(Рейтер) - Новый подход Федеральной резервной системы к денежно-кредитной политике, призванный наметить "четкий путь" к достижению целевого уровня инфляции, породил множество интерпретаций, в то время как чиновники, похоже, раньше ожидаемого приступили к обсуждению того, когда повышать ставки. Повышение стоимости заимствований казалось отдаленной перспективой в декабре прошлого года, когда ФРС обозначила, казалось бы, четкие критерии для определения того, когда будет достигнут целевой показатель инфляции и когда будет целесообразно повысить ставку. Однако из-за скачка инфляции в этом году некоторые чиновники уже говорят, что новые критерии выполнены, другие - что до достижения цели далеко, а третьи пожимают плечами из-за уровня неопределенности вокруг открытия экономики после пандемии. Некоторые аналитики предвидели такое расхождение мнений, когда ФРС приняла новую стратегию, сфокусированную на среднем уровне инфляции, при котором периоды ускоренного роста цен компенсируют периоды более медленных темпов роста. Регулятор при этом не уточнил ключевые параметры, такие как продолжительность периода усреднения или допустимый уровень превышения ориентира инфляции. С этим предстоит разобраться по мере поступления данных, в то время как чиновники дают разные прогнозы инфляции и разные оценки того, какие меры стоит принимать. Почти наверняка в ближайшие месяцы центральный банк начнет сворачивать чрезвычайные меры, введенные для борьбы с пандемией, путем сокращения объема ежемесячной программы покупки облигаций на сумму $120 миллиардов. Однако сроки и темпы повышения процентной ставки остаются неопределенными. Такое решение будет иметь огромные последствия и будет зависеть от того, какая идеология в отношении инфляции победит. "Я думал, что проблемой будет плоская кривая Филлипса", - сказал на этой неделе глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, имея в виду низкие темпы инфляции в течение последнего десятилетия. Вместо этого инфляция не просто превысила ориентир в 2%, но ускорилась так сильно, что начались дискуссии о том, что ФРС, возможно, уже достигла своих целей. Регулятор пообещал держать ставки на низком уровне до тех пор, пока "инфляция не поднимется до 2% и не будет на пути к умеренному превышению 2% в течение некоторого времени". Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции - базовый ценовой индекс, отражающий личное потребление без учета энергоносителей и продуктов питания (core PCE) - вырос на 3,5% в годовом исчислении, и три представителя центробанка уже сказали на прошлой неделе, что этого может быть достаточно для соответствия критериям регулятора. При этом глава Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик сказал на этой неделе, что в этом году средний многолетний уровень инфляции достигнет 2%, поэтому чиновники должны начать обсуждать, что означает их новая риторика в отношении инфляции на практике. В среду глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж сказала, что "можно утверждать", что сегодняшнего уровня инфляции достаточно, чтобы "соответствовать" критериям ФРС для повышения ставок. Другая цель - достижение максимальной занятости - также вызывает разногласия по поводу того, насколько близко полное восстановление на рынке труда. Однако дискуссии об инфляции особенно сложны и уже начались. Как отметил Эванс, чиновники ожидали, что они будут бороться за ускорение инфляции, и были готовы долгое время сохранять мягкую политику, одновременно позволяя росту занятости набирать обороты. Вместо этого неожиданные потрясения, связанные с открытием экономики, - нехватка рабочей силы, глобальные проблемы с предложением, рост спроса, опережающий способность экономики производить товары и услуги, - подорвали веру в то, что инфляция продолжит оставаться сдержанной. Эванс признал, что ситуация стала сложнее.

"Бесполезно приукрашивать" нынешнюю ситуацию с ростом цен, сказал он. "Вопрос, скорее, в том, каким будет прогноз инфляции в 2022 и 2023 году. Некоторые из этих цен развернутся". (Говард Шнайдер. Перевел Калеб Дэвис. Редактор Марина Боброва)