Энел Россия

Энел в феврале представила стратегический план на 2020–2022 гг. Компания сосредоточится на трансформации профиля генерации энергии. В конце 2019 г. была продана Рефтинская ГРЭС, угольной генерации в активах компании не осталось. До 2024 г. планируется ввести 362 МВт мощности на основе возобновляемых источников энергии (ВИЭ).

Выбытие РГРЭС заметно повлияло на уровень прибыли компании. Без учета теплой зимы и последствий пандемии в Энел ожидали сокращения EBITDA по итогам 2020 г. на 26% г/г., до 11,2 млрд руб. В реальности показатель может просесть сильнее, а в 2021 г.  ожидается еще более сильное снижение — до 9,5 млрд руб.  

Сокращение доходов и высокие капзатраты приводят к росту долга. По итогам 2020 г. компания ожидала роста долговой нагрузки до 2,1х по показателю чистый долг/EBITDA. В итоге компания отказалась от предыдущей политики выплаты 65% от прибыли и зафиксировала выплаты на следующие 3 года на уровне 0,08 руб. на акцию.

Стоит отметить, что после анонса стратегии из-за мер монетарного стимулирования ставки на рынке существенно сократились, что благоприятно отразится на стоимости заемного капитала для компании.  

Во вторник 7 июля акции будут последний день торговаться с дивидендами по итогам 2019 г. Компания выплатит 0,085 руб., что по текущим котировкам составляет довольно приличную доходность — 8,4%.

Учитывая снизившиеся ставки в экономике и стабильность сектора электроэнергетики, в особенности дивполитику Энел Россия, можно предположить некоторое снижение дивдоходности, что может произойти в результате роста котировок акции. Иными словами, можно надеяться на относительно быстрое закрытие дивидендного гэпа. Также возможен небольшой рост бумаги и до отсечки.

С технической точки зрения котировки сейчас вблизи сильного сопротивления 1 руб. Удержать его на фоне отсечки реестра не удастся, но покупатели не ослабляют давление, несмотря на отсутствие планов повышения дивидендов или роста бизнеса компании. Это еще один косвенный признак в пользу быстрого закрытия дивидендного гэпа.

Дивидендная отсечка приведет котировки к поддержке в районе 0,93 руб. Если внешний фон существенно не изменится, акции могут сразу приступить к закрытию ценового разрыва. Однако в случае усиления ожиданий к ослаблению рубля на санкционных рисках или других факторах, акции могут опуститься к поддержке 0,87 руб., где станут еще более привлекательными для консервативных инвесторов.