МОСКВА, 6 сен — ПРАЙМ, Гульнара Вахитова, Анастасия Сапрыкина. Банк России в пятницу в третий раз за год снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, опустив ее до верхней границы нейтрального диапазона в 7% годовых — это является минимальным уровнем с апреля 2014 года. Тем не менее регулятор пока не собирается на этом останавливаться, пообещав рассмотреть целесообразность смягчения политики на одном из ближайших трех заседаний. Потенциал снижения видят и большинство опрошенных РИА Новости аналитиков.

«После пяти лет движения от жесткой к умеренно жесткой и далее к нейтральной денежно-кредитной политике, мы наконец вошли в область значения ключевой ставки, которую мы расцениваем как вероятный диапазон нейтральной ставки. С учетом принятого сегодня решения ключевая ставка находится на верхней границе этого диапазона», — сказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания.

Под нейтральным понимается тот уровень ставки, при котором инфляция будет оставаться на целевом уровне, а темпы роста экономики будут соответствовать потенциальным.

ВСЛЕД ЗА ИНФЛЯЦИЕЙ

По мнению экспертов, к снижению ставки ЦБ подтолкнуло замедление годовой инфляции и слабые темпы экономического роста. Так, регулятор понизил прогноз по инфляции на 2019 год до 4-4,5% и ожидает ее стабилизации вблизи таргета в 4% уже в 2020 году. Одновременно с этим он снизил прогноз темпа роста российской экономики в 2019 году до 0,8–1,3% с ранее ожидавшихся 1–1,5%.

«Центробанк РФ все больше выражает обеспокоенность слабыми темпами роста экономики, сигнализируя о возможности еще одного снижения ключевой ставки в текущем году. Регулятор говорит о возможном ухудшении ситуации во второй половине текущего года. Если ФРС США в текущем году дважды понизит размер базовой процентной ставки, то ключевая ставка ЦБ РФ, с высокой долей вероятности, завершит год на отметке 6,75%», — считает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Аналитики Райффайзенбанка обратили внимание на то, что регулятор в своем заявлении назвал риски ускорения и замедления инфляции сбалансированными до конца года. Кроме того, ЦБ изменил сигнал на будущее: если раньше он «допускал возможность» дальнейшего снижения ставки, то теперь он лишь «будет оценивать целесообразность» этого на одном из ближайших заседаний. «Мы полагаем, что эти два сигнала свидетельствуют о том, что ЦБ удовлетворен динамикой инфляции», — полагают эксперты.

По данным ЦБ, инфляция в настоящее время продолжает замедляться. Годовой темп прироста цен в августе снизился до 4,3% с 4,6% в июле. При этом регулятор указал, что большинство показателей инфляции, отражающих наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, находятся вблизи целевых 4%.

СТАВКА НА «НЕЙТРАЛКЕ»

Ключевая ставка в пятницу впервые за несколько лет соприкоснулась с нейтральным уровнем, который регулятор по-прежнему оценивает в 6-7% годовых.

Вместе с тем Набиуллина отметила, что оценка уровня нейтральной ставки может меняться с течением времени. «Мы допускаем возможность такой переоценки, но сейчас не говорим о том, что мы точно готовы переоценить. Хотя мы понимаем, что, например, уровень мировых равновесных ставок тоже может снижаться. Это один из факторов, который мы рассматриваем», — сказала глава российского ЦБ.

При этом аналитики ожидают, что регулятор не оставит ставку на нынешнем уровне и сделает хотя бы еще один шаг вниз до конца текущего года.

«У ЦБ РФ есть возможность для еще одного снижения ключевой ставки до конца года, о чем, на наш взгляд, регулятор просигнализировал в своем пресс релизе по итогам заседания. В случае реализации такого сценария, уровень ключевой ставки может быть снижен до 6,75% до конца года», — прокомментировал главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.

«На фоне текущих сильных дефляционных процессов, это указывает, что существует высокая вероятность еще одного понижения прогноза ЦБ по инфляции в текущем году и как минимум одного снижения ключевой ставки на 0,25 процентного пункта. Мы предполагаем, что следующее снижение ставки следует ожидать в декабре», — считает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов.

Старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов полагает, что после снижения ставки до 7% регулятор может взять паузу до декабря с целью убедиться в устойчивом снижении инфляции до целевого уровня в 4%. После этого остается еще некоторый, хотя и незначительный потенциал для дальнейшего снижения ставки вплоть до нейтрального уровня, который эксперт оценивает в 6-6,5%.

При этом Банк России не видит необходимости в «больших шагах» по ключевой ставке. «В целом инфляция сейчас находится вблизи 4%, поэтому нет необходимости делать какие-то такие достаточно большие шаги, которые мы делали, когда, например, проводили политику по резкой дезинфляции, по переходу от двузначных цифр инфляции к однозначным», — заявила Набиуллина.

ТРЕВОЖНЫЕ НОТКИ

Однако негатив на внешних рынках, а также неопределенность со стратегией инвестирования ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) сверх порогового уровня в 7% ВВП могут приостановить ЦБ на пути к более низкой ключевой ставке.

«По итогам прочтения пресс-релиза сложилось видение того, что одним из ключевых препятствий для смягчения процентной политики в ближайшие пару месяцев может стать реализация негативного сценария на внешних рынках», — говорит главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Так, Набиуллина уже обратила внимание на то, что в свете замедления роста мировой экономики, в том числе из-за нарастающих противоречий в международной торговле, Банк России прогнозирует снижение по итогам 2019 года экспорта из РФ широкого круга товаров.

Кошелев также отмечает, что регулятору предстоит аккуратно «донастраивать» систему монетарных стимулов. «Бюджетная политика в отношении внутригодовых темпов расходования, а также стратегии инвестирования ФНБ в 2020 году являются ключевыми предпосылками для подобной »донастройки", — полагает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Заместитель директора группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов напоминает об инфляционном риске от инвестирования средств ФНБ. По его мнению, ситуация, в которой расходование ФНБ генерирует инфляцию, а регулятор, борясь с ней, повышает ключевую ставку, не особо продуктивна.

Сам ЦБ в пресс-релизе ограничился упоминанием влияния параметров бюджетной политики, в том числе решений об использовании средств ФНБ сверх 7% ВВП, на среднесрочную динамику инфляции. Однако пока не стал давать детальную оценку.