IPO Robinhood Markets считалось одним из самых ожидаемых в этом году. В первый месяц торгов котировки резко выросли на 150%, но затем началось затяжное снижение. От своих максимумов цена акций упала уже на 75%, а от цены размещения — на 47%.

Разберемся в причинах снижения и есть ли у Robinhood (HOOD) шанс вернуть инвесторам утраченное.

Причины падения

О том, что акции не стоит рассматривать для долгосрочного инвестирования отметалось ранее. Последние месяцы негативный новостной фон только усиливался, а потенциальные риски начали свою реализацию.

26 октября компания представила отчет за III квартал. Менеджмент прогнозировал снижения показателей кв/кв, но итоговые результаты оказались значительно хуже ожиданий — выручка составила $364 млн (прогноз $437 млн), убыток на акцию $2,06 (прогноз $0,79). Свободный денежный поток стал отрицательным.

Причины результатов на поверхности:

- в III квартале компания выплатила $1,2 млрд вознаграждения менеджменту и сотрудникам в виде акций
- произошло резкое снижение выручки кв/кв на пользователя с $112 до $65
- количество активных ежемесячных пользователей (MAU) упало
- количество новых открытых аккаунтов также резко снизилось

Показатели в III квартале снизились и у ближайших конкурентов, например у Coinbase. Но ситуация у Robinhood оказалась значительно хуже. Компания пока не может составить конкуренцию остальным представителям отрасли. Всплеск активности, вызванный пандемией, завершился, а в месте с ним и рост показателей.

8 ноября компания сообщила о том, что в результате взлома хакеры получили имена и email 2 млн пользователей, что снова подняло вопросы о безопасности использования приложения компании. Это не первый случай, когда хекерам удается обойти защиту Robinhood. 

Давление на котировки в декабре способствовало окончание срока ограничения на продажу акций инвесторов, участвовавших в IPO. Инсайдеры также усилили продажи с начала месяца. 

Читайте также — Инсайдеры массово распродают свои акции. Что делать инвесторам.

Есть ли перспектива

В IV квартале Robinhood ожидает, что выручка снова снизится кв/кв и составит $325 млн, активного прироста пользователей также не прогнозируется. Аналитики в целом не видят в ближайшие 2 года сильного роста выручки, но убыток на акцию постепенно должен сокращаться.

Потенциальному улучшению в будущем могут помешать последние рекомендации от FINRA и SEC относительно опционной торговли. Есть вероятность, что регуляторы могут ввести запрет брокерам рекламировать торговлю опционами для ритейл инвесторов. Это может стать очередным ударом для компании, ведь данное направление приносит Robinhood около 45% выручки. 

Кроме того, торговля опционным позволяет получать наибольший доход по системе платы за продажу потока заявок (payment for order flow, PFOF). Зависимость компании от данной модели продолжила расти — 78% от общей выручи Robinhood получает от продажи ордеров различным высокочастотным фондам (HFT). Если добавить сообщения о том, что SEC планирует наложить запрет на данную практику, то в перспективе Robinhood, чье IPO было одним из самых ожидаемым в этом году, может ожидать настоящая катастрофа. Европейские регуляторы уже готовы к запрету PFOF.

С учетом всех фундаментальных факторов акции Robinhood по-прежнему не рекомендуются к покупке для долгосрочного инвестирования. В данный момент предпосылок для разворота не просматривается.

С технической точки зрения котировки могут совершить локальный отскок, но бумаги стоит рассматривать только для спекулятивной торговли ввиду высокой волатильности.

Менеджмент сообщил, что в течении 2,5 лет, компании еще предстоит выплатить компенсаций акциями на сумму $2,17 млрд. При текущей капитализации в $17,3 млрд это еще один повод для негатива у инвесторов.

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям находится на уровне $45 за акцию, что на 128% выше последней цены закрытия, но некоторые из инвестдомов уже начали снижать таргеты ближе к $30–32. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером HOOD.

БКС Мир инвестиций