Investing.com — Всеобщее ралли возобновилось. За исключением Anheuser Busch Inbev SA NV (BR:ABI).

Акции крупнейшей в мире пивоваренной компании в четверг упали на 5,4%, отстав от обширного роста мировых акций после того, как инвесторы обратили внимание на пару неприятных моментов в отчете компании за четвертый квартал. Акции AB Inbev показали худшие результаты в индексе Euro Stoxx 50, который вырос на 0,2%.

Пивовар таких марок, как Budweiser и Stella Artois, отчитался о продажах за квартал, результаты которых оказались лучше, чем ожидалось, при росте объема производства на 2,7% и росте выручки на 4,5%, что указывает на продолжающийся успех в получении большей прибыли от его премиальных брендов.

Он также предсказал «значимое» улучшение как продаж, так и прибыли в 2021 году по мере того, как эпидемия будет убывать.

Однако рынок был напуган резким увеличением производственных затрат в четвертом квартале и предупреждением компании о том, что «неблагоприятное сочетание каналов поставки и упаковки наряду с препятствиями с валютными транзакциями и с сырьевыми товарами» снизит ее маржу прибыли в текущем году. 

В прошлом году пандемия ударила по пивоварам сильнее, чем по группам, производящим алкоголь, учитывая, что они чаще продают свою продукцию в барах и ресторанах. Дома пьют пиво из банок и бутылок, а не из бочек. Это означает более высокие затраты на упаковку и логистику в расчете на проданную единицу продукции и более низкую маржу. Высокий процент продаж пива приходится на долю низкооплачиваемых работников, которые больше всего пострадали от эпидемии, что затрудняет перенос роста затрат.

Эти факторы в сочетании с более низким общим операционным долгом привели в четвертом квартале к увеличению себестоимости продаж группы на 7,9%.

Особая проблема ABI заключается в том, что ей отчаянно необходимо поддерживать высокую базовую прибыльность, чтобы обслуживать долговую нагрузку, которая все еще висит на ней после слияния с SAB Miller. Ее чистый долг вырос до 4,8 раза по EBITDA в 2020 году, что является тем показателем прибыли, за которым инвесторы ABI наиболее внимательно следят, по сравнению с показателем в 4,0 раза годом ранее. Целью группы является показатель, равный росту в 2 раза.

Не помогло и то, что 44% долга на балансе ABI выражены не в долларах, а в других валютах, особенно в евро. Большая доля местных валют в структуре доходов является естественным хеджированием, но евро в отличие от доллара не ослабевает в реальном выражении. Препятствия можно смягчить, но полностью в этом году они не исчезнут.

После того, как глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл провел последние два дня, убеждая Конгресс в том, что расходы по кредитам останутся близкими к нулю еще в течение трех лет, компании, имеющие большую задолженность, на фоне глобального экономического подъема сделают самый сильный вздох облегчения. К несчастью, вздохи ABI носят совсем другой характер.

Автор Джеффри Смит