Комментарий дня

Обзор рынка
В пятницу акции резко взлетели на новостях о перспективных методах
лечения коронавируса, включая препарат Remdesivir компании Gilead, а
также на волне оптимизма по поводу вероятного открытия компаний в
некоторых сферах американской экономики после того, как администрация
Дональда Трампа представила подробную дорожную карту условий,
необходимых для возобновления активности в каждом штате. Dow Jones
вырос на 3.0%, NASDAQ Composite – на 1.4%, а S&P 500 – на 2.7%. За неделю
рост составил 2.2%, 6.1% и 3.0% соответственно. С начала года просадка
индексов сократилась до 15.1%, 3.6% и 11.0% соответственно.

В последние несколько недель акции отыгрывали ожидаемый поток
негативной макростатистики и корпоративной отчетности с одной стороны и
положительный эффект мер монетарного и фискального стимулирования с
другой. Аналогов данным мерам по скорости внедрения и размерам пока
еще не было, они должны смягчить последствия жестких мер по борьбе с
коронавирусом. На данный момент перевешивает эффект от пакета
стимулирующих мер. После падения на 34% в середине февраля-конце марта
S&P 500 вырос на 15% от исторического максимума. Инвесторы высказывают
все большую уверенность в скорейшем восстановлении экономики. Вместе с
тем явным аутсайдром стал нефтяной рынок, котировки которого обычно
растут и падают вместе с изменяющимися экономическими перспективами.

На прошлой неделе нефть подешевела на 22%, завершив пятницу ниже $20 и
потеряв 70% за год. Восстановление спроса на нефть займет больше времени.

Спрос со стороны автомобилистов и заводов, вероятно, останется слабым и
после широкого восстановления экономики, крупные потребители
(например, авиакомпании) будут постепенны наращивать число рейсов, при
этом потребуется время, чтобы израсходовать значительные избыточные
запасы нефти в хранилищах.

На прошлой неделе начался сезон корпоративной отчетности за 1К20.

Результаты первых отчитавшихся компаний в секторе здравоохранения
значительно превзошли ожидания, а итоги банков оказались ниже
консенсуса из-за резервов под потери по ссудам (РВПС). Размер РВПС четырех
крупнейших американских банков составил $23.5 млрд, поскольку выплаты
по кредитам могут стать непростой задачей для закрытых бизнесов и
оставшихся без работы частных клиентов. По сообщениям Refinitiv,
47 компаний в составе S&P 500 представили отчетность за 1К20, результаты
68% превысили консенсус. Учитывая представленные цифры, а также
прогнозы в отношении оставшихся компаний, ожидается снижение прибыли
на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аутсайдерами
стали компании потребсектора (цикличного), энергоносителей, финансового
и промышленного, где ожидается падение более чем на 30%. В апреле и мае
ожидается усиление падения из-за снижения портфеля заказов на фоне
карантина. Консенсус предполагает падение EPS на 27% во 2К20, что приведет
к снижению прибыли по итогам 2020 г. на 14%. На 1 января консенсус
предполагал рост EPS на 10% за год. Таким образом, негативное изменение
консенсуса составило почти 25%. Учитывая снижение S&P 500 на 11% с начала
года, мы ожидаем, что после недавней повышательной коррекции акции
могут быть уязвимыми.

Доходность по 10-летним казначейским бумагам в пятницу закрылась на
уровне 0.64%, снизившись по сравнению с 0.73% неделей ранее. Из
статистики прошлой недели показатель розничных продаж за март снизился
на 8.7% по сравнению с предыдущим месяцем. Наиболее серьезно
пострадали автодилеры, АЗС, розничные магазины одежды, рестораны и
универсамы, поскольку из-за мер по борьбе с коронавирусом бизнесы
оказались закрыты, а водители остаются дома. Индекс производственной
активности ФРБ Нью-Йорка упал до ? 78.2 против ? 21.5 в предыдущем месяце
на фоне сокращения числа новых заказов и отгрузок, увеличения сроков
доставки и снижения уровня занятости. Индекс настроений в строительном
секторе снизился до 30 с 72 в предыдущем месяце. Количество заявок на
пособие по безработице на 6 апреля составило 5.25 млн против 6.6 млн
неделей ранее. Общее количество заявок за 4 недели достигло 22 млн.

Во вторник мы ожидаем публикации данных по продажам на вторичном
рынке жилья за март. В четверг будут представлены данные по продажам
новых домов за месяц. В пятницу будут опубликованы мартовские данные по
заказам товаров длительного пользования и окончательный вариант индекса
потребительских настроений за апрель.

На прошлой неделе аналитики Argus повысили рекомендации по акциям J.B.

Hunt Transport Services (JBHT) и Southern Company (SO) до «ПОКУПАТЬ» с
«ДЕРЖАТЬ», а также понизили рекомендацию по бумагам Perrigo Company
(PRGO) до «ДЕРЖАТЬ» с «ПОКУПАТЬ». Средняя цена акций под покрытием
Argus выросла на прошлой неделе на 0.4%. Лидерами в процентном
соотношении стали Tesla (TSLA; «ДЕРЖАТЬ»; +31.6%), Zoom Video
Communications. (ZM; «ДЕРЖАТЬ»; +20.5%) и Peloton Interactive (PTON;
«ПОКУПАТЬ»; +17.7%), аутсайдерами – Brighthouse Financial (BHF;
«ДЕРЖАТЬ»; ? 17.9%), Simon Property Group (SPG; «ПОКУПАТЬ»; ? 17.7%) и Kimco
Realty (KIM; «ДЕРЖАТЬ»; ? 17.6%).