Комментарий дня
Неделя началась на мажорной ноте: в понедельник все индексы выросли
более чем на 7%, а MidCap 400 и Russell 2000 – почти на 8%. Индексы SPX,
NASDAQ, QQQ, NYSE и Dow Jones вернулись к недавним максимумам
восстановления или превысили их, а MDY и IWM приближаются к своим
недавним максимумам.

Индикаторы широты рынка были очень сильными: чистый перевес растущих
в цене бумаг на NYSE составил 2 721 – лучший результат 24 марта, момента
начала ралли. Доля растущих котировок в понедельник составила 85% – этот
показатель превысил 80% впервые с 26 марта и лишь в четвертый раз с
момента достижения рынком дна.

Как можно увидеть из индикаторов широты рынка, укрепление было
широкомасштабным: в восьми секторах индекса S&P рост составил от 6.6%
до 8.5%. Лидером стал технологический сектор (XLK), за ним следовал
потребительский сектор цикличного спроса (XLY), электроэнергетика (XLU),
сырьевой сектор (XLB), недвижимость (XLRE), финансовый (XLF) и
индустриальный (XLI) сектора. В конце списка оказался защитный
потребительский сектор нецикличного спроса (XLP), который вырос на 3.7%.

В понедельник индекс S&P 500 закрылся на отметке 2 664, впервые с 20
февраля превысив значение экспоненциального скользящего среднего
(EMA) за 21 день. Кроме того, индекс оказался чуть выше отката на 38.2% от
«медвежьего» рынка. Следующий откат по Фибоначчи (на 50%)
располагается на уровне 2 793. Индекс также превысил уровень 200-
недельного скользящего среднего – 2 648. Сопротивление на линии тренда
«бычьего» рынка находится на 2 700.

Область сопротивления на графике начинается с отметки 2 729 (минимум
начала июня), следующий уровень – 2 822 (минимум августа). EMA за 10
недель на нисходящем тренде находится на отметке 2 778 (также
потенциальном уровне сопротивления). Это еще один шаг наверх. Вопрос в
том, является ли это волной C в трехволновой коррекции (ABC) или волной 3
пятиволнового роста. Взгляд на рынок
Дисконт акций глобальных компаний к американским
Акции американских компаний рухнули, однако это же можно сказать и о
других странах, поскольку половина населения остается дома.

Следовательно, бумаги глобальных компаний по-прежнему стоят дешевле
американских по различным метрикам оценки.

Доходность акций в составе S&P 500 – 1.9%, ниже среднемировой – 2.9% и
значительно слабее средней доходности европейских – 4.0%.

Анализ мультипликатора цена/продажа показывает аналогичную картину.

Мультипликатор американского рынка – 2.1x, что значительно превышает
среднемировой – 1.3x, тогда как на японском и европейском рынках
показатель находится на отметке 1.2x или ниже.

Текущий уровень P/E для S&P 500 – 20, против среднемирового – 17.

Одна из причин более высокой стоимости американских ценных бумаг –
прозрачность финансовой системы США. Кроме того, уровень доходностей
бумаг мировых рынков подвержен волатильности (ее степень различна в
каждой стране), исходя из валютных рисков, рисков рынка ценных бумаг и
политических факторов. Так, акции американских компаний в 2019 г.
обогнали индекс EAFE (Европы, Австралии, Азии и азиатского Дальнего
Востока). Аналогичная динамика наблюдалась в течение последних 5 лет.

Вместе с тем мы рекомендуем инвесторам в рост резервировать около 15-
20% портфелей акций под международные бумаги, чтобы выиграть на
стоимости. Также мы расширяем диапазон аналитического покрытия,
добавляя некоторые акции международных компаний.

Рекомендуем обратить внимание

Novartis (NYSE: NVS) ПОКУПАТЬ
Бумаги входят в число наших фаворитов на 2020 г. Novartis – швейцарская
фармацевтическая компания, которая предпринимает ряд мер для решения
срочных задач в борьбе с пандемией COVID ? 19, включая оценку действующих
методов лечения (например, с помощью препарата Jakavi) на предмет ее
использования за рамками существующих инструкций по применению.

Компания также передаст 20 тыс. доз hydroxychloroquine (гидроксихлорохина)
Вашингтонскому университету для постконтактного профилактического
исследования эффективности препарата в предотвращении тяжелого острого
респираторного синдрома.

Мы ожидаем, что в ближайшие годы Novartis запустит новые препараты для
таких важных областей медицины, как ишемическая болезнь сердца и
онкология. Многие из препаратов, находящихся в стадии разработки,
считаются прорывом в медицине. Компания может получить поддержку от
сильной ценовой конъюнктуры рынка данных препаратов. Компания
характеризуется сильными балансовыми показателями, а ее текущая
дивидендная доходность находится на высоком уровне – 3.7%.Обновление рекомендаций

Domino’s Pizza (NYSE: DPZ)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $420
Предварительные результаты сети пиццерий Domino’s Pizza за 1К20,
опубликованные 31 марта, показали, что со снижением сопоставимых
продаж столкнулись даже рестораны, ориентированные на торговлю на
вынос и доставку (по идее должны пережить кризис, связанный с
пандемией COVID ? 19).

Однако мы считаем, что положение Domino’s на рынке доставки пиццы
намного лучше, чем у ее конкурентов, многие из которых лишь недавно
переориентировались на доставку.

На наш взгляд, Domino’s может продолжить расти и завоевывать
фрагментированный рынок (семейные кафе-пиццерии) более быстрыми
темпами, чем предполагает текущая оценка.

Мы понижаем наши оценки на 2020 г. и 2021 г., прежде всего чтобы
отразить влияние перебоев в работе компании из-за пандемии.

Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Domino’s. Наша
целевая цена составляет $420.

По нашему мнению, менеджмент компании избегает привлечения
сторонних служб доставки для сохранения прочных связей с клиентами.

Мы ждем от компании новинок в меню этим летом, что, на наш взгляд,
укрепит лояльность к бренду.

Мы также отмечаем стабильную динамику сопоставимых продаж и
высокие денежные потоки на уровне торговых точек (значительно выше
чем у других ресторанов, работающих по франшизе).

Мы также подтверждаем долгосрочную рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

EOG Resources (NYSE: EOG)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ» по акциям лидера в разведке и добыче
16 марта в ответ на резкую просадку нефтяных котировок и усиление
волатильности на рынке EOG Resources понизила прогноз годового объема
капзатрат до $4.3-4.7 млрд с $6.3-6.7 млрд.

До пандемии коронавируса и обвала рынка нефти менеджмент компании
прогнозировал общий рост нефтедобычи в США на уровне 10-14% в 2020 г.

Мы понижаем ожидания по EPS на 2020 г. Наш обновленный прогноз
предполагает прибыль на акцию в размере $1.30 против $5.12 из-за
влияния пандемии и ухудшения нашего прогноза годовой выручки.

Консенсус предполагает прибыль в $1.13 на акцию.

Мы также понижаем прогноз EPS на 2021 г. до $1.53 с $5.66 опять-таки
из-за давления COVID ? 19 и нашего мнения, что восстановление темпов
роста (несмотря на улучшение по сравнению с 2020 г.) будет медленным.

Консенсус на 2021 г. предполагает уровень $1.28.

Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумаге EOG Resources
(NYSE: EOG), но снижаем целевую цену до $51 с $77 из-за падающих цен на
нефть и пандемии коронавируса.

Мы считаем, что при текущей конъюнктуре рынка на первый план выходят
сильные балансовые показатели EOG Resources и ее положение на кривой
расходов. Нам нравятся нефтедобывающие компании, поскольку их прочное
положение на рынке позволит им выдержать потенциально
продолжительный период низких цен на нефть. На наш взгляд, именно
одной из таких компаний и является EOG, поскольку сочетает в себе размер,
масштаб деятельности, лидерство в отрасли и низкий уровень затрат.Zoom Video Communications Inc. (NGM: ZM)
Подтверждаем «ДЕРЖАТЬ» на фоне роста котировок из-за COVID ? 19
На фоне распространения COVID ? 19 по всему миру инвесторы выбирают
акции Zoom из-за узкого профиля компании (рынок удаленных бизнес-
коммуникаций и конференцсвязи).

Во время пандемии Zoom зафиксировала 20-кратный рост числа
пользователей, большинство которых, однако, скорее всего, используют
бесплатный сервис компании.

Пока неясно, сможет ли Zoom конвертировать существенную часть новых
бесплатных пользователей в платящих клиентов или же эти пользователи
откажутся от сервиса, когда режим самоизоляции будет снят.

Мы понижаем оценку прибыли на акцию (не-GAAP) на финансовый 2021 г. до
$0.37 с $0.43 и подтверждаем оценку на финансовый 2022 г. на уровне $0.60.

В отличие от многих других технологических «единорогов», Zoom провела
в апреле 2019 г. очень успешный IPO – инвесторов привлекли реальные
доходы компании, а не просто сильная динамика выручки и обещания
прибыли в будущем.

Компания планирует обеспечивать рост за счет привлечения новых клиентов
и увеличения расходов на свои сервисы у действующих пользователей, и мы
отмечаем большой потенциал в данном направлении. Расширение
международного присутствия и развитие продуктов также служат
драйверами естественного роста. Несмотря на конкуренцию с крупными
представителями отрасли, удачное сочетание инновационных технологий и
сильной клиентской поддержки может помочь Zoom отобрать рыночную
долю у крупных конкурентов.

Недавнее снижение котировок повысило привлекательность бумаги, однако
мультипликаторы Zoom остаются гораздо выше, чем у аналогов.Техническая оценка

Индекс S&P 500 за 10 дней вырос на 19% к моменту закрытия торгов в
понедельник, восстановив около 37% потерь на «медвежьем» рынке. В
течение дня рост индекса составлял до 26% (до максимума вторника). Если бы
к закрытию торгов индекс вырос на 20%, означало ли бы это, что мы уже на
«бычьем» рынке? Сейчас это может вылиться в ненужные осложнения!
Согласно общепринятому определению, «бычий» рынок предполагает рост
индекса S&P 500 или Dow Industrials на 20%.

Что ж, мы наблюдали рост индекса на 20% и более в 2008 г. и 2002 г. задолго
до достижения рынком дна – в ценовом или временном контексте. Например,
в конце 2008 г. S&P 500 вырос почти на 21% в течение 11 дней, а за 30 дней
индекс прибавил 24%. Однако после 6 января 2009 г. индекс упал еще на 28%
– до нового минимума «медвежьего» рынка.

В конце 2002 г. S&P 500 укрепился на 21% за 35 дней и достиг пика 27 ноября,
после чего в течение более трех месяцев индекс снижался ( ? 15%) до
окончательного минимума. И хотя третий и окончательный минимум,
зафиксированный в марте 2003 г., был несколько выше предыдущего
минимума, именно он, по нашему мнению, ознаменовал завершение
«медвежьего» рынка.

Аналитики Ned Davis Research считают, что о «бычьем рынке» свидетельствует
прирост индекса на 30% за 50 дней или на 13% за 155 дней. В своей теории
Чарльз Доу определяет «бычий» рынок как широкое восходящее движение
рынка. Благодарим его за такое определение! Другие аналитики определяют
«бычий» рынок как период, когда цены находятся выше 200-дневного
среднего, а само значение 200-дневного среднего растет. Согласно прочим
определениям, «бычий» рынок – это период более высоких максимумов и
более высоких минимумов. Однако сейчас не тот случай, поскольку S&P 500
находится ниже значения 200-дневного среднего, которое к тому же
снижается. Кроме того, цены достигли нового минимума – ниже минимума
декабря 2018 г.

Если говорить об индикаторах широты рынка, мы вряд ли можем назвать
текущий период «бычьим» рынком: доля акций в индексе S&P 500,
торгующихся выше 200-дневного среднего составляет 14%, что, безусловно,
больше похоже на «медвежий» рынок.Технический взгляд на бумагу

Eli Lilly
Eli Lilly – фармацевтическая компания, специализирующаяся на выпуске
препаратов против боли, для лечения диабета и рака. Компания сообщила об
уверенном росте продаж на 10% в 4К19. Исключение составил препарат Cialis,
утративший маркетинговую эксклюзивность, а также ряд более старых
продуктов. Мы ожидаем, что рост выручки Eli Lilly обеспечат препараты,
выпуск которых начался в последние годы, наряду с новейшими лекарствами,
одобренными в течение последних 12 месяцев.

В конце декабря 2019 г. котировки LLY оторвались от основания «блюдца» и
устремились к рекордным максимумам. Прорыв сопровождался очень
высоким объемом торгов. Акции дорожали вплоть до 5 февраля, когда их цена
достигла пика около $147. К концу февраля бумаги откатились к уровню
поддержки на графике рядом с отметкой $120. Однако за последние две
недели цена отскочила до $140. Котировки LLY никогда не опускались ниже
200-дневного среднего (в отличие от большинства бумаг) и вновь «отвоевали»
уровень 50-дневного среднего. Согласно информации Investors.com, у
компании очень высокие рейтинги Composite, Relative Strength (RS), Group RS
и EPS, а также высокий рейтинг Sponsorship.

Поддержка на графике расположена на отметке $125, и мы рекомендуем
выставлять стоп-лосс чуть ниже этого уровня. Фиксация прибыли
рекомендована в районе $160.J.B. Hunt Transport
J.B. Hunt Transport Services доставляет грузы по всей территории США, а также
в Канаду и Мексику. Бизнес компании включает следующие сегменты:
Integrated Capacity Solutions, Dedicated Contract Services, Truckload и
Intermodal. В последнее время компания сосредоточила внимание на
импорте, т. е. на доставке грузов из точек ввоза в страну до клиентов.

Котировки JBHT восстановили около 50% потерь, понесенных с середины
января до середины марта, когда акции упали в цене до $75 с $120. Недавний
отскок сопровождался приличным объемом торгов, а цена акций впервые с
января превысила уровень 50-дневного среднего. Уровень 200-дневного
среднего ($106) пока не преодолен, возможно, именно он станет
сопротивлением в краткосрочной перспективе. Вместе с тем из-за резкого
падения сопротивление до области $111-115 будет незначительным. По
данным Investors.com, у компании высокие рейтинги Composite, Relative
Strength (RS), Group RS и Accumulation.

Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс немного ниже уровня поддержки на
графике ($90) и фиксировать прибыль в области рядом с отметкой $110.

Предыдущие аналитические обзоры можно прочитать по ссылке

Argus Research, BCS Global Markets