По данным Goldman Sachs, фонды покупают упавшие акции роста. Рассмотрим, какие бумаги выглядят интересно в текущей ситуации.

Alphabet (GOOGL)

Капитализация Alphabet составляет $1,77 трлн. Это одна из крупнейших компаний мира. Выручка за прошлый год составила $257,6 млрд, и растет высокими темпами в 41,2%. Alphabet оценивается по форвардным мультипликаторам P/E в 23,1, EV/EBITDA в 13,8, что не выглядит завышенным по сравнению с конкурирующими бизнесами.

Например, Meta оценивается по форвардным P/E в 16,4, EV/EBITDA — 8,9 при темпах роста выручки в 37,2%. Amazon, в свою очередь, оценивается по форвардным P/E в 62,3, EV/EBITDA — 19,1 при темпах роста выручки в 22%.

Российская поисковая система Yandex до момента эскалации конфликта на Украине оценивалась по P/E в 52, EV/EBITDA — 24 при темпах роста выручки 63,2%, на данный момент P/E составляет 26,2, а EV/EBITDA — 14,8.

Бета за 5 лет в 1,07 близка к показателю общего рынка, что говорит о сопоставимой волатильности акций Alphabet c индексом S&P 500.

По результатам отчетности, опубликованной 1 февраля, компания превзошла ожидания Wall Street, как в росте выручки, так и по прибыли.

После сокращения расходов на рекламу в начале пандемии в 2020 г. рекламодатели увеличили расходы в 2021 г. Вероятно, эта тенденция продолжится и будет драйвером роста выручки Alphabet, которая почти полностью формируется от рекламы.

Консенсус-цена составляет $3454 (+29% от текущих уровней). Рекомендация «Покупать».

ServiceNow (NOW)

Капитализация компании, занимающейся разработкой платформы облачных вычислений для нужд корпоративного сегмента, составляет $114 млрд. ServiceNow в 2018 г. заняла первую строчку в списке самых инновационных компаний мира по версии Forbes. В 2021 г. вошла в список Fortune самых уважаемых компаний и 100 лучших компаний для работы.

Выручка компании за год составляет $5,9 млрд при темпах роста в 30,5%. Компания оценивается по форвардным мультипликаторам P/E в 23,1, EV/EBITDA 48,8. Cопоставимые бизнесы оцениваются следующим образом: Palo Alto Networks имеет P/E в 79,1, EV/EBITDA — 46,9 при темпах роста выручки в 28,4%; CrowdStrike — P/E в 339, EV/EBITDA — 184 при темпах роста выручки в 68,8%. Таким образом, оценка ServiceNow не выглядит дорогой.

Показатель, оценивающий волатильность акций NOW — бета за 5 лет составляет 1,04, что на уровне широкого рынка с бетой, равной 1.

По результатам последней отчетности, компания отчиталась выше ожиданий, продемонстрировав рост выручки от подписки на уровне 30% и рост клиентской базы. ServiceNow в IV квартале закрыла 135 транзакций с чистой стоимостью новых годовых контрактов более $1 млн — на 52% больше, чем в прошлом году. Также компания повысила свои прогнозы по выручке от подписки на 2022 г., что оказалось лучше ожиданий аналитиков.

Компания диверсифицирует бизнес, расширяя свою деятельность в направлении программного обеспечения для управления персоналом, обслуживания клиентов и безопасности.

Консенсус-цена отраслевых аналитиков, по акциям NOW составляет $687. Это дает потенциал роста от текущих уровней на 20%. Рекомендация — «Покупать».

Snowflake (SNOW)

Компания предоставляет облачную платформу данных, отличительной дизраптивной особенностью которой является возможность работать одновременно с данными из других облачных сервисов: Amazon Web Services, Google Cloud и Microsoft Azure. Капитализация равна $80,6 млрд. Выручка составляет $1,03 млрд с темпом роста в 110%.

Компания оценивается высоко по мультипликаторам P/S в 75,5, EV/Sales — 63,3 за счет стремительных темпов роста. Cопоставимые бизнесы оцениваются дешевле, но и растут медленнее: Cloudflare имеет P/S в 56, EV/Sales — 40 при темпах роста выручки в 52,3%; а Okta — P/S в 22,7, EV/Sales — 22 при темпах роста выручки в 50%.

Показатель бета за 2 года акций SNOW составляет 1,36, что говорит о их большей волатильности и, соответственно, рискованности, чем у широкого рынка, но и задает потенциально больший рост котировок.

Snowflake значительно превзошла ожидания отраслевых аналитиков по результатам отчетности за III квартал, которые прогнозировали, что она получит убыток, а не прибыль на акцию (EPS). Но прибыль на акцию составила $0,04 (+8,8% г/г), что оказалось выше ожиданий на 165%. Это было обусловлено ростом клиентской базы: количество клиентов из FORTUNE 500 составило 223 (+30% г/г), что составляет уже почти половину списка FORTUNE 500, а количество клиентов, приносящих выручку за последний год более $1 млн, достигло 148.

Перед отчетностью за IV квартал за последние 90 дней произошло 23 повышения прогнозной оценки по EPS, которая прогнозировалась в положительной зоне, на уровне $0,03, а выручка оценивалась на уровне $372,75 млн, что потенциально указывало на рост в 95,7% г/г. 

По факту отчетность за IV квартал оказалась выше ожиданий: выручка составила $383,8 млн (+101%) продемонстрировав некое замедление роста, а скорректированная EPS — $0,12, в 4 раза лучше прогнозов аналитиков. Но был дан консервативный прогноз по дальнейшим темпам роста выручки на фоне изменений в облачной платформе, что вызвало фиксацию позиций инвесторами.

Но рост клиентов продолжился в последнем квартале, и со 148 до 184 выросло количество клиентов, приносящих выручку за последний год более $1 млн.

Ожидается, что размер клиентской базы и доходов будут продолжать динамично расти.

Консенсус-цена отраслевых аналитиков по акциям SNOW составляет $383. Это задает потенциал роста от текущих уровней на 76%. Рекомендация «Покупать».

Вывод

В процессе рыночной распродажи акции роста достигли привлекательных уровней. К бумагам Snowflake, Alphabet и ServiceNow стоит присмотреться. Они обладают как высокими темпами роста выручки, так и высоким потенциалом роста стоимости акций. Также на фоне менее жесткой политики ФРС, чем прогнозировалось ранее, по причине геополитики, они обладают поддерживающим фоном для роста котировок в 2022 г. 

БКС Мир инвестиций