Норникель опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2020 г.

Консолидированная выручка увеличилась на 7% г/г, составив $6,7 млрд, за счет роста биржевых цен на палладий, родий и золото, а также планового наращивания производства на Быстринском ГОКе.

Показатель EBITDA снизился на 51% г/г до $1,8 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд, связанных с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванном утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ — 3 Норильска (район Кайеркан).

Чистая прибыль Норникеля по итогам I полугодия снизилась на 98% г/г до $45 млн. Причиной снижения прибыли стало признание расходов по экологическим резервам. 

Объем капитальных вложений увеличился на 10% г/г до $0,6 млрд вследствие начала реализации таких стратегических проектов, как расширение Талнахской обогатительной фабрики (ТОФ — 3), развитие «Южного Кластера», а также экологической программы, направленной на кардинальное снижение выбросов диоксида серы в Заполярном филиале.

Чистый оборотный капитал увеличился и составил $1,0 млрд, что соответствует среднесрочным целевым уровням.

Свободный денежный поток увеличился на 21% г/г и составил $2,7 млрд.

Соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2020 года увеличилось до 1,2x.

Президент Норникеля Владимир Потанин:

«Первая половина этого года стала весьма сложной для нашей компании. Эпидемия коронавируса оказала существенное негативное воздействие на мировую экономику, когда все крупнейшие регионы-потребители нашей продукции показали беспрецедентное снижение деловой активности. Хотя, сейчас согласно консенсус-прогнозам аналитиков ожидается быстрое восстановление экономического роста, мы сохраняем осторожность касательно перспектив восстановления спроса на нашу продукцию, по крайней мере, до конца этого года.

Конец I полугодия также ознаменовался беспрецедентным по масштабу в истории компании экологическим инцидентом, приведшем к разливу дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ — 3 Норильска (район Кайеркан) и, как результат, неблагоприятному воздействию на окружающую среду. Компания незамедлительно запустила крупномасштабную программу с активным привлечением государственных и частных партнеров по очистке территории, сбору разлившегося топлива и начала реализацию мер по недопущению повторения аналогичных происшествий в будущем. Мы также начали активно взаимодействовать с правительственными органами по вопросам, касающимся ликвидации последствий аварии.

В целом мы бы хотели подтвердить нашу стратегию в области улучшения экологии и снижения воздействия на окружающую среду. Несмотря на сложности с мобилизацией строительной рабочей силы в Норильске, а также новыми рисками в части поставок импортного оборудования из-за эпидемии коронавируса, мы перешли в первом полугодии к активной фазе строительства наших стратегических проектов: серной программы и расширения Талнахской обогатительной фабрики. Мы подтверждаем наши стратегические цели по сокращению выбросов диоксида серы в Норильске на 90% в 2025 г.

В I полугодии, в основном благодаря росту цен на палладий и родий выручка выросла на 7% до $6,7 млрд. При этом, главным образом в результате создания резерва под возмещение экологического ущерба, показатель EBITDA снизился в два раза до $1,8 млрд, рентабельность EBITDA упала до 27%, а чистая прибыль снизилась до $45 млн.

Свободный денежный поток, который не учитывает резервы, вырос на 21% до $2,7 млрд. Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,2х. В условиях высокой неопределенности на внешних рынках компания увеличила подушку ликвидности, выбрав существенные средства из лимитов доступных кредитных линий. Целенаправленная работе по рефинансированию долгового портфеля продолжилась, что позволило снизить среднюю стоимость обслуживания долга, несмотря на общий рост долгового портфеля. Поддержание финансовой устойчивости компании остается в списке наших стратегических приоритетов. Ведущие международные рейтинговые агентства отмечают устойчивое финансовое состояние компании, подтвердив наши кредитные рейтинги на инвестиционном уровне».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«Результаты Норникеля оказались чуть хуже консенсус прогноза в части выручки. Показатель по итогам полугодия вырос на 7% г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке палладия, а также благодаря увеличению продаж золота и родия. В то же время выручка от продаж меди, никеля, платины сократилась в годовом сопоставлении.

Один из наиболее важных моментов в отчетности Норникеля — падение EBITDA на 51% г/г до $1,8 млрд. Показатель оказался под давлением создания резервов из-за аварии на ТЭЦ — 3. Чистая прибыль упала практически до нуля из-за сокращения EBITDA и $0,8 млрд убытка по курсовым разницам. При этом показатель FCF, не учитывающий бумажные расходы, увеличился на 21% г/г несмотря на рост капитальных затрат и увеличение оборотного капитала.

Снижение EBITDA подразумевает сокращение дивидендной базы по итогам 2020 г. относительно прошлого года. При этом отношение чистый долг/EBITDA остается сравнительно невысоким 1,2х. До порогового значения для сокращения коэффициента выплат — 1,8х — довольно далеко, особенно учитывая $4,8 млрд кэша на счетах.

Если рассчитывать потенциальные дивиденды исходя из результатов I полугодия 2020 г., то получается примерно 510 руб. на акцию по курсу USD/RUB 73,5. За аналогичный период прошлого года компания выплатила 883,93 руб. на акцию. При этом на текущий момент нет ясности относительно промежуточных дивидендов. Нельзя полностью исключать вариант сокращения размера выплат или отказа от них по итогам I полугодия из-за происшествия в Норильске. Ранее с такой инициативой выступал Владимир Потанин.

Ситуация со штрафными санкциями относительно компании в связи с аварией на ТЭЦ также остается неопределенной. Компания пока не представила собственные расчеты по экологическому ущербу в противовес обозначенных Росприроднадзором 148 млрд руб. Не до конца ясные перспективы могут сдерживать инвесторов от активных покупок. В такой ситуации котировки остаются в сильной зависимости от появления различных инфоповодов касаемо последствий аварии для компании».

БКС Брокер