SEC комиссар Пирс обсудила защиту розничных инвесторов в частных фондах и голосование индексных фондов

Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс 4 июня 2026 года выступила на заседании Инвестиционного консультативного комитета (IAC), подняв вопросы защиты розничных инвесторов на частных рынках и практики голосования пассивными индексными фондами. В своей речи она обратила внимание на необходимость баланса между доступом к альтернативным инвестициям и защитой менее опытных участников рынка.

Первый блок обсуждения был посвящен доступу розничных инвесторов к активам частных рынков. Пирс задала ряд вопросов о потенциальной путанице среди инвесторов, связанной с механизмами ограничения выкупа паев (redemption gating), структурами комиссий и методами оценки. Она поинтересовалась, помогают ли такие элементы, как gates и incentive fees, сосредоточить внимание инвесторов на неликвидности портфелей фондов и их потребностях в ликвидности. Также комиссар спросила, не приведет ли дополнительное раскрытие информации к игнорированию инвесторами всех раскрытий, и является ли улучшение финансовой грамотности лучшим путем решения проблемы.

Второй блок касался голосования по доверенности (proxy voting) пассивными индексными фондами. Пирс напомнила, что право голоса принадлежит самому фонду, а не его управляющему или инвесторам. Она поставила вопрос о совместимости политики pass-through voting (передача голоса инвесторам) с фидуциарной обязанностью управляющего перед фондом. Также комиссар указала, что такое голосование может отражать только интересы той части инвесторов, которая решила выразить свое мнение, что может противоречить интересам фонда в целом. Она обсудила концепцию mirror voting, где фонд голосует пропорционально голосам других акционеров компании.

Комиссар также положительно оценила проекты рекомендаций комитета по голосованию фондов, отметив, что они дают конкретные вопросы для рассмотрения. Среди них — возможность opt-in retail voting программ, подобных описанным в письме Exxon Mobil Corporation, и необходимость дополнительных шагов со стороны SEC для обеспечения кворума. Пирс призвала новых членов комитета активно участвовать в обсуждениях и голосованиях, а опытных — делиться аргументами, высказанными за закрытыми дверями, чтобы улучшить понимание Комиссией рассматриваемых вопросов.

Заседание подтвердило, что SEC продолжает искать баланс между инновациями на финансовых рынках и защитой интересов розничных инвесторов, особенно в контексте растущей популярности частных фондов и пассивного инвестирования.