Комментарий дня

В четверг акции не смогли удержать высоты, достигнутые в начале торгов.

Котировки упали на сообщениях о неудачных результатах клинических
испытаний Remdesivir – препарата, который потенциально мог применяться в
лечении коронавируса.

Сначала котировки выросли на оптимизме из-за нового пакета мер
стимулирования и снижения первоначальных заявок на пособие по
безработице. Вместе с тем этот показатель все же оказался выше 4.4 млн, и
общее значение за последние 5 недель составило 26.5 млн.

Данные по промпроизводству и услугам за апрель также
продемонстрировали резкое сокращение экономической активности.

Количество продаж новых домов существенно упало. По сообщению
Министерства торговли США, продажи объектов первичной недвижимости
снизились на 15.4% до сезонно скорректированного значения 627 000 в
марте, оказавшись ниже консенсуса Reuters (645 000). Dow Jones поднялся на
0.17%, S&P – упал на 0.05%, а NASDAQ потерял 0.01%. Цена на нефть выросла
на $3 до $17/барр., золото – на $12 до $1 751/унц.

Бюро экономического анализа США предоставит прогноз ВВП страны за 1К20
29 апреля. Предварительные данные за март демонстрируют, что
приостановка экономической деятельности сказалась раньше и более
сильно, чем предполагалось.

Активность на рынке строительства жилья почти остановилась к концу марта,
а число новых проектов жилищного строительства, начатых за месяц, упало
на 22.3% с февраля. Индекс условий ведения бизнеса ФРБ Нью-Йорка
снизился до ? 21.0 в марте (все значения ниже 0 сигнализируют об
ухудшении). Промпроизводство опустилось на 5.4% в марте – самый резкий
спад с 1946 г., а коэффициент загрузки мощностей снизился до 72.7% в марте
с 77.0% в феврале.

В начале апреля экономика полностью погрузилась в кризис.

Предварительный индекс потребительских настроений от Мичиганского
университета просел с 89.1 в марте до 71.0 в апреле – минимального уровня
с 2011 г. Индекс условий ведения бизнеса ФРБ Нью-Йорка продолжил падать
( ? 57 п. до ? 78.2 в апреле). Более 22 млн человек подали первичные заявки на
пособие по безработице в апреле. Теперь, прирост рабочих мест на более чем
22 млн со времен Великой рецессии полностью сошел на нет.

Прогнозы ВВП на 2К20 варьируются от ужасных до чудовищных. Убыток
может быть нивелирован за счет частичного или поэтапного открытия
бизнеса в мае и июне, прежде всего в тех штатах, где пик пандемии уже
пройден или в наименее пострадавших регионах. Самые благоприятные
прогнозы предполагают падение EPS на 10-15%, а более пессимистичные
ожидания предполагают снижение ВВП во 2К20 на 30% и более.

Аналитики Argus ожидают падения ВВП в 3К20, но менее значительного по
сравнению со 2К20. Затем мы можем наблюдать нейтральную динамику ВВП
с конца 2020 г. по начало 2021 г. В середине следующего года возможно
резкое оживление экономической активности, а к концу 2021 г. темпы роста
экономики могут нормализоваться.

Прибыли и восстановление рынка
В настоящее время мы прогнозируем, что прибыли от продолжающихся
операций компаний, входящих в расчет индекса S&P 500, снизятся на 11% до
$144 в 2020 г. Поквартальная динамика в текущем году демонстрирует
замедление в 1К, резкий спад во 2К и частичное восстановление с минимумов
2К в оставшейся части полугодия. Наилучшую динамику, скорее всего,
покажут здравоохранение и технологии, а также потребительский сектор
товаров нецикличного спроса и электроэнергетика, которые традиционно
считаются защитными. Товары и услуги перечисленных отраслей остаются
востребованными.

Цены на энергоносители продолжают снижаться к новым минимумам, и
нефтегазовый сектор при выходе из пандемии будет меньше и слабее, чем
до кризиса. Финансовый сегмент может начать восстанавливаться к концу
2020 г. Восстановление в потребительском секторе товаров цикличного
спроса может быть отложено до 2021 г., а некоторых отрасли, связанные с
досугом, например, услуги по организации круизных поездок, могут навсегда
остаться ослабленными.

Мы видим потенциал для восстановления EPS за 2021 г. до уровней в области
$177-179 (наш прогноз – $177). Однако для этого потребуется многое, в том
числе поэтапное восстановление экономики, которое должно начаться к
середине 2020 г. и будет идти полным ходом в начале 2021 г.