По данным Goldman Sachs, фонды покупают упавшие акции роста после распродажи, вызванной геополитической обстановкой в восточной Европе и ожиданиями по поводу ужесточения политики ФРС, которые могут оказаться более мягкими в этом году, чем прогнозировалось ранее по причине этой же геополитики. Рассмотрим какие акции роста выглядят интересно в текущей ситуации.

Alphabet (GOOGL)

Капитализация Alphabet составляет $1,77 трлн, компания входит в число крупнейших компаний мира. Выручка за прошлый год составила $257,6 млрд, и растет высоким темпом в 41,2%. Alphabet оценивается по форвардным мультипликаторам P/E в 23,1, EV/EBITDA в 13,8, что не выглядит завышенным по сравнению с конкурирующими бизнесами.

Meta оценивается по форвардным P/E в 16,4, EV/EBITDA — 8,9 при темпах роста выручки в 37,2%. Amazon, в свою очередь, оценивается по форвардным P/E в 62,3, EV/EBITDA — 19,1 при темпах роста выручки в 22%.

Российская поисковая система Yandex до момента эскалации конфликта на Украине оценивалась по P/E в 52, EV/EBITDA — 24 при темпах роста выручки 63,2%, на данный момент P/E составляет 26,2, а EV/EBITDA — 14,8.

Бета за 5 лет в 1,07 близка к показателю общего рынка, что говорит о сопоставимой волатильности акций Alphabet c индексом S&P 500.

По результатам отчетности, опубликованной 1 февраля, компания превзошла ожидания Wall Street, как в росте выручки, так и по прибыли.

После сокращения расходов на рекламу в начале пандемии в 2020 г. рекламодатели увеличили расходы в 2021 г., вероятно, эта тенденция продолжится и будет драйвером роста выручки Alphabet, которая почти полностью формируется от рекламы.

Консенсус-цена составляет $3454 (+29% от текущих уровней). Рекомендация «Покупать».

ServiceNow (NOW)

Капитализация компании, занимающейся разработкой платформы облачных вычислений для нужд корпоративного сегмента составляет $114 млрд. ServiceNow в 2018 г. заняла первую строчку в списке самых инновационных компаний мира, по версии Forbes. В 2021 г. вошла в список Fortune: самых уважаемых компаний и 100 лучших компаний для работы.

Выручка компании за год составляет $5,9 млрд при темпах роста в 30,5%. Компания оценивается по форвардным мультипликаторам P/E в 23,1, EV/EBITDA 48,8. Cопоставимые бизнесы оцениваются следующим образом: Palo Alto Networks имеет P/E в 79,1, EV/EBITDA — 46,9 при темпах роста выручки в 28,4%; CrowdStrike — P/E в 339, EV/EBITDA — 184 при темпах роста выручки в 68,8%. Таким образом, оценка ServiceNow не выглядит дорогой.

Показатель, оценивающий волатильность акций NOW — бета за 5 лет составляет 1,04, что на уровне широкого рынка с бетой, равной 1.

По результатам последней отчетности, компания отчиталась выше ожиданий, продемонстрировав рост выручки от подписки на уровне 30% и рост клиентской базы. ServiceNow в IV квартале закрыла 135 транзакций с чистой стоимостью новых годовых контрактов более $1 млн — на 52% больше, чем в прошлом году. Также компания повысила свои прогнозы по выручке от подписки на 2022 г., что оказалось лучше ожиданий аналитиков.

Компания диверсифицирует бизнес, расширяя свою деятельность по направлению программное обеспечение для управления персоналом, обслуживания клиентов и безопасности.

Консенсус-цена отраслевых аналитиков, по акциям NOW составляет $687. Это дает потенциал роста от текущих уровней на 20%. Рекомендация — «Покупать».

Snowflake (SNOW)

Компания предоставляет облачную платформу данных, отличительной дизраптивной особенностью которой является возможность работать одновременно с данными из других облачных сервисов: Amazon Web Services, Google Cloud и Microsoft Azure. Капитализация равна $80,6 млрд. Выручка составляет $1,03 млрд с темпом роста в 110%.

Компания оценивается высоко по мультипликаторам P/S в 75,5, EV/Sales — 63,3 за счет стремительных темпов роста. Cопоставимые бизнесы оцениваются дешевле, но и растут медленнее: Cloudflare имеет P/S в 56, EV/Sales — 40 при темпах роста выручки в 52,3%; а Okta — P/S в 22,7, EV/Sales — 22 при темпах роста выручки в 50%.

Показатель, бета за 2 года акций SNOW составляет 1,36, что говорит о их большей волатильности и соответственно рискованности, чем у широкого рынка, но и задает потенциально больший рост котировок.

Snowflake значительно превзошла ожидания отраслевых аналитиков по результатам отчетности за III квартал, которые прогнозировали, что она получит убыток, а не прибыль на акцию (EPS). Но прибыль на акцию составила $0,04 (+8,8% г/г), что оказалось выше ожиданий на 165%. Это было обусловлено ростом клиентской базы: количество клиентов из FORTUNE 500 составило 223 (+30% г/г), что составляет уже почти половину списка FORTUNE 500, а количество клиентов, приносящих выручку за последний год более $1 млн достигло значения в 148.

Итоги следующей отчетности — за IV квартал станут известны завтра, 3 марта. Перед отчетностью за IV квартал за последние 90 дней произошло 23 повышения прогнозной оценки по EPS, которая прогнозировалась в положительной зоне, на уровне $0,03, а выручка оценивалась на уровне $372,75 млн, что потенциально указывало на рост в 95,7% г/г. 

По факту отчетность за IV квартал оказалась выше ожиданий: выручка составила $383,8 млн (+101%) продемонстрировав некое замедление роста, а скорректированная EPS — $0,12, в 4 раза лучше прогнозов аналитиков. Но был дан консервативный прогноз по дальнейшим темпам роста выручки на фоне изменений в облачной платформе, что вызвало фиксацию позиций инвесторами.

Но рост клиентов продолжился в последнем квартале, и со 148 до 184 выросло количество клиентов, приносящих выручку за последний год более $1 млн.

Ожидается, что размер клиентской базы и доходов будут продолжать динамично расти.

Консенсус-цена отраслевых аналитиков, по акциям SNOW составляет $383. Это задает потенциал роста от текущих уровней на 76%. Рекомендация «Покупать».

Вывод

В процессе рыночной распродажи акции роста достигли привлекательных уровней. К бумагам Snowflake, Alphabet и ServiceNow стоит присмотреться. Они обладают как высокими темпами роста выручки, так и высоким потенциалом роста стоимости акций. Также на фоне менее жесткой политики ФРС, чем прогнозировалось ранее, по причине геополитики, они обладают поддерживающим фоном для роста котировок в 2022 г. 

БКС Мир инвестиций