Газпром нефть

На следующей неделе во вторник акции Газпромнефти будут последний день торговаться с дивидендами за вторую часть 2019 г. Эмитент выплатит 19,82 руб., что соответствует доходности 5,63% по текущим котировкам акции.

Выплаченные за 2019 г. дивиденды составят 45% от прибыли компании и окажутся рекордными. За I полугодие компания выплатила 40% прибыли, в то время как за II полугодие — уже 50%. Таким образом, Газпромнефть привела свою дивполитику к нормам материнского Газпрома, который планирует выплачивать акционерам 50% прибыли уже по итогам 2021 г. О планах дальнейшего увеличения коэффициента выплат или перехода на выплаты, основываясь на FCF, пока не известно. Однако компании предстоит освоение трудноизвлекаемых запасов в будущем, поэтому можно предположить, что дивидендная политика останется примерно в нынешнем виде.

Что касается операционной деятельности, то компании пришлось сократить добычу примерно на 20% на фоне ограничений сделки ОПЕК+. Финансовые показатели в связи с падением цен на нефть ухудшаются. По итогам I кв. 2020 г. зафиксирован убыток. Падение выручки наблюдается уже третий квартал подряд. Отмечается рост чистого долга. Долговая нагрузка по Net Debt/EBITDA подросла почти до 1%. Во II кв. 2020 г. результаты могут ухудшиться.

Однако сейчас уже фокус смещен на динамику цены нефти и спроса. Сохранение нефти вблизи текущих $40 будет позитивом. Смягчение ограничений ОПЕК+ станет дополнительным драйвером для восстановления котировок Газпром нефти. Тем не менее пока консенсус-прогноз по выручке и прибыли по итогам всего 2020 г. указывает на 32% и 70% снижение год к году соответственно. Это объясняет высокую текущую дивидендную доходность.  

Котировки в мае покинули треугольную консолидацию и после проверки пробитых уровней на этой неделе начали штурм сопротивления в области 360 руб. Свечная формация на недельном графике сейчас выглядит обнадеживающе. Закрепление выше 21-недельной скользящей средней в ближайшие дни может привести котировки в диапазон 390-400 руб. Такой сценарий сейчас выглядит наиболее вероятным.

После восстановления к февральским отметкам, рост акции может стать не таким ярким, как в 2018 и 2019 годах. Наращивать добычу становится все сложнее, а коэффициент дивидендных выплат вышел на уровень, где может задержать достаточно долго. Вскоре уйдет и такой фактор поддержки как снижение ставки ЦБ РФ. Тем не менее эмитент остается довольно привлекательным с точки зрения валютных рисков.