Японский Nikkei (-0,2%)
Китайский Shanghai Composite (-1%)
Южнокорейский Kospi (-0,8%)
Гонконгский Hang Seng (-1,6%)
Австралийский ASX (+0,1%)

О главном

За неделю до судьбоносного заседания ФРС, на котором с большой вероятностью состоится анонс уменьшения количественной программы (QE), фондовый рынок США не перестает бить рекорды. «Индикатор Баффета» остается в зоне экстремальных значений.

На азиатском направлении бушуют страсти вокруг строительного сектора КНР: только крупнейший застройщик Evergrande в последний момент смог отвести угрозу дефолта, посыпались и другие представители отрасли недвижимости. Инвесторы отреагировали закономерно — индексы Поднебесной падают.

Медведи рынка энергоносителей вчера дали бой. Реализовав октябрьский импульс роста, контракты на Brent ожидаемо споткнулись на $86,7; быстро охладились и котировки на газовых хабах. Метрики запасов сырой нефти в Штатах встают на сторону игроков на понижение commodities.

Азиатские рынки

Краснеющие индексы Азиатско-Тихоокеанского региона вряд ли окажут поддержку европейским покупателям бумаг.

Китайский Shanghai Composite падает на процент, индекс автономного Гонконга, Hang Seng, скатывается более 1,5%. После двухдневного затишья на фондовом рынке, вызванного снижением накала страстей в строительном секторе КНР на фоне осуществленных в выходные платежей Evergrande по облигациям, очередной девелопер Modern Land выходит на дефолтную прямую.

ЦБ КНР для поддержания ликвидности и недопущения разрастания панических настроений незамедлительно расширяет лимиты льготного РЕПО до 200 млрд юаней в день.

Немудрено, почему якобы позитивные данные по прибыльности промышленных корпораций Китая за сентябрь не обеспечили поддержку быкам: если посмотреть на динамику темпа роста показателя, то вновь увидим значительное замедление — к сентябрю +44,7% г/г, в апреле было +106%, а в феврале +178%.

Накануне были обозначены технические риски по индексу Shanghai Composite в области 3600 п. Сегодня медведи утаскивают бенчмарк под планку. Среднесрочная траектория композитного индекса в рамках макромодели Trading Economics отражает слабый сентимент инвесторов.

Японский Nikkei снижается лишь на треть полпроцента, что может быть интерпретировано в качестве локальной силы рынка. Вчера индекс прибавил почти 2%. Здесь сказывается позиция ЦБ, удерживающего ставку фондирования ниже нулевой отметки и послабление противоковидных ограничений в крупных городах страны.

Нежелание властей ужесточать монетарный курс не останавливает рост доходностей госбондов Японии — ставки повышаются к апрельским значениям. Пока ситуация не вызывает опасения, однако по мере роста инфляционной кривой, ЦБ страны все же может умерить пыл с накачкой ликвидности рынка. О такой вероятности говорит и ослабление йены к 3-летним минимумам, пара USD/JPY: 114.

Таким образом, сегодня азиатский фактор курсообразования рисковых бумаг Европы встает на позиции игроков на понижение. Сдерживать прыть медведей вновь отведено американским индексам.

Американские площадки

Бенчмарки рынка акций Штатов продолжают движение вверх. Через неделю состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС, где, вероятно, регулятор огласит параметры секвестра QE.

Рынок не закладывает значительного сжатия ликвидности, оценки сводятся к минус $15 млрд в месяц из общего лимита в $120 млрд. Тогда вся программа может завершиться в августе.

Зато инвесторы с повышенным рвением отрабатывают позитив корпоративной отчетности, экстраполируя удачный сезон III квартала на будущие периоды. Но если ставки кредитного рынка пойдут дальше вверх, давление на прибыль корпораций со стороны долговой нагрузки усилится, а это может привести и к пересчету таргетов по бумагам.

Подъем индекса широкого рынка акций S&P 500 идет на фоне низкой волатильности. «Индикатор страха» VIX остается в области годовых минимумов, что отражает умиротворение инвесторов. Сигнал насторожиться придет после заскока VIX выше 20 п.

Американская валюта готовится к вердикту ФРС: индекс доллара США остается чуть ниже 94 п., а для прохождения максимумов года, над 94,5 п., достаточно будет и обозначенных выше параметров секвестра количественной программы. Главное, чтобы 3 ноября регулятор не пошел на попятную, а аргументов для сворачивания QE у него все же достаточно: высокая инфляция, низкая безработица, перегретый рынок рискового капитала.

Пока относительная устойчивость доллара на глобальном валютном рынке не оказывает давление на валюты стран-экспортеров, чьи центробанки проявляют большую расторопность в борьбе с инфляцией, нежели ФРС. Дифференциал процентных ставок все еще расширяется, обеспечивая, например, лидерские качества российского рубля.

Таким образом, несмотря на доминирующий восходящий тренд американского рынка акций, видится, быки попросту оттягивают неизбежную коррекцию индексов, заручившись поддержкой сильного корпоративного сезона. Но через неделю могут появиться сигналы к ужесточению монетарного курса ФРС, что в дальнейшем способно отразиться и на переоценке корпоративной прибыли.

Утренний фьючерс на S&P 500 (4570 п.) не демонстрирует активности игроков, а значит, снижение европейских рынков акций на фоне азиатской неопределенности будет умеренным.

Сырье

Цены на нефть остаются в области многолетних максимумов. Истекающий декабрьский фьючерс уходит под $86 (-0,7%), свежий январский контракт — на $85 за баррель марки Brent.

Видно, импульс роста затух после тестирования области 3-летнего сопротивления, на $86,7. Волатильность газовых контрактов снижается, котировки на европейских хабах не торопятся покидать область $1000 за тыс. кубов, но и спекулятивная компонента, приведшая в начале октября к забросу цен под экстремальные $2000, уже исчерпана.

Медведям товарного рынка явно не достает драйвера: дефицит сырья сохраняется, активность нефтегазодобытчиков низкая. Однако один и факторов дисбаланса — запасы — понемногу затухает.

Статистика по резервам сырой нефти Штатов вышла в рамках вчерашних ожиданий: по данным API, недельное наращение показателя составило 2,3 млн баррелей, что оказалось даже выше консенсуса на 600 тыс. Идет пятая неделя роста запасов после многомесячного выбытия запасов на фоне сложных погодных условий в Мексиканском заливе и падения добычи. После обеда ждем и официальные метрики Минэнерго, что способно придать драйва торгам.

БКС Мир инвестиций