Bitwise: роль Strategy в биткоине снизится после инцидента с STRC

По данным Bitwise, компания Strategy (ранее MicroStrategy) утратит статус главного драйвера спроса на биткоин после инцидента с её бессрочными привилегированными акциями STRC. Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган отметил, что дни, когда Strategy была единственным источником спроса, скорее всего, прошли.

Хуган пояснил, что в следующем цикле роль Strategy уменьшится, а основными покупателями биткоина станут инвестиционные банки, управляющие активами, пенсионные фонды и суверенные фонды. Причиной стал резкий обвал STRC с $100 до $75, что вызвало сомнения в устойчивости дивидендной модели компании.

Инцидент совпал с падением биткоина до 21-месячного минимума в $58 190 25 июня, что подорвало доверие рынка. В ответ Strategy обязалась продавать биткоин при необходимости для выплаты дивидендов и увеличила резервы в долларах до $2,55 млрд, ослабив свою позицию агрессивного покупателя.

Хуган назвал ситуацию с STRC примером «финансовой инженерии» конца цикла, сравнив с коллапсом премии GBTC Grayscale в 2021 году. По его словам, средства, искавшие высокую доходность и низкую волатильность, были вложены в биткоин, который не обладает этими свойствами, и теперь требуется «очистка» перед нахождением дна.

Генеральный директор Strive Мэтт Коул, в свою очередь, считает, что внимание СМИ к проблеме STRC чрезмерно. Он отметил, что 847 363 биткоина Strategy составляют лишь 4% от общего предложения, что по стандартам SEC считается несущественным. Коул добавил, что падение цены биткоина было преувеличенным.

Несмотря на опасения, Хуган подчеркнул, что Strategy не испытывает риска ликвидности: компания имеет $52 млрд ликвидных активов против $7 млрд долга. Даже при падении биткоина на 70% (до $18 500) её положение останется стабильным. Он также подсчитал, что продажи биткоина сейчас позволят покрывать дивиденды по STRC и другим привилегированным акциям в течение 28 лет.