Комментарий дня

Рынки активов (особенно фондовый) выбрали выжидательную позицию, а в
один из самых сложных периодов для США наблюдалось ралли в акциях во
время сокращенной из-за праздников торговой недели, закончившейся
9 апреля 2020 г. Индекс S&P 500 на закрытие 9 апреля составил 2 789,
увеличившись на 27% с внутридневного минимума в 2 192,
зафиксированного 23 марта 2020 г.

Дальнейшее движение котировок в краткосрочной перспективе будет
зависеть от будущих драйверов роста, таких как корпоративная отчетность за
1К20, мер федерального и регионального правительства, а также прогресса
в разрешении ситуации с пандемией. Долгосрочная траектория фондового
рынка зависит от процесса восстановления в период после пандемии.

Пока рано говорить о победе над COVID ? 19, однако впервые инвесторы и
экономисты могут начать рассуждать о том, как будет выглядеть мир после.

Фондовый рынок менее чем за 30 дней упал более чем на 30%, поскольку
сам коронавирус и меры по борьбе с ним вызвали беспрецедентные сбои в
жизни страны. По мере восстановления рынка с минимумов 23 марта 2020 г.
многие инвесторы ожидали слабого ралли до локального максимума, за
которым бы последовал обвал до нового минимального уровня. Также
казалось вероятным, что акции долгое время будут пытаться нащупать новое
дно и, вероятно, им удастся это сделать на новом минимуме на «медвежьей»
территории.

Все же сила и широта коррекции в начале апреля, сопровождавшиеся ростом
активности и снижением волатильности индекса VIX, подтолкнули многих
инвесторов к мысли о том, что «дно» достигнуто. Аналитики Argus полагают,
что широта и настроения участников позволят рынку консолидироваться на
более высоких уровнях, даже если ему придется искать точки опоры на
краткосрочном горизонте.

Мы понизили прогноз прибыли от продолжающихся операций компаний в
составе S&P 500 до $144 в 2020 г. со $146. Хотя разница кажется и
незначительной, мы закладываем в нашу модель прогноз более
существенного снижения прибыли во 2К20, а также несколько лучшей
динамики в 4К20. На данный момент мы прогнозируем сокращение EPS за
2020 г. на 11% по сравнению с ранее ожидаемыми 10%.

Хорошая новость в том, что губернаторы более пострадавших штатов,
крупнейшие ученые и эпидемиологи начали работу над стратегией
частичного восстановления экономики США. Это позволило нам более
оптимистично оценить потенциал восстановления EPS в 2021 г. Мы повысили
прогноз прибыли от продолжающихся операций в 2021 г. компаний в составе
S&P 500 до $171 со $162 ранее. Сейчас мы закладываем в нашу модель
восстановление EPS на 19% в 2021 г. после ранее ожидаемого отскока на 13%.

В итоге мы понизили собственный прогноз на 2022 г. до $194 со $196 ранее.

Только что начавшийся сезон отчетности за 1К20 даст количественную
оценку некоторым экономическим трудностям, с которыми предстоит
столкнуться до конца текущего года. И это должно служить напоминанием о
том, что, хотя прогнозы для фондового рынка более позитивны, чем для
экономики, в долгосрочной перспективе они неразрывно связаны.