Как применяется QE

Цель политики количественного смягчения (QE) - поддержать и ускорить экономическую активность в стране. Что осуществляется посредством скупки, в первую очередь долговых активов с рынка. Это, как правило, государственные и корпоративные облигации, а также обязательства, обеспеченные ипотекой (MBS).

В США было четыре периода политики количественного смягчения с начала финансового кризиса 2008-2009 гг.

В результате последнего QE в период пандемии скупались и корпоративные облигации эмитентов США и даже ETF на них, особенным спросом пользовались бумаги так называемых «падших ангелов», рейтинг кредитоспособности по которым в пандемию с инвестиционного уровня упал до noninvestment grade, что по шкале рейтинговых агентств уже ниже уровня BBB.

Баланс ФРС

Таким образом баланс ФРС раздулся до колоссальных $8,7 трлн.

Количественное смягчение соответствует низким процентным ставкам. ФРС уже начала сокращение программы скупки ввиду давления инфляции, но если будет принято решение об ускорении этого процесса, то скупка может быть окончена уже в марте следующего года, что открывает путь к поднятию ставок.

По данным Bloomberg, вероятность трех повышений ставки в США составляет 70% на данный момент.

Какие акции выигрывают

В плюсе оказываются финансовые компании. В первую очередь, от роста процентной ставки выигрывают банки. При больших ставках они смогут получать большую прибыль при более высокой рентабельности.

Ярким представителем является Morgan Stanley (MS), продемонстрировавший хорошие результаты отчетности за последний квартал, вышедшие выше ожиданий аналитиков. Основным драйвером пока является инвестиционно-банковская деятельность (+67% г/г). Были зафиксированы рекордные доходы от консультационных услуг, ввиду роста числа завершенных сделок слияния и поглощения и сильный рост сегмента андеррайтинг за счет IPO. С ростом ставок классические банковские продукты станут более прибыльными.

Инвесторы, понимая это, уже начали сегодня откупать акции MS и бумаги поднимались на 1,8%.

Консенсус-прогноз отраслевых аналитиков по данным Refinitiv составляет $112 (+15% от текущих уровней). 9 аналитиков указывают на удержание, 19 на покупку.

Поддержка на $94. Cопротивления на 97,3 / 101 / 105.