finbi.ru – Затишье продолжается. Фьючерс на S&P 500 так и не решается снова покуситься на уровень 3600 п. и сегодня даже остается в небольшом минусе. Фьючерс на баррель Brent, наоборот, в небольшом плюсе, но это тоже ничего принципиально не меняет – все та же борьба за уровень $44,5, что и в среду, и в четверг, и в понедельник.

«Неделя выдалась без особых событий, и причины этого понятны. На будщий год стратегии крупных инвестбанков, конечно, ориентируются на рост S&P 500 выше 4 тыс. п. Однако рынок и сейчас по отношению цены к прибыли стоит достаточно высоко. А стимулы постепенно сворачиваются. В Китае намекают на это, в США Минфин прямо говорит, что не будет продлевать программу кредитования через ФРС, в Европе те же разговоры. То есть потихоньку “бутылочки со стола убирают”. Возможно, изъятые средства будут пренаправлены в другие программы, но это не делается быстро, – рассуждает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Все надеются на волшебство от фактически избранного президента США Джо Байдена, но пока нет никаких контуров давно обещанного пакета помощи экономике, что там говорить – даже фамилия будущего министра финансов неизвестна».

В России все так же хорошо, как и обычно. Внутренних новостей сегодня немного.  В октябре, по данным ЦБ, у россиян резко ускорился рост просроченной задолженности – она подскочила почти на 20 млрд руб. Относительный прирост составил 2,2% – это в четыре с лишним раза быстрее среднего темпа за предыдущие двадцать месяцев. При этом прибыль в целом по банковской системе за месяц сократилась на 15%, но все равно достигла хорошей цифры в 170 млрд руб.

После вчерашней просадки индекс МосБиржи вырос на 0,15%, индекс РТС – на 0,3%. Интересное продолжается разве что в рубле: сегодня к 19.00 МСК курс доллара вырос на 9 коп. до 76,14 руб., однако пока он остается на нижней границе многомесячного тренда – и его пробитие остается вероятным. В принципе, причин для укрепления рубля достаточно: Минфин сокращает предложение ОФЗ, нефть относительно крепка, а россияне, в отличие от прошлых лет, не торопятся менять рубли на валюту под новогодние каникулы. Но, как известно, рублю уже не раз доводилось игнорировать и более серьезные аргументы. И на протяжении последних 30 лет единственным следствием внезапного укрепления рубля становилось раннее или позднее его болезненное падение. Так что развитие событий обещает быть занятным.

Конечно, слабый рубль выгоден экспортерам – а значит, и всей экономике, это аксиома. Однако при этом девальвацию всегда частично оплачивают граждане – ведь в их тратах даже сейчас на импорт приходится до 30%, и это только напрямую, без учета затрат отечественных производителей на импорт оборудования, комплектующих и т.д. Кроме того, подавляющее большинство экспорта из России, как и прежде, составляет сырье – а иногда немножко хочется, чтобы в числе прямых бенефициаров были не только Роснефть (MCX:ROSN) и Газпром (MCX:GAZP). «Чудесного восстановления» экономики, как это было в 2000 году, от нынешней девальвации все равно ожидать не приходится.

Впрочем, у любого странного поведения рано или поздно найдется прозаическое объяснение. Динамику российского фондового рынка в этом году стоит комментировать с учетом нескольких триллионов рублей, занесенных частными инвесторами, бегущими от низких банковских ставок (что, как известно, рынку не особо помогло). А движения рубля, несомненно, частично связаны с $350 млн (26,6 млрд руб. по нынешнему курсу), пришедшими за последние две недели на российский рынок акций от иностранных инвесторов. И сохранится ли эта тенденция, уверенности нет.

«В нефтяных акциях непонятно, что решит ОПЕК+. Сохранение ограничений добычи означает высокие цены, а отказ от квот ведет к увеличению объемов продаж, то есть и то, и то должно привести к росту котировок. Но пока сохраняется неопределенность, и инвесторы нерешительны. Также сложно и с Газпромом, и со Сбербанком. Возможно, триггером станет IPO Озона – если оно проийдет с хорошим интересом и по верхней границе, это может подтолкнуть интерес и к остальным российским акциям, – продолжает Валерий Вайсберг. – Рубль сейчас примерно там, где и должен находиться, может быть, даже чуть ниже. Это объяснимо: мы имеем низкие CDS-спреды, относительно низкие доходности по ОФЗ, да и акции повыше, чем были. Да, S&P 500 близок к максимуму, и развивающиеся рынки объявлены “новым золотом”, однако серьезных драйверов, способных сделать рубль по-настоящему крепким, нет. Происходящее напоминает 2018 год – пост-санкционное восстановление. Байден пока молчит про внешнюю политику, и кто-то, опасаясь, покупает доллары за рубли. Но сейчас банковской ликвидности гораздо меньше, чем два года назад. И на что эти люди покупают валюту, не очень понятно. Так что на следующей неделе, когда будет уплачиваться НДПИ, рубль еще может укрепиться – вплоть до 75 за доллар».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)