Как развивались события

11 февраля Минфин сообщил о создании законопроекта, который предусматривает выход Банка России из капитала Сбербанка.

Глава Минфина Антон Силуанов обозначил причины перехода прав собственности на пакет акций банка:

1) Сбербанк — доходная инвестиция для государства;

2) Центральный банк получает прибыль от сделки, которая будет использована для финансирования мероприятий, предусмотренных в послании Президента;

3) появляется возможность докапитализировать институты развития, в первую очередь Внешэкономбанк;

4) решается конфликт интересов, когда регулятор — Центральный банк надзирает за коммерческими банками и у него в собственности находится один из коммерческих банков, над которым он тоже осуществляет надзор.

В связи с уникальными условиями предстоящей сделки в законопроекте были предусмотрены особенности применения федерального закона «Об акционерных обществах», касающиеся направления обязательного предложения миноритарным акционерам о выкупе акций.

Законопроектом предполагалось, что такое предложение будет сделано Банком России миноритарным акционерам Сбербанка единовременно при продаже первой части пакета акций по цене аналогичной цене продажи, а цена сделки будет рассчитана как средневзвешенная рыночная стоимость акций банка за последние 6 месяцев.

Средства от продажи акций Сбербанка предполагалось направить на финансирование социальных инициатив, которые изложил президент в послании Федеральному собранию.

«Эта инвестиция (покупка Сбербанка) позволяет нам за счет прибыли дополнительно получить средства в федеральный бюджет и использовать их на те задачи, которые поставлены были в послании президента», — отмечал Силуанов.

Министр финансов также сообщил, что точный срок покупки пакета не был определен, однако в случае принятия закона до конца марта, сделка могла бы быть завершена в течение апреля.

«Мы сейчас точно не знаем, когда это будет. Наверное, законы примут не раньше конца марта. Если так произойдет, то в течение месяца после этого мы можем подготовить договор о купле-продаже и совершить сделку», — цитировал Силуанова Reuters.

Мы отмечали, что в условиях ожидаемого выкупа акций Сбербанка, стоимость акций до завершения оферты не должна падать ниже стоимости выкупа. В случае, если цена бумаг будет опускаться ниже ожидаемой цены оферты, у участников рынка возникнет ситуация, когда они могут купить акции и впоследствии предъявить их с премией. С этой точки зрения обыкновенные акции могли бы стать своего рода «защитным» активом, ведь потенциал их снижения ограничивался бы ценой оферты.

2 марта Первый заместитель Председателя Банка России Ксения Юдаева заявила, что у ЦБ есть предложение увеличить срок перечисления прибыли от продажи пакета Сбербанка в бюджет до 1 декабря из-за волатильности на рынке, сообщил Интерфакс.

«Мы предлагаем в связи с волатильностью рынков дать больший срок — до 1 декабря, чтобы было больше возможностей здесь защитить интересы бюджета», — сказала Юдаева.

После слов зампреда ЦБ обыкновенные акции Сбербанка в моменте теряли более 6%. Новость была воспринята рынком негативно, так как предложение представителя Банка России означало бы перенос срока выставления оферты. В подобной ситуации потенциальная оферта могла бы стать менее привлекательной для миноритарных акционеров из-за того, что из базы расчета средней цены могли бы выйти не только низкие значения с августа 2019 г., но и пиковые уровни января 2020 г.

10 марта Первый зампред ЦБ Сергей Швецов сообщил, что регулятор нашел формулу продажи пакета Сбербанка «без выставления оферты», которая должна устроить миноритарных акционеров, передает Интерфакс.

Власти в условиях волатильности на финансовых рынках, вызванной обвалом цен на нефть, решили заменить оферту «акционерным соглашением», а цену продажи определять исходя из стоимости акций на рынке за период не больше 30 дней.

«В ситуации того, что происходит на рынках, на сколько упал Сбербанк... мы не можем играть в эти игры... Возник вопрос, мы обсуждали его и с правительством, и с Центральным банком, о том, кто является собственником того пакета, который сейчас передается от одного юридического лица другому юридическому лицу? И в том, и в другом случае этим собственником является государство...», — объяснил идею изменений глава бюджетного комитета Думы Андрей Макаров, передает Reuters.

«Очевидно, что право собственности не меняется, а меняется владелец как юридическое лицо. Следовательно, с правовой точки зрения обязанности выкупа (акций миноритариев) не возникают», — сказал Макаров.

Замминистра финансов Владимир Колычев отметил, что в ситуации, когда фактически собственник не меняется, предоставление оферты миноритарным акционерам не является оправданным.

«В поправках предусмотрены конкретные положения, которые должны содержаться в акционерном соглашении. Предоставление оферты никакую преемственность не обеспечивает, оно просто дает возможность выхода миноритариям. С учетом того, что с точки зрения прав и управления ничего не меняется, такая возможность выхода по сути излишняя», — сказал Колычев журналистам.

Упрощенно говоря, суть «акционерного соглашения» заключается в том, что в наблюдательный совет Сбербанка должны входить независимые директора и даже после полной передачи своей доли правительству ЦБ будет сохранять в совете своего представителя.

В поправке к законопроекту отмечается, что «акционерное соглашение» должно обеспечить «защиту прав миноритарных акционеров и обеспечение прав и законных интересов участников корпоративных отношений, обеспечение преемственности в осуществлении корпоративного управления и приоритетных направлений деятельности ПАО Сбербанк».

11 марта. Правительство РФ намерено завершить сделку по покупке пакета акций Сбербанка в апреле, не деля ее на транши, пишет ТАСС. Об этом журналистам сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов в кулуарах Госдумы РФ.

Силуанов объяснил решение не делить сделку на транши несколькими факторами. «Во-первых, изменилась цена пакета, и второе — объем нашего Фонда национального благосостояния, он исчисляется в валюте, валюта подорожала, и теперь наши резервы в рублевом выражении стали выше, поэтому мы рассчитываем, что у нас будет достаточно финансовых ресурсов осуществить эту сделку одномоментно», — сказал он.

Влияние на акции

После появления информации о переносе оферты обыкновенные акции Сбербанка уже потеряли поддержку со стороны этого фактора. Так что ее замена «акционерным соглашением» нейтральна для динамики бумаг.

На котировки Сбербанка сейчас гораздо более сильно влияют общерыночные факторы, а именно распродажа на мировых фондовых рынках из-за коронавируса и падение цен на нефть.

БКС Брокер