Что произошло

Qiwi анонсировала продажу сегмента потребительских финансовых услуг своего бизнеса — проекта «Совесть». Покупателем проекта карты рассрочки выступит Совкомбанк. В рамках сделки Qiwi уступит права требования по портфелю кредитов клиентов «Совести» валовой балансовой стоимостью 9 млрд руб. Чистая балансовая стоимость кредитного портфеля составляет примерно 7,6 млрд руб. За этот портфель Qiwi рассчитывает получить 6-6,5 млрд руб. Также в рамках сделки будут переданы права на торговую марку и получена часть средств на компенсацию выходного пособия для сотрудников. Окончательная сумма сделки будет обнародована примерно через месяц после объявления.

«Продажа бизнеса «Совесть» является частью стратегического сдвига QIWI в сторону сосредоточения внимания на обслуживании наших основных клиентских ниш и разработке синергетических продуктов вокруг нашего платежного бизнеса. С самого начала проекта «Совесть» мы стремились развивать его через мультибанковскую модель, которая позволила бы нам масштабировать проект, не принимая на себя весь кредитный риск и не финансируя кредитный портфель полностью из нашего баланса. Однако в силу сложившихся условий, а также других факторов мы не смогли создать масштабируемую, экономически эффективную мультибанковскую модель. Тщательно рассмотрев возможность дальнейшего развития проекта «Совесть» в QIWI, включая соответствующие инвестиции в создание полномасштабного банковского предложения, мы пришли к выводу, что такая стратегия подвергнет нас значительным инвестициям и повышенным кредитным рискам, а также огромной конкуренции со стороны других игроков рынка», — заявил  Борис Ким, генеральный директор QIWI.

Что это значит

Слухи о возможности продажи проекта «Совесть» ходили с осени прошлого года. Еще раз о возможности выхода из проекта менеджмент упомянул в пресс-релизе по итогам I кв. 2020 г. Тогда выручка сегмента показала рост в 2,6 раза. Но проект продолжил демонстрировать существенные убытки, около 0,5 млрд руб. за квартал. Акции снизились на этой информации после раскрытия отчета, но продолжили постепенное восстановление в течение следующих недель.  

По всей видимости, в Qiwi решили отказаться от агрессивного маркетинга и конкуренции с тем же Совкомбанком и картой «Халва». По мнению некоторых экспертов, Qiwi все же уступала в гонке. Учитывая не самый благополучный экономический фон для бизнеса кредитования, выход из проекта в какой-то степени можно оценить как своевременный, и это станет позитивным фактором для акционеров.

Негативный момент в том, что компания продает кредитный портфель «Совести» c дисконтом до 20% к чистой балансовой стоимости. Но точные цифры станут известны позже. Верхняя граница диапазона станет формальным позитивным фактором.  

Дисконт по отношению к стоимости портфеля приведет к переоценке баланса и одномоментному убытку. В Qiwi обещают, что это не скажется на скорректированном показателе, а значит может не затронуть дивиденды. Более того, в будущем из-за снижения убытков в связи с проектом, дивиденды могут даже несколько подрасти.

Но дивиденды — не главное в кейсе Qiwi. Инвесторы рассматривают компанию как историю финтех роста. Учитывая динамику роста выручки «Совести», могу предположить, что в цену акции закладывались существенные ожидания от этого проекта. Теперь же, акционеры получат убыток от переоценки активов.

Продажа «Совести» может краткосрочно поддержать акции Qiwi из-за ожидания сокращения убытков, хотя еще раз стоит подчеркнуть, что выход из проекта не должен был стать большой неожиданностью. Для среднесрочных инвесторов выход из проекта может снизить привлекательность эмитента, как сильной истории роста.

Qiwi пока не сообщает, что собирается делать с полученной наличностью. Учитывая амбиции и возможности по развитию финтех направления, едва ли инвесторам стоит рассчитывать на выплату спец дивидендов.

БКС Брокер