В конце 2018 г. мы составили экспериментальные портфели акций растущих компаний на российском рынке и сравнили их с индексом МосБиржи. За время ведения портфеля было проведено несколько квартальных ребалансировок. В данном обзоре рассмотрим итоги сравнительной динамики портфелей и индекса. 

Что есть в портфеле

Растущие компании – это те предприятия, выручка которых активно растет или такой рост ожидается в ближайшее время. В прошлом году мы отобрали 11 акций: Новатэк, Аэрофлот, ОАК, Газпром нефть, Газпром, Яндекс, КТК, TCS Group, Полюс, НКНХ и Детский мир.

Исключение акций КТК из всех портфелей

Летом 2019 г. Кузбасскую топливную компанию покинул крупный миноритарий — Prosperity Capital Management. Его пакет —27,24% акций выкупит другой крупный миноритарий — Kilton Overseas Limited (дочерняя структура САФМАР). В соответствии с законодательством, покупатель выставил оферту всем желающим акционерам продать акции по цене сделки, то есть по 196,27 руб.

Из-за снижения ликвидности бумаги и неясных перспектив угольного сектора мы предпочитаем исключить КТК из всех экспериментальных портфелей растущих компаний по цене оферты. Подходящими бумагами для высвободившихся средств выглядят акции Детского мира и НКН АП.  

Доли акций в портфелях

При составлении портфеля акций растущих компаний мы выяснили, что результаты в значительной степени зависят от метода формирования доли каждого инструмента. Мы использовали четыре различных подхода. В результате получились экспериментальные портфели: Price, Cap, Free, Man, динамику которых мы сравниваем с индексом МосБиржи полной доходности, то есть с учетом дивидендов (IMOEX TR). Последний раз доли менялись при квартальной ребалансировке по итогам II кв. 2019 г.

Портфель PRICE, взвешенный по цене акций

Самый простой вид формирования портфеля, когда мы берем равное количество штук каждой акции. Такой портфель на трехлетнем горизонте обходит индекс Мосбиржи полной доходности. Ухудшение динамики к концу 2019 г. обусловлено опережающим ростом дивидендных бумаг на фоне снижения ставок в экономике.

Истории роста во втором полугодии выглядели несколько хуже. Акции Яндекса находятся вблизи летних максимумов. Бумаги Новатэка ушли в коррекцию. Акции ТКС восстановились к майским максимумам, но укрепление рубля нивелировало дополнительный вклад в доходность портфеля.

Спред доходности между портфелем PRICE и IMOEX TR достигал максимума к середине лета. К концу года спред вернулся к значениям января 2019 г.