Банк России с 7 февраля по 4 марта купит валюту и золото в рамках бюджетного правила на 634,7 млрд руб. (+8,3% м/м), сообщает Минфин РФ.

Заявленная сумма образовалась из двух составляющих:

• +709,6 млрд руб. — ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов, связанный с превышением заложенной цены на нефть над фактическим уровнем.
• -74,8 млрд руб. — отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного значения по итогам января 2021 г.

Итоговая сумма предполагает, что ежедневный объем покупок иностранной валюты снизится на 8,7% м/м и составит 33,4 млрд руб. против 36,6 млрд руб. в январе. Снижение объемов ежедневной покупки связано с большим количеством рабочих дней относительно января.

Валюту пока не покупают

Фактические покупки валюты в рамках бюджетного правила были приостановлены Банком России с 24 января 2022 г. Это было предпринято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков. Решение о возобновлении покупки валюты будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках.

Вероятно, после стабилизации ситуации регулятор представит план, каким образом в будущем выпавший объем будет дополнительно куплен. Эти операции для сглаживания влияния на курс могут быть плавно распределены на несколько месяцев.

Какое влияние

Таким образом, несмотря на близкие к рекордным уровням доходам в рамках бюджетного правила, фактического давления на рубль в феврале может не быть до возобновления покупок со стороны ЦБ РФ. В дальнейшем отказ от покупок может создать дополнительную нагрузку для национальной валюты, когда будут приобретаться отложенные объемы. При этом эффект ожидается сдержанным и растянутым во времени.

Ранее ЦБ приостанавливал покупку валюты в рамках бюджетного правила в августе 2018 г. из-за волатильности на рынке. Тогда мораторий продлился до конца года (около 5 месяцев), с 15 января 2019 г. ЦБ вернулся на рынок, покупки возобновились в полном объеме. 

Пока продолжается пауза в покупках, курс USD/RUB может преимущественно снижаться из-за огромных объемов предложения валюты со стороны экспортеров. Так, с момента остановки операций курс уже опустился с 79–80 до 76–77.

Но после возврата ЦБ на рынок наблюдаемая сейчас фаза укрепления рубля с высокой вероятностью приостановится, особенно если не будет наблюдаться признаков деэскалации геополитической напряженности.

БКС Мир инвестиций