SEC предложила новые правила для токенов: ICO-бума не будет

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 18 августа представила проект Regulation Crypto Assets, который вводит две новые льготы для эмитентов токенов. Первая позволяет стартапам привлечь до $5 млн за четыре года, вторая — до $75 млн в каждый 12-месячный период. По замыслу регулятора, это должно упростить легальный сбор средств в США.

Как пояснили опрошенные изданием Cointelegraph юристы, 12-месячное ограничение фактически разрешает проводить серийные раунды: проект может привлекать по $75 млн ежегодно, если это отдельные размещения. Однако каждый повторный раунд требует новой регистрации и проверки со стороны SEC, а также раскрытия информации о предыдущих сборах, чтобы подтвердить соблюдение лимита.

Несмотря на кажущуюся привлекательность, опрошенные эксперты считают возврат к ICO-мании 2017 года маловероятным. Ли Райнерс, преподаватель Университета Дьюка и специалист по финансовому регулированию, отметил, что льгота в $75 млн делает публичные токен-сейлы более реальными, но вряд ли приведет к буму. Он напомнил, что до 90% проектов, собравших средства через ICO в 2017–2019 годах, в итоге провалились, что нанесло серьезный урон репутации этого инструмента.

Определенный ажиотаж возможен в ранних раундах из-за ограниченного объема токенов и ожидания роста их цены на следующих этапах. Однако SEC ограничивает участие неквалифицированных инвесторов: они могут вложить лишь 10% от большего из своего дохода или чистого капитала в один токен-сейл, что исключает прежние безудержные вложения.

Предложенные правила также содержат потенциальную проблему для вторичных торгов. Если эмитент продолжает делать заявления, формирующие у покупателей ожидание прибыли за счет усилий команды, токен может долго оставаться в серой зоне между ценными бумагами и неценными бумагами. По словам юристов, это требует аккуратной проработки, чтобы избежать конфликтов с законодательством.

В целом, по оценке SEC, ежегодно новыми льготами смогут воспользоваться около 130 размещений и примерно 475 эмитентов — это скорее стабильный поток, а не волна. Тем не менее для многих проектов это значительный шаг вперед по сравнению с текущей неопределенностью, когда эмитенты вынуждены самостоятельно оценивать, подпадает ли их токен под законы о ценных бумагах.