BIS: стейблкоины могут ослабить контроль за капиталом в развивающихся странах

Банк международных расчётов (BIS) опубликовал исследование, согласно которому стейблкоины, привязанные к доллару, могут обходить меры контроля за капиталом эффективнее, чем традиционные банковские депозиты в иностранной валюте. Аналитики изучили данные по потокам валютных депозитов и стейблкоинов в более чем 130 странах и обнаружили, что оба типа активов растут в периоды макроэкономического стресса. Однако, в отличие от депозитов, объёмы стейблкоинов почти не реагируют на введённые ограничения.

Исследователи связывают это с тем, что значительная часть стейблкоинов циркулирует вне регуляторного поля. По их мнению, цифровая долларизация, вызванная растущим использованием стейблкоинов, может подрывать денежный суверенитет стран, особенно в развивающихся экономиках со слабыми валютами или ограниченным доступом к финансовым услугам. Домохозяйства и бизнес получают возможность переходить в доллары вне банковской системы.

При этом BIS не нашли убедительных доказательств того, что долларизация депозитов ослабляет трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Однако страны с высокой долей валютных депозитов сталкиваются с повышенным риском инфляции. Авторы подчёркивают, что для управления финансовой стабильностью в условиях токенизированной финансовой системы требуются новые подходы, так как традиционные правила, разработанные для банков и валютных депозитов, становятся менее эффективными.

Рост использования стейблкоинов в качестве платёжного инструмента особенно заметен в ряде развивающихся рынков. Международный валютный фонд (МВФ) в недавнем анализе по Нигерии отметил, что домохозяйства и малые предприятия активно используют стейблкоины для трансграничных переводов, денежных переводов и доступа к долларовым активам. Спрос стимулируется высокой инфляцией, девальвацией местной валюты и ограниченным доступом к иностранной валюте. МВФ предупредил, что широкое внедрение долларовых токенов может снизить спрос на местные деньги и перевести финансовую активность за пределы традиционных банков.

Аналогичная тенденция наблюдается в Латинской Америке. Bitso Business — корпоративное подразделение криптобиржи Bitso — зафиксировало рост объёмов платежей в стейблкоинах на 81% год к году в первом полугодии 2026 года. Компания сообщила, что USDC от Circle и USDT от Tether составили 40% всех покупок криптовалют в регионе в 2025 году, впервые обогнав биткоин. Суммарная капитализация рынка стейблкоинов достигла около $309,7 млрд, увеличившись с $260 млрд годом ранее.

Результаты исследования BIS и анализ МВФ указывают на необходимость адаптации регулирования. По мнению авторов, регуляторам требуются новые инструменты для контроля за потоками капитала в условиях цифровых валют. Ситуация особенно актуальна для стран, где стейблкоины уже активно используются как средство сбережения и платежа, обходя традиционные ограничения.