Всплеск мировой инфляции в 2021 году может стать предвестником нового бизнеса-цикла, полагают аналитики "ВТБ (MCX:VTBR) Капитала".

"Всплеск инфляции по всему миру был самым заметным событием 2021 года. Мы приходим к выводу, что ускорение инфляции отражает намного больше, чем просто нарушения в цепочках поставок, и фактически является предвестником нового бизнеса-цикла, в начале которого мы сейчас находимся. Это хорошая новость для России как циклического рынка - особенно для сырьевого и финансового секторов", - говорится в отчете инвестбанка.

Согласно расчетам экспертов, EBITDA мирового корпоративного сектора по итогам 2021 года повысится на 27% по сравнению с допандемическими уровнями. Тенденция обусловлена в основном рекордным ростом рентабельности, что, в свою очередь, свидетельствует об усилении способности корпораций диктовать цены. "Исходя из этого, преобладающее мнение о перебоях в поставках как причине инфляции представляется нам слишком упрощенным. Как мы полагаем, главным фактором роста цен является сильный потребительский спрос", - отмечают аналитики.

При этом рекордно высокая рентабельность означает рекордно высокую отдачу на вложенный капитал.

"Аномально высокая рентабельность, по всей вероятности, будет привлекать новый капитал, а усиление конкуренции в конечном счете приведет к ослаблению показателей рентабельности. Инфляция заработной платы - еще один путь к нормализации рентабельности. Дело в том, что и новые инвестиции, и повышение заработной платы увеличивают совокупный спрос, но мощностей для его удовлетворения становится недостаточно, а это оказывает дополнительное давление на цены. Таким образом, запускается классический экономический цикл. Признаки увеличения капиталовложений уже наблюдаются, в то время как дефицит предложения на рынке труда создает угрозу раскручивания спирали роста заработной платы и инфляции", - говорится в обзоре.

Как пишут аналитики, центробанкам необходимо отказаться от идеи, что инфляция носит временный характер, - "судя по недавним заявлениям главы ФРС Джерома Пауэлла, это уже происходит". Когда центральные банки начнут повышать ставки, действовать придется достаточно быстро, поскольку к тому времени инфляция весьма долго будет находиться выше целевого уровня, считают они.

По мнению экспертов, Россия как циклический рынок имеет все возможности получить выгоду от начинающегося бизнес-цикла. "К тому же, в отличие от ситуации на других рынках, Банк России уже завершает цикл повышения процентных ставок, и высокие ставки уже заложены в цены российских активов. Оценены они недорого: значение коэффициента P/E на прогнозный период составляет 6x, дивидендная доходность по индексу РТС - 9%", - полагают они.

Прогноз "ВТБ Капитала" по индексу РТС на конец 2022 года составляет 2000 пунктов.