Котировки на 08:20 МСК

Японский Nikkei (+0,6%)
Китайский Shanghai Composite (выходной день)
Южнокорейский Kospi (+1,4%)
Гонконгский Hang Seng (+2,9%)
Австралийский ASX (+0,6%)

О главном

Под занавес торговой недели быки пытаются изобразить хорошую мину при очевидных проблемах с экономическим ростом и одновременным ухудшением кредитных условий. Темпы восстановления промышленности и сферы услуг крупнейших экономик замедляются, цикл ДКП ФРС развернулся, Банк Англии повысил ставку фондирования, ЕЦБ в марте завершит количественную программу, австралийский РБА свернул национальное QE.

Первыми под раздачу ожидаемо попадают бумаги корпораций ИТ-сектора. Истории роста могут оцениваться по рекордным мультипликаторам лишь на стадии экономического подъема, но никак не в обстановке стагнации и удорожания финансовых ресурсов. И вчерашний мощный обвал высокотехнологичных гигантов и бенчмарка Nasdaq тому подтверждение.

На сырьевых рынках сохраняется напряжение из-за дисбаланса спроса и предложения. Темп восстановления добычи недостаточен для покрытия потребностей, а резервные мощности недозаполнены. Brent остается на 7-летних максимумах, выше $91,5 за баррель.

Отскок американских фьючерсов, зеленые индексы Азии, высокие цены энергоносителей и падение американского доллара в пятницу поддержат европейских покупателей бумаг. Однако локальный оптимизм инвесторов выглядит неубедительно на фоне долгоиграющих монетарных ограничений.

Азиатские рынки

Инвесторы в АТР приходят в себя после высокотехнологичного шторма. Бенчмарки фондового рынка Азии чутко реагируют на тенденции заокеанских площадок, и пятничное восстановление индексов США позволяет быкам перевести дух.

Открывшийся после длительного праздничного перерыва гонконгский Hang Seng прибавляет 3%, но континентальный рынок КНР по-прежнему закрыт и его среднесрочная нисходящая траектория пока не вызывает сомнения.

Японский Nikkei завершает торговую неделю с приростом в 2%, но сегодня прыти быков не видно, а с начала года индекс акций теряет более 5%. Инвесторы страны скептично относятся к отскоку ИТ-сектора США.

Австралийский ASX показывает лишь +0,5%, отражая сильную связь с подешевевшим накануне и отскочившим утром американским S&P 500. РБА пытается играть словами, заверяя, что полное прекращение количественной программы не означает курс на монетарное ужесточение — а что же это тогда.

Таким образом, пятничная траектория рынков Азиатско-Тихоокеанского региона способствует спокойному старту европейской сессии акций. Задор быков на открытии Европы будет обеспечен скачком американских фьючерсов, однако показательным станет именно закрытие спот рынка Штатов.

Американские площадки

Ожидания второй волны падения рынка США реализуются. Отскок после заседания ФРС был обусловлен перепроданностью индексов, а триггером к возвращению фондовых медведей послужили сигналы к затуханию роста самих компаний роста.

По сути, игроки на понижение могли использовать любой другой предлог, но выбрали стагнацию ИТ-гиганта Meta (Facebook) в качестве аргумента для распродаж. Когда голубая фишка падает на четверть стоимости, это явно говорит о проблемах корпорации и очень высокой доли маржинальных позиций игроков на повышение.

Закономерно, что обрушение высококапитализированной акции утянуло за собой весь сектор высоких технологий — индекс Nasdaq показал рекордное дневное падение за 2 года, под 4%. Бенчмарк широкого рынка акций S&P 500 снизился на максимальную величину за год — 2,5%. Индустриальный Dow Jones показал относительную силу, упав лишь на 1,5%.

Наши прежние оценки, на фоне ускорившегося процесса сжатия ликвидности ФРС и более раннего повышения ставки фондирования, подчеркивали уязвимость именно высокотехнологичного сектора, где, как правило, нет дивидендной поддержки, а высокие мультипликаторы отражают сверхпозитивные ожидания. Как только монетарный цикл пошел на разворот, а компании замедлили темп экспансии, рекордная рыночная капитализация и начинает сдуваться.

Утренние фьючерсы на индексы США демонстрируют оптимизм — разбитый накануне Nasdaq прибавляет около 2%, производная на S&P 500 показывает +1%, отскакивая над 4520 п. Инвесторы пока пытаются уцепиться за доходы прошлых периодов других ИТ-гигантов. На постмаркете акции Amazon показывают +15% после -8% в основную сессию четверга, отыгрывая публикацию высокой прибыли.

Видится, к основной сессии рынка акций активность быков может снизиться. Но пока фактор американского поводыря поддержит игроков в отскок и на открытии площадок Европы. Техническую картину в S&P 500 по-прежнему рисуют медведи, риск сваливания на минимумы января оценивается как высокий. Более того, есть незакрытый гэп в индексе от мая 2021 г., чуть выше 4110 п., и, как правило, рынок не терпит пустот.

На макроуровне рынок оценивает статистику с рынка труда США, выступающую одним из факторов принятия решения о монетарном курсе ФРС. День назад отмечалось рекордное падение найма сотрудников частным сектором, а вчера количество заявок на пособие по безработице показало устойчивость постпандемического восстановления (238 тыс. нуждающихся в господдержке против 261 тыс. неделей ранее).

Сегодня инвесторы внимательно оценят итоговые метрики по занятости в стране за январь. Высокое влияние на показатели рынка труда играет вирус омикрон, а значит цифры могут оказаться слабыми, но ожиданий у нас приостановки секвестра количественных программ ЦБ США нет.

Закономерную реакцию на изменение риторики европейских ЦБ показал доллар США. Индекс доллара (DXY: 95,15 п.) значительно упал, а пара EUR/USD резко взлетает в направлении 1,15 после двухлетних минимумов вблизи 1,11. Ранее именно инертность ЕЦБ и Банка Англии приводила к слабости нацвалют.

Индекс доллара падает на трендовую поддержку от лета прошлого года. По сути, потенциал для маневра продавцов доллара исчерпан, однако активность европейских регуляторов может в моменте оказывать давление на основную резервную валюту мира. Тем более, что сентимент менеджеров по закупкам в США, особенно в сфере услуг, ухудшаются. Но на горизонте «года монетарного ужесточения» позиции доллара достаточно сильны.

Таким образом, потепление настроений на американском рынке в пятницу рассматривается в качестве очередной волны отскока в рамках среднесрочного нисходящего тренда S&P 500. Область риска пролегает на минимумах весны 2021 г.

Европейские и российские покупатели бумаг сегодня также приободрятся. Но факторы неопределенности, включая геополитические выпады стран Запада, вынуждают проявлять бдительность.

Сырье

Цены на нефть бьют 7-летние максимумы. Brent у $91,5, WTI под $91. Продавцы контрактов вынуждены считаться с совокупностью факторов — геополитическая премия на фоне эскалации отношений экспортеров с импортерами сырья сохраняется, темпы восстановления добычи в ОПЕК+ и США относительно низкие, резервы энергоносителей недостаточны, погодные условия в Штатах суровые, а доллар упал.

Тем не менее монетарное ужесточение и замедление национальных экономик несет среднесрочный риск для товарных фьючерсов. Сильная поддержка, сдача которой чревата проблемами для быков, расположена сразу под $88. А пока закрепление Brent над $91,5 открывает дорогу к $95 за баррель.

БКС Мир инвестиций