ЦБР: инфляция еще не достигла пика, преобладают проинфляционные риски

МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк сообщил в среду, что инфляция еще не достигла пика и в краткосрочной перспективе проинфляционные риски по-прежнему доминируют над дезинфляционными. ЦБР уже три раза подряд в этом году повышал ставку, доведя ее до 5,50%, и следующее заседание запланировано на 23 июля 2021 года, по итогам которого, как ожидает большинство аналитиков, регулятор вновь поднимет ставку. Годовая инфляция в июне достигла 6,5%, по еженедельным данным на начало июля она превысила 6,6%. "Вероятно, ее пиковое значение еще не достигнуто, учитывая инерцию инфляционных процессов и значительную задержку в их реакции на процесс нормализации денежно-кредитной политики", - пишут аналитики ЦБР в обзоре об экономических трендах https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/35470/bulletin_21-05.pdf. По их оценке, основные показатели устойчивых инфляционных процессов по-прежнему указывают на существенное инфляционное давление в потребительском секторе, трендовая инфляция продолжила рост. Это означает, что за повышенной динамикой потребительских цен стоят как немонетарные, так и монетарные факторы, говорится в обзоре. При этом действие немонетарных факторов несколько более выражено и имеет продолжительный характер, но вклад монетарных в рост цен весьма существенен. "В краткосрочной перспективе проинфляционные риски по-прежнему доминируют над дезинфляционными", - указали аналитики ЦБ. Предприятия и в обрабатывающей промышленности, и сфере услуг продолжают отмечать высокие темпы роста закупочных и отпускных цен, а фактический рост цен производителей потребительских товаров существенно превышает рост розничных цен на эти товары, задавая верхнюю планку для их возможного роста. Индекс ожидаемого роста цен предприятий, рассчитываемый Банком России, находится на пике, как минимум с 2016 года, чему способствуют высокие годовые темпы роста мировых продовольственных цен. "Динамика монетарных показателей "предсказывает" скорее стабилизацию, чем значительное снижение годовой инфляции в оставшуюся часть года", - говорится в обзоре. В таких условиях вероятно сохранение повышенных инфляционных ожиданий домохозяйств и связанных с этим вторичных эффектов на потребительские цены. "Поэтому обязанность любого центрального банка, реализующего мандат на обеспечение ценовой стабильности, - повысить цену денег в экономике через повышение ключевой ставки", - заключают эксперты ЦБ. Принимаемые решения по повышению ключевой ставки Банка России будут способствовать возвращению инфляции к уровню 4% во втором полугодии 2022 года с последующей стабилизацией вблизи цели, говорится в обзоре. Аналитики ЦБ также указали, что при текущей годовой инфляции выше 6% и существенно возросших инфляционных ожиданиях – реальной ставке 1-2% в рамках нейтральной денежно-кредитной политики должен соответствовать более высокий диапазон значений номинальной ключевой ставки, чем 5-6%.

При этом диапазон оценок сдвига области нейтральности ДКП широк. Оценка во многом зависит от мнения о масштабе повышения инфляционных ожиданий в экономике в целом, а также длительности их сохранения на повышенном уровне. Инфляционные ожидания изменились по-разному у разных групп экономических агентов, поэтому определение уровня ключевой ставки, балансирующей изменения ожиданий всех групп экономических агентов, скорее будет сделано опытным путем, чем рассчитано заранее, заключают аналитики ЦБ. (Елена Фабричная; редактор Антон Колодяжный)