Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 61,9 (-2,4%)
Пара EUR/RUB TOM: 64,4 (-3,4%)
Пара CNY/RUB TOM: 9,17 (-2,4%)

В деталях

Торговая неделя завершается крайне слабо для глобальных индексов акций, а пятничный отскок рассматривается сугубо как технический в русле нисходящего тренда на фоне монетарной жесткости американского ЦБ. При этом российский рынок держится относительно уверенно, поскольку ранее уже были потеряны привычные ориентиры.

На глобальном валютном рынке продолжается откат доллара к резервным валютам после достижения им рекордных 20-летних максимумов. Этим и вызвана некоторая передышка в евро и йене, но они по-прежнему остаются в русле девальвационных трендов из-за мягкости национальных ЦБ. А российский рубль продолжил фееричное укрепление, наперекор давлению на страну извне.

Высокая волатильность сырьевых активов вызвана остротой момента — геополитические распри стран, закрытие экономики КНР на фоне пандемии, общий дефицит сырья и недостаточная активность добытчиков. Тренд вверх по Brent все еще актуален.

Российский рубль накануне переписал двухлетние максимумы относительно доллара США, пара USD/RUB упала к 61,5, а евро в моменте показывал 61,1, но закрылся в области минимумов 2017 г., у 64,4 руб. В общем российская нацвалюта остается самой сильной в мире на фоне экспорто-импортных барьеров.

На инвалюты давит фактор отсутствия исполнения бюджетного правила и 80%-ый норматив продажи выручки экспортеров. А опережающая динамика падения евро вызвана переводом недружественных стран на оплату газа за рубли. Объективно — система работает, и все большее стран ЕС соглашаются со схемой. Пока данные драйверы рубля активны иным валютным послаблениям ЦБ отводится очень ограниченная роль в стабилизации инвалют.

С технической точки зрения волна вниз в USD/RUB развивается строго в рамках ожиданий. Ранее в качестве ориентира спуска доллара рассматривалась область сразу под 61. Гарантий, что там затормозится падение инвалюты никто дать не может, но, видится, что потенциал укрепления рубля исчерпан. На среднесрочном горизонте ожидания по доллару прежние — возврат над 70. Но ни о какой масштабной девальвации рубля речи не идет, поскольку механизмы стабилизации и гашения валютной волатильности теперь могут включаться в любой момент.

Индекс доллара США (DXY: 102,9 п.) развивает движение вниз от 20-летних вершин. Ранее доллар шел на опережение к резервным валютам вверх, показывая масштабное укрепление к корзине. Менее чем за год DXY взлетел на 15%, вплотную приблизившись на днях к 105 п. Поэтому локальная слабость инструмента рассматривается как технический аспект, но в принципе все наши годовые цели вверх исполнены.

Сейчас DXY тестирует сверху-вниз пики пандемийной весны 2020 г. Ниже есть и психологические 100 п., а трендовая опора приходится на 98 п. Говорить о развороте глобального восходящего тренда доллара не приходится, поскольку монетарный тренд ФРС США на ужесточение ДКП продолжается, причем ускоренно.

Нефть выкупает утреннюю процентную просадку, Brent приближается снизу к $112. Вчерашняя сильная волатильность контракта привела к разбросу цен более чем в 5%. Если нефтебыкам удастся удержаться по итогам недели выше $110, то $115 за баррель — вопрос считанных сессий.

Сейчас сложно сказать, какой именно фактор играет за разные стороны биржевого процесса, но, очевидно, в контрактах доминирует тренд вверх. А локальные всплески вызваны то очередными инициативами ЕС ввести ограничения на российскую нефть, то смягчением санкций к Венесуэле. А в общем все крутится вокруг острой геополитики, сдобренной отголосками пандемии.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 125,29 п.) завершает неделю с незначительным повышением, а амплитуда колебаний индикатора цен длинных выпусков сжалась до менее чем 0,5%. И на это есть причины — рост цен и падение доходностей госбондов остановились на фоне адекватности уровню ставки ЦБ, а падение RGBI вряд ли возможно при отключении от рынка нерезидентов, контроле ЦБ за ситуацией с ликвидностью и ожиданиям ускоренного снижения ключевой ставки.

Наши оценки прежние — 12%, причем регулятор может понизить стоимость фондирования уже на ближайших заседаниях на фоне резкого торможения темпа инфляции. Поэтому, к концу года RGBI спокойно может достать планку 130 п., но, в то же время, фактор монетарного смягчения потом будет играть против рубля.

БКС Мир инвестиций