DeFi-кредитование и lending-волты могут попасть под регулирование MiCA

Еврокомиссия рассматривает возможность включения децентрализованного кредитования и lending-волтов в сферу действия регламента MiCA. Как сообщает Cointelegraph, 20 мая 2026 года регулятор начал консультации по вопросам, которые остались за пределами первоначального документа, в том числе по DeFi и кредитованию.

Особый интерес вызывают lending-волты — структуры, которые направляют значительные средства в ончейн-кредитные рынки, не имея формы традиционного кредитора. Их правовой статус сейчас основывается на необязательных интерпретациях, что создает неопределенность для участников рынка.

Партнер Digital & Analogue Partners Юрий Брисов пояснил, что в законодательстве ЕС нет категории «волт», поэтому квалификация зависит от функции, а не от названия. При этом волты могут выполнять экономическую роль кредитования, распределяя функции между смарт-контрактами и множеством участников.

Протокол Morpho с архитектурой Vault V2 наглядно демонстрирует сложность: обязанности разделены между владельцем, куратором, аллокатором и стражем. Никто из них напрямую не оказывает регулируемую кредитную услугу, но определить «провайдера» непросто.

Партнер Cahill Gordon & Reindel Джонатан Галеа предостерегает от объединения всех lending-волтов в одну категорию. По его словам, такие структуры решают разные практические задачи, и единый ярлык «DeFi-кредитование» может захватить несопоставимые по функциям проекты.

В качестве альтернативы рассматривается разделение по степени децентрализации. Однако Галеа считает такой подход несправедливым к новым протоколам: они не успели распределить контроль, в отличие от зрелых участников рынка. Брисов предлагает опираться на структуру волта и наличие контроля у конкретных лиц.

Основатель Curve Finance Михаил Егоров заявил, что DeFi-кредитование требует иных мер защиты, чем традиционное, и должно регулироваться отдельно. Он подчеркнул необходимость аккуратного подхода, чтобы правила не противоречили архитектуре протоколов.

Консультации Еврокомиссии продлятся до 30 сентября. Решение может определить, останутся ли lending-волты за пределами MiCA или получат отдельную нормативную базу. Главный вопрос — как разграничить разные формы ончейн-кредитования и определить, кто в конечном счете контролирует эти структуры.