Американский финансовый холдинг Wells Fargo отчитался об итогах III квартала.

Рассмотрим отчет подробнее и разберемся, стоит ли покупать акции, несмотря на сохраняющийся запрет на рост активов со стороны ФРС США.

Главное

• Результаты оказались значительно лучше прогнозов аналитиков
• Чистая прибыль выросла на 59% г/г и составила $5,12 млрд или $1,17 на акцию (прогноз $0,99). Процентный чистый доход упал на 5%, до $8,9 млрд.
• Выручка упала на 2% г/г и достигла $18,83 млрд (прогноз $18,27 млрд). Затраты сократились на 13% до $13,3 млрд
• Доля списанных кредитов (Net Charge-off ratio) за год значительно снизилась с 0,29% до 0,12%. 
• Размер депозитов вырос до $1,45 трлн (+4% г/г). Займы сократились до $854 млрд (-8% г/г). Размер активов остался без изменений, ввиду ограничений со стороны ФРС США 
• RОE за год вырос до c 7,2% до 11,1%
• Коэффициент эффективности снизился с 79% до 71%.
• Балансовая стоимость (Book value per share) выросла на 9% г/г, до $42,5.

Детали 

В сегменте ритейл-банкинга выручка упала на 4% г/г, до $4,8 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 181% г/г и 15% кв/кв до $2,45 млрд. Расходы были сокращены на 18%. Стоит обратить внимание, что менеджмент смог значительно улучшить показатели коэффициента эффективности работы подразделения с 80% до 69% за год.

Количество активных пользователей мобильного приложения банка выросло до 27 млн. Активность пользователей дебетовых карт также увеличилась.

Во втором по значимости для Wells Fargo сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга выручка выросла на 2% и составила $3,38 млрд. Главными драйверами роста стали более высокие комиссии за консультационные услуги и увеличение займов на покупку коммерческой недвижимости.

Коэффициент эффективности подразделения значительно снизился до почти оптимальных 53% с 60% годом ранее.

Стоит ли покупать

Отчет Wells Fargo оставляет смешанные впечатления. С одной стороны, банк смог значительно улучшить показатель эффективности, с другой — значение все еще находится в зоне, которая считается неудовлетворительной. Улучшение происходило в основном за счет снижения расходов, а не роста выручки, но, учитывая ситуацию, которая сложилась вокруг банка — это является позитивным сигналом. Изменения происходят в рамках плана менеджмента по снижению затрат, которые Wells Fargo понес после череды скандалов. В целом возможности для продолжения тенденции сохраняются.

Рост чистой прибыли выше прогнозов произошел за счет снижения резервов на сумму $1,7 млрд на возможные потери по кредитам — это можно трактовать как одновременно позитивный и негативный сигнал. 

Показатель чистой прибыли Wells Fargo чувствителен к росту процентных ставок — ввиду состава активов банка, по мере поднятия которых WFC может стать одним из главных бенефициаров сектора, если руководство сможет продолжить процесс восстановления прежними темпами. 

Но ограничение по росту активов со стороны ФРС США остается самым большим препятствием для Wells Fargo. Несмотря на одно из самых серьезных наказаний для банковского сектора, стоит признать, что менеджмент провел за последний год хорошую работу по выправлению ситуации. В сентябре Управление контролера денежного обращения США (OCC) оштрафовало банк на $250 млн, но данное решение скорее стоит воспринимать как позитивный сигнал к постепенному снижению регуляторного риска. 

Пока регуляторы ничего не сообщали о том, как скоро может быть снято ограничение, но постепенное улучшение показателей эффективности будет только способствовать скорой отмене.  

Учитывая результаты отчета, акции Wells Fargo остаются рекомендованы к покупке в рамках портфеля «Американские банки», как бумаги с повышенным риском. 

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Wells Fargo находится на уровне $52 за акцию, что выше текущей цены на 6%. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером WFC.

БКС Мир инвестиций