ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ (Рейтер) - Глава Европейского центрального банка Кристин Лагард на этой неделе сумела обеспечить трудный компромисс для одобрения новых стимулов, но ей, вероятно, предстоит дальнейшая борьба со скептиками среди коллег и инвесторов.

ЕЦБ в четверг вновь смягчил политику, чтобы помочь экономике еврозоны справиться со второй волной пандемии коронавируса, из-за которой блок почти наверняка скатится в очередную рецессию в текущем квартале.

Регулятор увеличил общий объем экстренной программы скупки активов (PEPP) на 500 миллиардов евро до 1,85 триллиона евро и продлил срок действия механизма на 9 месяцев до марта 2022 года. ЕЦБ также продлил действие целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTRO III) на год.

Комплекс мер, направленный на поддержание низкой стоимости заимствований для правительств, домохозяйств и компаний, вплотную приблизил ЕЦБ к прямому таргетированию конкретных уровней доходности облигаций и спредов.

Однако беседы с пятью источниками в Совете управляющих ЕЦБ или близкими к нему показали, что заседание было напряженным, а чиновники разошлись во мнениях относительно объема покупки облигаций и условий субсидированных займов банкам.

Лагард добилась договоренности, предложив уступки несогласным, сообщили источники.

Так, глава ЕЦБ подчеркнула, что дополнительный объем экстренной скупки активов в 500 миллиардов евро ($608 миллиардов) необязательно использовать полностью, если условия финансирования останутся мягкими.

Это убедило тех членов руководства, которые настаивали на менее значительном увеличении программы.

Лагард также сказала, что объем может быть увеличен. Однако это потребует нового решения Совета управляющих.

"Это уже не объем, а потолок, максимальная величина", - сказал один из источников.

Разногласия также вызвал вопрос размера целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTRO) - все более противоречивого механизма, в рамках которого банкам платят за займы в ЕЦБ при условии, что они не сокращают свои кредитные портфели.

В конце концов, комплекс мер был поддержан подавляющим большинством.

Представитель центрального банка отказался комментировать содержание статьи.

КОНЕЦ НАЧАЛА?

Заключение соглашения в четверг может стать первым из многих вызовов для Лагард, которая возглавляет ЕЦБ чуть больше года.

Во-первых, некоторые из скептиков продолжают высказывать сомнения, в частных беседах говоря, что предпринятые шаги - скрытая форма "контроля кривой доходности", который надо прекратить, как только пандемия закончится.

"Поддержание стабильных спредов - плохая экономика", - сказал один из источников, добавив, что рыночные цены должны иметь возможность отражать фундаментальные показатели экономики.

Объектом критики становится даже TLTRO, поскольку механизм фактически субсидирует банки и ослабляет давление на них, а вместе с этим - и стимулы к восстановлению или слияниям.

Во-вторых, ставя покупки облигаций в зависимость от стоимости заимствований вместо обещания проводить их, что бы ни случилось, ЕЦБ может вынудить рынки испытать его решимость на прочность.

"Теперь, когда рынок знает, что приверженность PEPP мягкая, ждите, что он бросит вызов решимости ЕЦБ, когда данные будут превышать прогнозы, а ястребы станут активнее", - сказал экономист Nomura Марко Бранколини.

Подобная осторожная риторика была источником частых критических замечаний в адрес центрального банка еврозоны в начале долгового кризиса 2010-12 годов, пока Марио Драги не пообещал делать "все, что необходимо" для спасения евро.

"ЕЦБ возвращается к старым привычкам в виде излишней нерешительности, уже планируя выход каждый раз, когда он смягчает (политику) и таким образом размывая эффективность мер", - сказал Бранколини.

($1 = 0,8227 евро)

(Франческо Канепа, Балаж Кораньи и Фрэнк Зибелт. Перевела Ольга Вишневская. Редактор Марина Боброва)