Российский рынок государственного долга даже в случае усиления санкционных ограничений сохранит стабильность, уверен ЦБ РФ: роль нерезидентов уже и так невысока, а локальные игроки готовы продолжить замещение иностранцев.

После того, как власти США в апреле запретили своим банкам покупать ОФЗ на первичных аукционах начиная с 14 июня, ЦБ решил оценить возможности отечественных участников рынка профинансировать размещения ОФЗ на 1,96 трлн руб. (с учетом оставшихся нетто-размещений на 1,08 трлн руб. и оставшихся объемов погашений в 2021 г. на 884 млрд руб.), говорится в "Обзоре финансовой стабильности". По состоянию на 1 апреля российские банки владели ОФЗ на 8,1 трлн руб., что составляет 7,5% от объема активов сектора. "Даже если до конца года локальные банки выкупят весь плановый объем размещения Минфина России (с учетом уже купленной части ОФЗ в I квартале 2021 г.), то этот показатель возрастет всего на 1,8 п.п., до 9,3%, что является умеренным уровнем по сравнению с аналогичным показателем в других странах", - пишет ЦБ в обзоре, добавляя, что покупки ОФЗ необходимы банкам для поддержания сбалансированного уровня ликвидных активов на своем балансе.

С другой стороны, острота санкционных рисков снижается за счет сокращения доли нерезидентов и одновременно - географической диверсификации их структуры.

Доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ по итогам апреля составляла 18,8% (снижение на 1,4 п.п. за месяц, в абсолютном выражении - на 130 млрд руб., до 2,788 трлн руб.).

За последние полгода (с октября по март) доля инвесторов из США в структуре иностранного владения ОФЗ снизилась на 1 п.п. - до 40% с 41%, из Великобритании - на 4 п.п., до 27% с 31%. Приросты вложений в ОФЗ наблюдались среди инвесторов из Китая, Сингапура и ОАЭ (52, 33 и 23 млрд руб. соответственно), а также российских юридических лиц, которые выводят ОФЗ в иностранные депозитарии для клиентов-нерезидентов (40 млрд руб.), говорится в докладе ЦБ. "В целом это показывает, что ОФЗ интересны для иностранных инвесторов из разных стран и что происходит процесс страновой диверсификации базы инвесторов в ОФЗ", - сказано в обзоре.

Объемы погашений портфеля ОФЗ у нерезидентов достаточно равномерно распределены во времени, что сглаживает возможные риски от усиления санкций, отмечает Банк России. В ближайшие годы будет происходить нарастание объемов погашений с пиком в 2024 г. в объеме 379 млрд руб. В среднем объем погашений у нерезидентов составляет 173 млрд руб. в год, тем не менее, они чаще всего не держат бумаги до погашения, и можно ожидать досрочных продаж ОФЗ иностранцами, говорится в обзоре.

"Учитывая макрофинансовые показатели долговой устойчивости России, равномерность погашения ОФЗ нерезидентами во времени и их снизившуюся долю в ОФЗ, наличие и возможность увеличения спроса на ОФЗ со стороны локальных участников, российский долговой рынок обладает достаточным запасом устойчивости, в том числе к возможному усилению санкций", - делает вывод ЦБ. "Влияние санкций, даже в случае их ужесточения, по всей видимости, будет кратковременным и ограниченным из-за сильных фундаментальных показателей российского рынка", при этом сам ЦБ "продолжает активный мониторинг рисков на российском долговом рынке" и в случае необходимости готов реализовать пакет мер по снижению волатильности, говорится в обзоре.