Strategy приближается к лимиту эмиссии STRC на $28 млрд, что может замедлить покупки биткоина

По данным Delphi Digital, компания Strategy (ранее MicroStrategy) приближается к лимиту эмиссии своих привилегированных акций STRC, который составляет около $28,3 млрд. Аналитики отмечают, что достижение этого порога без расширения может привести к замедлению или остановке покупок биткоина, при этом обязательства по выплате дивидендов сохранятся.

STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) является одним из основных инструментов для финансирования приобретений биткоина. Однако последняя покупка — 535 BTC за $43 млн 12 мая — была профинансирована в основном за счет продаж обыкновенных акций класса A (MSTR) на сумму $42,9 млн, тогда как средства от эмиссии STRC составили лишь около $100 000.

STRC была впервые выпущена в июле 2025 года, когда Strategy привлекла $2,5 млрд в ходе первичного размещения. Эта бессрочная привилегированная акция выплачивает переменные ежемесячные дивиденды, которые в настоящее время составляют 11,5%.

Delphi Digital указывает, что у Strategy есть и другие источники капитала, которые зависят от рыночной чистой стоимости активов (mNAV). Показатель mNAV компании находился на уровне 1,25x, что означает премию к биткоин-резервам. При mNAV выше 1 компания может выпускать дополнительные акции для приобретения биткоина. Если mNAV расширится, Strategy может вновь активнее продавать обыкновенные акции через программу ATM и перенаправлять выручку на покупку биткоина, освобождая лимит по STRC.

Следующее крупное денежное обязательство Strategy наступает в сентябре 2027 года, и оно полностью покрыто резервами в $2,25 млрд. По словам аналитика Delphi Digital, финансовое положение компании не вызывает беспокойства, и при уверенности в рыночном дне руководство может наращивать биткоин-накопления, а не сокращать их.

Стратегия также располагает программой ATM на $44 млрд, запущенной в марте 2026 года, что позволяет продавать обыкновенные или привилегированные акции напрямую на рынке по текущим ценам.