованы, но у доллара есть еще и защитная функция, и раскроется она, как только рынок акций полноценно войдет в стадию коррекции. Поэтому, на данных уровнях DXY возможно техническое замедление ревальвации доллара, но, вероятно, среднесрочный потенциал вверх еще не исчерпан.

Таким образом, инвесторы национальных фондовых площадок, конечно, смотрят и на американскую эйфорию, но все же умудряются отрабатывать и внутристрановые факторы. Чувствительность рынков к поводырям из США снижается по мере разрастания проблем внутри суверенных экономик и обострения геополитической повестки.

Что касается российского фондового рынка, то фактор геополитики вновь выходит на первый план среди драйверов курсообразования отечественных финансовых инструментов. Как правило, со временем инвесторы адаптируются к выпадам извне, но в момент скачка волатильности на фоне неопределенности цены акций и курс валюты могут продолжать снижение.

Сырье

Цены на нефть падают в районе процента, январский Brent курсирует на $81,7. Волатильность остается высокой, а от вчерашнего оптимизма мало что осталось. Оценки сохранения тренда наращения резервов сырой нефти в Штатах подтвердились. Конечно, фактические данные API были ниже ожиданий рынка, но все же они демонстрируют восполнение запасов, а это довод в пользу нефтемедведей.

Так, недельные запасы увеличились на 0,7 млн баррелей при консенсусе подъема на 1,6 млн. После обеда выйдут уже официальные метрики Минэнерго США. Если и они подтвердят тенденции наращения резервов сырья, Brent может направиться к $80.

Фактор сырьевых цен откажет в поддержке нефтебыкам, покупателям бумаг и валют стран-экспортеров. При этом взлет газовых цен к $1100 для игроков на повышение может пройти даже незамеченным, поскольку, по сути, и вызван геополитическими распрями на тему газовых потоков российских экспортеров.

БКС Мир инвестиций