ЛОНДОН (Рейтер) - Фондовые рынки подходят к сентябрю вблизи рекордных максимумов, но быстро распространяющийся вариант коронавируса дельта вынуждает некоторых инвесторов по-новому посмотреть на возможное развитие так называемой рефляционной торговли в ближайшие месяцы. Множество индикаторов, от опросов потребителей до деривативов, указывают на то, что без свежих катализаторов в осенние месяцы рынки могут взять паузу или даже начать снижаться. Спекулянты при этом вкладываются в доллар: их позиции достигли самого высокого объема за год. "Несмотря на то, что основные фондовые индексы продолжают бить рекорды, произошел явный разворот в сторону защитных активов", - говорит Василиос Гионакис из Lombard Odier. Защитные активы, которые менее уязвимы к колебаниям глобального экономического цикла, в последнее время опережают циклических конкурентов, отмечает он. Аналогичным образом быстрорастущие секторы, включая технологические, которые переживали бум во время локдаунов, сейчас снова демонстрируют хорошие результаты. Ниже приведены пять графиков, отражающих эти тенденции: 1/ ПРАВ ЛИ ПОТРЕБИТЕЛЬ? Разрыв между настроениями американских потребителей и ожиданиями Уолл-стрит стал самым большим как минимум за 13 лет. Аналитики ожидают, что рост прибыли компаний S&P 500 продолжится двузначными темпами вплоть до середины 2023 года, показывают данные Refinitiv. Простой потребитель менее оптимистичен. Потребительские настроения в США упали до десятилетнего минимума, согласно индексу Мичиганского университета. Это сулит значительное снижение доходов компаний в ближайшие месяцы. 2/ МЕДЛЕННАЯ ПОЛОСА Свежие данные указывают на то, что экономический отскок после снятия пандемических ограничений в основном уже позади. К тому же, растет страх перед четвертой волной COVID-19, согласно исследованию немецкого IFO, и деловой дух и ожидания резко снижаются. Индекс глобальных экономических сюрпризов Citi стал отрицательным на этой неделе впервые с июня 2020 года. Предварительные данные опросов о состоянии обрабатывающей промышленности в Европе в августе показали, что активность упала до самого низкого уровня с января, что совпало с недавним замедлением в США и Китае. Фондовые рынки обычно колеблются, когда показатели PMI в США от Института управления поставками (ISM) достигают пика, но в 2021 году этого не произошло, отмечают аналитики Citi. 3/ СУЖЕНИЕ РЫНКОВ Рекордно высокие котировки мировых акций скрывают один важный факт - рынок значительно сузился, а это означает, что рост происходит за счет меньшего числа участников. Еще в январе 1.876 составляющих индекса Nasdaq находились на положительной территории, в то время как 1.039 компаний закончили торги месяца в минусе. На текущий момент в августе 1.457 компаний находятся на положительной территории, а 1.936 - на отрицательной, показывают данные Refinitiv. Широкое участие в ралли указывает на то, что рынок двигают быки, но когда происходит обратное - аутсайдеров больше, чем лидеров, - это может означать, что рынок достиг пика и дальнейший рост будет затруднителен. 4/ ПЕРЕОСМЫСЛЕНИЕ РЕФЛЯЦИИ Ставки на рефляцию преобладали в первой половине года: это означало продажу золота и других активов-убежищ и переход в акции таких секторов, как туристический, банковский и так называемые недооцененные ценные бумаги, которые растут по мере улучшения состояния экономики. Но цены на золото отскочили на 7% за последние две недели после падения на 12% с мая. Сырьевые активы, развивающиеся рынки, недооцененные акции - все они оказались под давлением в последние недели. 5/РАСТЯНУТЫЕ ПОЗИЦИИ Несмотря на опасения из-за штамма дельта, инвесторы по-прежнему настроены на рост фондового рынка - индекс, измеряющий соотношение пут- и колл-опционов на акции компаний из S&P 500, близок к самому низкому уровню за 2021 год.

По сути это означает, что игроков, ожидающих, что рынок вырастет, больше, чем тех, кто считает, что он упадет. Однако розничные инвесторы, которые в начале 2021 года устроили нашествие на биржу, делая ставки на акции целого ряда фирм-аутсайдеров, похоже, менее уверены в этом. График результатов опроса Американской ассоциации частных инвесторов (AAII), измеряющий настроения индивидуальных инвесторов, перешел на медвежью территорию впервые с октября 2020 года. (Сайкат Чаттерджи при участии Ритвика Карвалью. Перевел Алексей Кузьмин. Редактор Анна Козлова)