Комментарий дня

Ситуация в экономике, процентные ставки и прибыль компаний
В настоящий момент мы прогнозируем продолжительную рецессию, которая
закончится лишь в 2021 г. Мы ожидаем слабой динамики ВВП в 1К21, за
которым последует рост на 6% во 2К21 и 3К21, а затем ослабление до
нормального уровня 2% в 4К21.

Рекордный рост обращений за пособием по безработице до 3.2 млн за
третью неделю марта оказался хуже консенсуса, однако был ожидаемым.

Такой же процент граждан может подать заявки на этой неделе. По
ожиданиям аналитиков Argus, количество обращений за пособием по
безработице в ближайшие месяцы может вырасти до 8 млн.

Опасения глобальной пандемии заставили инвесторов выбирать менее
рисковые бумаги, в первую очередь – UST. Эта тенденция началась месяц
назад. С этого момента, несмотря на колебания, процентные ставки
оставались вблизи исторических минимумов.

Инвесторов более волнует возможность ФРС поддерживать уровень
достаточной ликвидности на рынке, при этом уменьшая нагрузку по
процентам к выплате по краткосрочным активам. Как независимая (по
крайней мере номинально) структура Федрезерв смог в кратчайшие сроки
предпринять меры для облегчения ситуации на денежном рынке.

Прогноз по уровню процентных ставок (от 6 месяцев до 1 года) не стабилен,
однако ниже чем 2 месяца назад. Мы ожидаем небольшого роста ставок с
минимумов и временной стабилизации. При этом будущее остается
неопределенным, учитывая множество аспектов пандемии.

Мы снизили прогноз EPS на 2020 г. от продолжающихся операций до $146 с
$180. Отметим, что наши прогнозы – предварительные.

С точки зрения динамики отдельных секторов, мы закладываем в нашу
модель падение в финансовых услугах, на рынке нефти и потребительском
(циклическом) секторе более чем на 30%. Отрицательная динамика в
промышленности также вызвана аэрокосмической и транспортной
отраслями. Вероятно, относительно лучшая динамика будет наблюдаться в
электроэнергетике и потребсекторе (нецикличном), поскольку потребители
остаются дома и пользуются электричеством. Нам нравится отчетность
технологических гигантов, таких как Accenture, Broadcom и Micron (все
компании предоставили прогноза на календарный 2К20 выше доотчетного
консенсуса, составленного до начала изоляции).

В 2021 г. мы ожидаем восстановления экономики на 11% ростом EPS от
продолжающихся операций до $162 на акцию. Наш прогноз предполагает
значительную господдержку и помощь слабым секторам, включая отрасль
энергоносителей, потребсектор (циклический), сырьевой и частично
промышленный сектор.