Комментарий дня

В пятницу рынок резко ушел вниз после публикации удручающих данных по
занятости. Dow Jones Industrial Average снизился на 1.7%, Nasdaq Composite и
S&P 500 – на 1.5%. В четверг индексы росли на фоне повышения цен на нефть
в надежде на сокращение добычи странами ОПЕК, но в дни коррекции
снижение было более существенным, и по итогам недели DJIA потерял 2.7%,
NASDAQ – 1.7%, а S&P 500 – 2.1%. С начала года падение DJIA составило 26.2%,
NASDAQ – 17.8%, S&P 500 – 23.0%.

Данные по рынку труда стали для инвесторов одним из самых важных
макроэкономических показателей для определения масштаба последствий
прекращения работы компаний в рамках борьбы с распространением
пандемии COVID ? 19, и они не вселяют оптимизма. Опубликованное в четверг
число первичных заявок на пособие по безработице продемонстрировало
двукратный рост по отношению к рекордным 3.3 млн неделей ранее и
составило 6.6 млн. Результат за 2 недели практически достиг 10 млн. Отчет
по занятости вне с/х сектора показал снижение на 701 000 рабочих мест в
марте. Однако даже цифра не отражает всей картины, поскольку учитывает
ситуацию по состоянию лишь на 12 марта (до того, как страна ушла на
карантин) и последующие данные, вероятно, будут еще хуже. Уровень
безработицы подскочил до 4.4% с 3.5% и может вырасти выше 10%. Резко
упала занятость в секторах досуга и туризма, также существенное ухудшение
наблюдается в сфере здравоохранения, социальной опеки,
профессиональных и бизнес-услуг, а также в строительстве.

В моменте S&P 500 находится на 26% ниже исторических максимумов
середины февраля. Инвесторы все еще ищут указаний на то, что негативные
сценарии уже в цене. Масштабные меры ФРС по выкупу облигаций и
вливанию ликвидности, похоже, поддержали рынки долга и ипотечных
ценных бумаг. Тем не менее мы считаем, что еще слишком рано оценивать
влияние, которое окажет на экономику пакет стимулов объемом $2.2 трлн.

Выплаты населению в размере $1 200 (в зависимости от уровня дохода) еще
не начались, в то время как кредитование малого бизнеса в рамках
выделенных $350 млрд только началось.

Судя по всему, денежно-кредитные и фискальные стимулы помогли
индексам существенно вырасти с недавних минимумов. Однако мы
сохраняем негативный взгляд на рынок, пока ситуация с эпидемией COVID-
19 не улучшится значительным образом и динамика акций не станет более
устойчивой.

Индекс производственной активности от ISM за март составил 49.1 (50.1 в
прошлом месяце), однако большая часть опроса была проведена до
закрытия бизнесов. Индекс потребительской уверенности за месяц составил
120.0, что ниже, чем 132.6 в предыдущем месяце, и, вероятно, продолжит
падать, пока не удастся сдержать распространение инфекции.

Аннуализированные продажи транспортных средств сократились до 11.4
млн (16.8 млн в прошедшем месяце).