ЛОНДОН (Рейтер) - Неожиданный скачок доллара и некоторые признаки его восстановления сбивают с толку участников рынка, которые держат медвежьи позиции в американской валюте, сделав ставку на то, что "зеленый" движется к многолетнему нисходящему тренду.

По словам одного из управляющих фондом, доллар может вот-вот дойти до конца модели, известной как "улыбка доллара", которая в предыдущие годы предшествовала значительному экономическому росту в США и скачку валюты.

По мнению Стивена Джена, управляющего хедж-фондом Eurizon SLJ Capital, "зеленый" укрепляется в трудные времена, когда инвесторы уходят в безопасные, ликвидные активы. Вследствие этого валюта падает по мере роста американской экономики, вынуждая Федеральную резервную систему понижать процентные ставки, что в свою очередь опускает доллар еще ниже - до самой низкой точки "улыбки", прежде чем валюта возвращается к росту, когда экономика США возглавляет глобальное восстановление.

Согласно этой теории, повышение курса доллара на 40% в период с 2012 года по февраль 2020 стало последним отрезком "улыбки" после снижения в 2011-2012 годах.

Джен считает, что в текущем цикле первые два этапа формирования улыбки уже пройдены: индекс доллара взлетел до трехлетнего максимума в марте 2020 года, когда инвесторы бросились скупать актив в условиях рыночного хаоса, вызванного пандемией.

Затем он снизился, когда ФРС сократила процентные ставки до нуля, и достиг в прошлом месяце почти трехлетнего минимума в ожидании ультрамягкой политики и дополнительных заимствований, которые вызовут перекос платежного баланса.

Однако за прошедший месяц доллар подскочил более чем на 2%, поскольку стремительное развертывание вакцинации в США, похоже, свидетельствует о том, что крупнейшая экономика мира быстрее других стран оправится от шока, вызванного COVID-19.

"Я считаю, что США выйдут из пандемии очень сильными, - сказал Джен, - Это демонстрируется очень ясно".

Он предсказывает, что последний отрезок "улыбки" завершится, когда евро упадет до $1,13, минимума с июля прошлого года. В данный момент единая валюта, составляющая более 50% индекса доллара, торгуется на уровне $1,1985, что на 3% ниже январских максимумов, составлявших около $1,2349, из-за вялой прививочной кампании в Европе; десятая часть американцев уже получила первую дозу вакцины по сравнению с 3% граждан ЕС.

"Разрыв в росте между США и еврозоной, скорее всего, еще больше расширится", - сказала Стефани Хольтце-Джен, главный валютный стратег DWS, прогнозируя, что к концу года евро достигнет отметки $1,15.

УРОКИ ПРЕДЫДУЩИХ "УЛЫБОК ДОЛЛАРА"

Прошлая "улыбка доллара" началась в 2008 году, когда инвесторы искали безопасности в "зеленом" во время финансового кризиса.

Американская валюта ослабла по мере возвращения к нормальной жизни, прежде чем пойти вверх начиная с 2012 года по мере восстановления экономики США, замедления роста в Китае и погружения еврозоны в долговой кризис.

Еще одно появление "улыбки" было зафиксировано в конце 1990-х годов, когда кризис на развивающихся рынках подстегнул скачок индекса доллара более чем на 20%.

Пока что мини-ралли "зеленого" не устранило медведей. Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, чистые ставки фьючерсного рынка на падение доллара на прошлой неделе выросли до $34 миллиардов - максимума с 2011 года.

Пик "длинных" долларовых позиций пришелся на март прошлого года, когда их объем составил $22 миллиарда.

Ставки против доллара заняли третье место в списке "самых перенасыщенных" торгов, по данным опроса управляющих фондами, проведенного BofA Global Research в январе.

Но ряды долларовых быков все же могут пополниться.

Аналитики Nordea говорят, что стрелка их Dollar-o-Meter, который рассчитывает направление доллара с помощью показателей относительного роста и инфляции, политических факторов и стратегии ФРС, указывает на рост валюты.

"Доллар рискует снова обмануть консенсус-прогнозы и укрепиться, вместо того, чтобы подешеветь в 2021 году", - пишут аналитики Nordea в записке для клиентов.

(Сайкат Чаттерджи в Лондоне и Ира Иосебашвили в Нью-Йорке, перевела Ольга Девятиярова. Редактор Анна Козлова)