Немецкий автомобильный концерн Volkswagen Group отчитался о результатах за III квартал. Бумаги отреагировали падением на 3%.

Разберемся, что не понравилось инвесторам, несмотря на превышение прогнозов аналитиков.

Главное в отчете

• Результаты оказались лучше ожиданий
• Выручка упала на 4,1% г/г, до 56,93 млрд евро — выше прогноза в 54,03 млрд евро. Операционная рентабельность продаж снизилась до 4,9%
• Операционная прибыль снизилась на 12,1% г/г и составила 2,79 млрд евро. Прогноз был на уровне 2,49 млрд евро
• Количество поставленных авто за квартал сократилось на 24% г/г, до 1,973 млн штук
• Продажи электромобилей (EV) удвоились г/г и за 9 месяцев года достигли 293 077 штук 
• Концерн подтвердил прогноз на конец 2021 г. по операционной рентабельности активов на уровне 6,0–7,5% 

Детали

Глобальные проблемы, связанные с нехваткой полупроводников, повлияли на результаты деятельности концерна в III квартале значительно, несмотря на наличие высокого спроса со стороны клиентов, особенно в Китае. Сильнее всего пострадали поставки в премиум-сегменте.

 

Стоит ли ждать изменений

Менеджмент концерна все же ожидает по итогу года рост выручки г/г, но прогноз по количеству поставленных авто был снижен и останется на уровне прошлого года. Концерн подтвердил прогноз по операционной рентабельности активов на конец 2021 г. на уровне 6,0–7,5%.

«Результаты III квартала еще раз показывают, что теперь мы систематически должны повышать производительность. Мы полны решимости сохранить сильные позиции в отношении уже существующих и новых конкурентов и энергично осуществить переход к климатически–нейтральному производству с помощью нашей стратегии NEW AUTO», — заявил CEO Volkswagen AG.

Главный конкурент Tesla в Европе оказался не готов к ситуации глобальной нехватки чипов. При этом спрос на модели концерна остается высоким. Только на европейском рынке к концу сентября заказы на легковые авто превысили 1 млн штук, 17% из которых уже составили EV. По итогам III квартала концерн поставил 122 100 электромобилей: пока вдвое меньше, чем у Tesla, но по мере трансформации производства количество, безусловно, увеличится. 

На китайском направлении концерн по итогам III квартала почти догнал NIO и Xpeng по количеству поставленных EV. Учитывая возможности Volkswagen, концерн может превзойти по доле рынка китайских конкурентов. Но угнаться за Tesla пока будет сложно. 

То, что в целом идет сокращение общего количества произведенных авто, на мой взгляд, не так уж катастрофично. Необходимо учитывать, что автопроизводители прогнозируют нехватку компонентов и в 2022 г. Инвесторы, вероятно, больше станут обращать внимание на темпы изменения пропорции производства между ICE (ДВС) и EV. Следуя глобальному тренду перехода на электромобили, именно этот показатель может оказать сильное воздействие на котировки и отражать то, как быстро и эффективно концерн сможет произвести трансформацию.  

С точки зрения технической картины вернуться к рассмотрению покупки бумаг  концерна Volkswagen AG можно после закрепления цены выше уровня 203–204 евро.

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Volkswagen Group находится на уровне 272 евро за акцию, что на 38% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером VOW3@DE.