МВФ: стейблкоины улучшают доступ к доллару, но усиливают риск валютных кризисов

Новый рабочий доклад Международного валютного фонда (МВФ) указывает на двойственную роль долларовых стейблкоинов в экономиках с фиксированным или жестко регулируемым обменным курсом. Документ под названием «Stablecoins and Fragility in Fixed Exchange Rate Regimes» подготовлен экономистом Брэндоном Джоэлем Таном.

Согласно выводам, стейблкоины способны облегчить доступ к долларам, когда банки или официальные каналы обмена не могут удовлетворить спрос. Однако во время валютного кризиса публично наблюдаемая цена стейблкоина может стать сигналом для массового одновременного перехода населения из местной валюты в доллар. Тан отмечает, что стейблкоины создают «доллароподобные требования», доступные всем, и формируют видимые высокочастотные котировки спроса на доллар.

Автор предлагает временные лимиты на необычно крупные или панические транзакции со стейблкоинами в периоды острой нагрузки. Это позволило бы снизить эффект координации оттока капитала, который возникает, когда все участники рынка видят один и тот же курс.

На практике в странах с ограниченным доступом к доллару стейблкоины уже работают как параллельный индикатор. В июне 2025 года в аэропортах Боливии продавцы указывали цены в USDT наряду с долларами и боливиано. Годом ранее в Аргентине местные жители активно использовали «криптопещеры» для обмена песо на стейблкоины по курсу, близкому к неофициальному рынку.

Регуляторы также предупреждают о системных рисках. В марте 2025 года Совет по финансовой стабильности (FSB) заявил, что долларовые стейблкоины могут привести к замещению валюты в развивающихся экономиках, ослаблению денежно-кредитной политики и обходу мер контроля за движением капитала. FSB рекомендовал законодателям оценивать развитие сектора для отслеживания рисков ликвидности и операционных сбоев.

Таким образом, стейблкоины становятся не только инструментом доступа к доллару, но и фактором, способным дестабилизировать финансовую систему при отсутствии адекватного регулирования.