НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Инвесторы будут внимательно следить за комментариями Федеральной резервной системы (ФРС) США по итогам апрельского заседания, чтобы понять, что центробанк думает об инфляции, программе покупки облигаций и рисках, которые рост цен на активы несет для финансовой системы. Вот несколько вопросов, которые беспокоят инвесторов: КУДА ДВИЖЕТСЯ ИНФЛЯЦИЯ? Триллионы долларов, потраченные из федерального бюджета на поддержку экономики, вкупе с оживлением деловой активности на фоне вакцинации населения заставляют инвесторов задуматься о возможном перегреве цен. Федрезерв ожидает некоторого инфляционного давления, однако прогнозирует, что оно будет временным и недостаточным для того, чтобы оправдать повышение процентных ставок. Способность ФРС найти оправдание любому потенциальному всплеску инфляции оказывает большое влияние на самые различные классы активов, включая акции и облигации. НУЖНО ЛИ ЖДАТЬ СВОРАЧИВАНИЯ СТИМУЛОВ В ОБОЗРИМОМ БУДУЩЕМ? ФРС пообещала продолжать скупку гособлигаций на сумму $120 миллиардов в месяц до тех пор, пока не будет достигнут "существенный дальнейший прогресс" в восстановлении экономики после коронавирусной пандемии. Председатель Федрезерва Джером Пауэлл 14 апреля сказал, что центробанк, вероятно, сократит ежемесячные покупки облигаций прежде, чем анонсирует повышение ставки, притом что и повышение ставки, и начало сокращений скупки активов может случиться только через несколько месяцев или даже лет. По словам Роберто Перли из Cornerstone Macro, инвесторы будут внимательно следить за комментариями Пауэлла по поводу временных рамок для возможных изменений курса денежно-кредитной политики. Энди Бреннер из National Alliance считает, что с учетом сильных макроэкономических данных Федрезерв может дать комментарий относительно сворачивания стимулов уже в июне. ЧТО СО СТАВКОЙ НА ИЗБЫТОЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ? Процентная ставка по избыточным резервам (IOER), которая сейчас находится на уровне 0,1%, и ставка обратного репо, установленная на нулевом уровне, помогают ФРС удерживать ключевую ставку в пределах целевого диапазона 0-0,25%. Обычно ставка по избыточным резервам корректируется, когда ключевая ставка находится не далее 5 базисных пунктов от верхней или нижней границы целевого диапазона. Аналитики Jefferies считают, что пока слишком рано говорить о корректировке этой ставки. СЛИШКОМ ДОРОГИЕ АКЦИИ? Американские фондовые индексы находятся на рекордных уровнях, и Федрезерву, возможно, придется ответить на вопросы о том, не являются ли котировки завышенными. Соотношение капитализации компаний из индекса S&P 500 к их прогнозируемой прибыли за ближайшие 12 месяцев находится на уровне 22,3 - максимальном со времен "пузыря доткомов". Ранее в апреле Пауэлл признал, что цены на некоторые активы находятся на повышенном уровне относительно средних исторических показателей. Заседание Федрезерва состоится после громкого дефолта нью-йоркского фонда Archegos Capital, что может вызвать новые вопросы по поводу чрезмерного использования левереджа и рисков для рынка в целом. БУДЕТ ЛИ СКОРРЕКТИРОВАНА ПРОГРАММА СКУПКИ БОНДОВ? Доходность американских гособлигаций стабилизировалась после резкого скачка в первом квартале, устранив необходимость срочной корректировки параметров покупки долга. Тем не менее, Пауэллу могут задать вопросы о рекалибровке программы. Исполнительный вице-председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка Лори Логан сказала, что банк может внести незначительные изменения с целью соблюсти соотношение объема покупки бондов к предложению бумаг на рынке. Общий объем приобретаемых долговых обязательств останется прежним, однако ЦБ может сократить покупки казначейских облигаций с защитой от инфляции и увеличить покупки долга с погашением через 7-20 лет. Скорее всего, это сильнее всего затронет доходность 20-летних облигаций, спрос на которые остается слабым. Инвесторы полагают, что изменения могут быть отражены в следующем графике скупки бондов, который будет опубликован Федрезервом 13 мая. (Сакиб Икбал Ахмед и Кейт Дюгид в Нью-Йорке при участии Карен Пирог в Чикаго. Перевел Владимир Садыков. Редактор Анна Козлова)