Комментарий дня

Рынок проигнорировал пессимистичную еженедельную статистику по
безработице и закрылся ростом в четверг, поскольку ФРС объявила о запуске
новой крупной программы кредитования в поддержку экономике. Индекс
Dow Jones прибавил 1.2%, Nasdaq Composite вырос на 0.8%, а S&P 500 – на
1.5%. В свете улучшения прогнозов по коронавирусу на фоне ощущений, что
число новых случаев заражения вышло на плато, основные индикаторы
завершили укороченную из-за праздников неделю бурным ростом со
сниженных уровней (Dow Jones +12.7%, Nasdaq +10.6%, а S&P 500 +12.1%). С
начала года масштаб падения индексов сократился до 16.9% (Dow Jones),
9.1% (Nasdaq) и 13.7% (S&P 500).

Пессимизм участников рынка, усилившийся к концу марта, когда негативный
новостной фон вокруг коронавируса достиг пика, привел к существенному
«выходу в кэш». Эти средства снова вернулись на рынок в последние недели,
вызвав 3-недельное ралли, поскольку реализация стимулирующих
монетарных и фискальных мер поддержки заняла меньше времени, чем
ожидалось. Сейчас S&P 500 находится на 25% выше минимума 23 марта.

Аксиома «не стой на пути ФРС» приобрела новый смысл. В четверг
Федрезерв объявил о новой программе кредитования размером $2.3 трлн,
включающую 4-летние кредиты на сумму $600 млрд компаниям со штатом
сотрудников до 10 тыс. человек и выручкой менее $2.5 млрд. Регулятор
также выделил $500 млрд на покупку краткосрочных бумаг,
непосредственно эмитированных штатами, округами и городами. Согласно
заявлению председателя ФРС Дж. Пауэлла, регулятор ожидает
стремительного восстановления экономики после того, как распространение
вируса удастся взять под контроль.

Темпы восстановления фондового рынка с минимумов на фоне мер
стимулирования впечатляют. Однако S&P 500 сейчас находится на уровне
18% от исторического максимума февраля. Мы полагаем, что восстановление
значительной части финансовых показателей корпораций произойдет позже,
в текущем году, дальнейшая динамика учтена в текущих уровнях рынка, а
следующего рывка достигнуть будет непросто из-за предстоящей слабой
макростатистики и отчетностей компаний.

Из основных экономических новостей прошлой недели отметим рост
обращений за пособиями по безработице за неделю, начавшуюся 6 апреля,
до 6.6 млн (показатель за 3 недели – около 17 млн), поскольку меры
социального дистанцирования привели к массовым увольнениям
работников в большом количестве секторов. Индекс потребительских
настроений в апреле достиг 71.0, резко упав с 89.1 месяцем ранее. Прогнозы
показателя остаются пессимистичными, поскольку потребители
откладывают покупки.