Крупнейший американский финансовый конгломерат JPMorgan (JPM) опубликовал  финансовые результаты за I квартал 2022 г.

Котировки отреагировали падением в моменте на 3,5%. Рассмотрим отчет детальнее и разберемся, стоит ли покупать акции.

Главное

• Результаты оказались смешанными
• Выручка достигла $31,59 млрд, что немного лучше прогноз $31,44 млрд. Показатель вырос на 4% кв/кв, но снизился на 5% г/г.
• Чистая прибыль упала на 42% г/г, до $8,28 млрд, или $2,63 на акцию. Что оказалось хуже прогноза $2,72 на акцию. Чистый процентный доход вырос на 7% г/г и достиг $14 млрд.
• Расходы выросли до $19 млрд. Показатель эффективности (efficiency ratio) снизился c 57% до 61%.
• Размер депозитов вырос до $2,5 трлн (+13% г/г или +2% кв/кв). Размер займов составил в районе $1,1 трлн (+5% г/г или +1% кв/кв)
• Рентабельность капитала (ROE) за год снизилась почти вдвое до 13%. ROTCE составил 16% против 29% в прошлом году. Показатель финансовой устойчивости банка CET1 capital снизился с 13,7% до 11,9% 
• Менеджмент одобрил новый Buyback на $30 млрд, начиная с 1 мая.

Детали

В сегменте ритейл-банкинга выручка упала на 2% г/г, до $12,22 млрд. Расходы выросли на 7% г/г.  Чистая прибыль упала на 57% г/г, до $2,9 млрд. Показатель эффективности (efficiency ratio) снизился c 58% до 63%. Займы уменьшились на 1% г/г, до $428 млрд, депозиты выросли до $1,15 трлн, на 18% г/г. 

Чистая выручка от ипотечного кредитования упала на 20% г/г до $1,2 млрд, ввиду снижения спроса. Количество пользователей мобильного банкинга возросло на 11% г/г. 

Менеджмент отметил, что одной из главных причин падения прибыли является высвобождения резервов в прошлом году, сформированных во время пандемии. Но хотел бы обратить внимание инвесторов на тот факт, что по сравнению с тем же допандемийным 2019 г. показатель чистой прибыли все равно оказался ниже. 

Выручка от корпоративного и инвестиционного банкинга упала на 7% г/г, до $13,5 млрд. Чистая прибыль снизилась на 26% г/г и составила $4,38 млрд. Выручка от торговых операций упала на 8 г/г до $9,2 млрд, а у подразделения инвестиционного банкинга на 28% г/г до $2,05 млрд из-за снижения размера комиссий инвестиционно-банковских услуг. 

Показатель эффективности подразделения (efficiency ratio) снизился c 49% до 54%.

Стоит ли покупать

Как и ожидалось размер чистой прибыли оказался хуже прогнозов аналитиков. Менеджмент ожидает, что размер процентного чистого дохода достигнет $53 млрд по итогам года, а расходы составят в районе $77 млрд. Исходя из такого прогноза можно сделать вывод, что  произойдет ухудшение показателя эффективности (efficiency ratio) в сравнение с 2021 г. и это не является положительным знаком. 

В следующем квартале ожидается также снижение размера чистой прибыли на 30% г/г и стагнация выручки. По итогу года чистая прибыль может упасть на 27% г/г, а выручка вырасти всего на 2% г/г.  Есть вероятного того, что итоговые показатели окажутся даже несколько хуже консенсусов. 

Техническая картина пока не сформировала сигналов на покупку. Высока вероятность продолжения снижения котировок до $120. Как отмечалось ранее, рост доходности 10-летних облигаций США уже не оказывает столь позитивного воздействия на котировки банков. Менеджмент JPMorgan видит риски ухудшения состояния экономики. Банк увеличил кредитные резервы в I квартале. 

Несмотря на объявление новой программы buyback на $30 млрд бумаги, если и стоит рассматривать для покупок при появлении сигналов на технической картине, то с краткосрочным и среднесрочным горизонтом удержания. В целом, позициям JPMorgan пока ничего не угрожает, но фундаментальная картина не на стороне долгосрочного инвестирования. 

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям JPMorgan находится на уровне $161 за акцию, что выше текущей цены на 22%. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером JPM.

БКС Мир инвестиций