Практически любые кризисные явления в глобальной экономике в России сопровождаются ослаблением рубля против доллара. На этот раз эпидемия COVID ? 19 и разлад в ОПЕК+ привели нефть к минимумам 2003 г. около $25, а пара доллар/рубль поднялась выше 80. 

Как только наступит стабилизация ситуации с распространением коронавируса нефть наверняка продемонстрирует отскок. Его величина также будет зависеть от готовности стран ОПЕК+ прекратить заливать рынок нефти избыточными поставками в момент слабости спроса и положения дел в сланцевых компаниях США.

С восстановлением нефти и глобальных рынков рубль также может перейти к укреплению. Учитывая, что развитые страны сократили ставки до нуля и провели масштабные вливания ликвидности, волна роста рубля после победы над коронавирусом может оказаться весьма значительной.

Акции компаний, работающих на внутреннем рынке, снова станут пользоваться спросом. Для российского рынка это в первую очередь сектор телекоммуникаций и электроэнергетика.

Рассмотрим, какие акции могут вырасти сильнее остальных после эпидемии коронавируса. В скобках рядом с бумагой указывается просадка акций на 18 марта относительно 20 января 2020 г., то есть даты, когда индекс МосБиржи показал исторический максимум.

Телекомы

На примете у инвесторов должны быть акции МТС ( ? 21%). Выручка компании едва ли пострадает от последствий вспышки COVID ? 19, дивиденды с высокой вероятностью сохранятся на текущем уровне — 28 руб. на акцию. Возможно возобновление обратного выкупа акций.  

Акции Ростелеком ап ( ? 26%) также могут быть интересны инвесторам после стабилизации ситуации на рынках. Но дивидендная доходность акции может быть чуть ниже, чем у МТС. Ожидаемая дивдоходность по итогам 2019 г. может составить около 8–9%. Но самое главное, в портфеле компании теперь есть растущий актив — Тele2. Это оказывает поддержку бумагам.   

Энергетика

Многие акции электроэнергетики также считаются дивидендными. Доходность по ряду бумагам сейчас превышает 10%. При этом риски отмены выплат или их существенного падения ниже, чем в остальных секторах.  В случае ухода рисков дальнейшего ослабления рубля инвесторам могут быть интересны следующие акции: Юнипро ( ? 21%), Интер РАО ( ? 31%), ОГК ? 2( ? 29%), ФСК ЕЭС ( ? 37%), Русгидро ( ? 28%), Ленэнерго-ап ( ? 14%). Ожидаемая дивиденды по этим бумагам в 2020 г. могут составить 0,32 руб., 0,057 руб., 0,196 руб., 0,016 руб., 0,037 руб. и 13,62 руб. соответственно.  После обвала уже довольно привлекательно выглядит Энел Россия ( ? 29%) с фиксированным дивидендом на следующие три года в размере 0,08 руб.     

Ритейл

Особняком стоят акции ритейлеров. Этот сектор также выиграет от укрепления рубля, однако текущий ажиотажный спрос на продовольственные товары уже существенно поддержал котировки. Акции Магнита с начала недели прибавили более 10%, бумаги Ленты в плюсе более чем на 15%. При этом стоит отметить, что за волной спроса на товары первой необходимости может последовать локальный провал в продажах. Если ритейлеры не смогут правильно спланировать закупки, после снятия карантинных мер мы можем увидеть рост запасов, слабую динамику продаж и новый виток давления на рентабельность сетей из-за обострения конкурентной борьбы.

Также стоит отметить, что последствия борьбы с распространением нового заболевания с большой долей вероятности могут привести к рецессии в мировой и российской экономике и, как следствие, к снижению реальных доходов населения, что негативно скажется на отрасли. Но есть в ослаблении рубля и определенные плюсы. Девальвация приведет к умеренному росту инфляции, что может оказать поддержку выручке компаний.

Что касается акций непродуктовых ритейлеров, то от карантинных мер они пострадали сильнее. Например, акции Детского мира с начала марта потеряли 30%. Но с восстановлением социальной и экономической активности бумаги могут показать существенный отскок. Риски углубления коррекции сохраняются, но напомним, что до распространения эпидемии выручка росла двузначными темпами, компания активно выходила на рынки СНГ и хорошо продвигалась в онлайн продажах. Снижение располагаемых доходов на протяжении 2014–2018 гг. не было помехой Детскому миру для экспансии.

Банки    

Банки также в значительной степени страдают от девальвации рубля. После стабилизации ситуации можно обратить внимание на акции Сбербанка ( ? 20%). Однако стоит помнить о рисках, что возможная рецессия в числе первых ударит по банкам. Ухудшение качества кредитного портфеля при затяжном негативном воздействии коронавируса может привести к росту резервов и снижению прибыли. В таком случае планы по дивидендам в 50% от прогнозной чистой прибыли в 1 трлн руб. окажутся под давлением.

Одними из наиболее пострадавших бумаг отрасли в последние недели стали расписки TCS Group ( ? 40%). До обвала рынка банк показывал высокий темп роста бизнеса и существенный уровень возврата на капитал, 60–80% в год. История с судебными претензиями США к Олегу Тинькову лишь ускорила бегство инвесторов. Хотя в действительности риски относительно самой компании выглядят преувелчиенными.

Нефтегазовый сектор

Как уже отмечалось выше, снятие карантинных мер после спада заболеваемости COVID ? 19 поддержит нефтяные котировки. Вопрос избытка производства нефти может при этом остаться актуальным. Если целью участников ОПЕК+ было выдавливание с рынка производителей нефти с высокой себестоимостью, то едва ли можно надеяться на резкое восстановление цен на нефть, например, в районе $50 за баррель Brent. По этой причине акции нефтяников могут оказаться чуть менее интересными.  

Тем не менее на российском рынке у инвестора богатый выбор для покупок бумаг сектора. В первую очередь могут быть интересны акции Лукойла ( ? 27%) и Татнефти ( ? 37%). Это эффективные частные нефтяные компании с лучшими корпоративными практиками и выстроенными отношениями с миноритарными акционерами. У Татнефти одна из самых высоких рентабельностей EBITDA в секторе. А в Лукойле заявили, что компания готова к периоду высокой волатильности и низкой стоимости нефти и может возобновить операции обратного выкупа с использованием заемных средств. Компания направляет на дивиденды весь скорректированный чистый денежный поток, а ожидаемое сокращение инвестиционной программы поддержит этот показатель.

Отдельно можно отметить акции газовых компаний. После срыва сделки ОПЕК+ цены на газ по отношению к нефти стали выглядеть существенно лучше. Вместе с сокращением капзатрат и текущих операций сланцевых компаний с рынка могут выбыть существенные объемы попутного нефтяного газа.  Этот фактор, а также девальвация рубля помогают избежать акциям Газпрома существенных распродаж. С начала марта акция снизилась на 17%, что существенно ниже других нефтегазовых компаний.

Перелом в динамике заболеваемости COVID ? 19 должен подстегнуть отскок цен на газ. От этого выиграют не только поставщики трубного газа, но и производители СПГ. Самой перспективной в этом направлении в России является компания Новатэк. Акции с начала марта рухнули на 20%, а с максимумов по индексу МосБиржи на 42%. Однако любителям дивидендных историй стоит помнить, что Новатэк не является таковой.  Дивидендная доходность, исходя из выплат в 2019 г. и по цене 730 руб. за бумагу, составляет чуть больше 4%. Однако Новатэк — растущий бизнес. После ввода Ямал СПГ мощностью 19 млн тонн в следующие 3–5 лет компания планирует запустить еще два завода по сжижению газа общей мощностью более 20 млн тонн в год.

БКС Брокер