ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 14,25% на фоне замедления инфляции и роста проинфляционных рисков

По итогам заседания Совета директоров 19 июня 2026 года Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 14,25% годовых. Как отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, текущий рост цен в апреле-мае замедлился, во многом за счет разовых факторов: сезонного удешевления овощей и фруктов, а также укрепления рубля на фоне высоких цен на экспортные товары.

Оценки устойчивой инфляции также немного снизились, оставаясь в диапазоне 4–5% в годовом пересчете. Инфляционные ожидания населения и бизнеса уменьшились, но остаются повышенными. При этом на июньскую инфляцию может повлиять всплеск цен на топливо, а также разворот динамики цен на плодоовощную продукцию после аномально сильного снижения весной.

Эльвира Набиуллина обратила внимание на статистический эффект: в июле не будет повышения тарифов на ЖКУ (индексация перенесена на октябрь), что временно снизит годовую инфляцию, но лишь перераспределит рост цен внутри года. Проинфляционные риски на будущее заметно выросли: бюджетная политина на ближайшие три года станет более стимулирующей, чем в базовом прогнозе, а в последние месяцы существенно ускорился рост кредитования.

Экономическая активность во II квартале улучшается после сдерживающих факторов начала года (холодная зима, календарные эффекты). В строительстве, которое дало основной минус ВВП в I квартале, наблюдается оживление. В целом за первое полугодие динамика соответствует умеренному росту выпуска. Однако ситуация по отраслям крайне неоднородна из-за структурной перестройки экономики и краткосрочных факторов (конъюнктура сырьевых рынков, временное выбытие мощностей).

Потребительская активность растет умеренно, поддержку оказывает рост зарплат, но он замедляется, а напряженность на рынке труда снижается медленно. В ряде регионов сокращение дефицита кадров приостановилось. Для снижения давления на цены необходимо дальнейшее сближение роста оплаты труда и производительности.

Денежно-кредитные условия смягчаются: процентные ставки плавно снижаются, однако долгосрочные доходности ОФЗ выросли из-за неопределенности бюджетной политики. Большинство кредитов крупным и средним компаниям выдается по плавающим ставкам, поэтому снижение ключевой ставки сразу сокращает процентные платежи. Норма сбережений остается высокой, рублевые средства населения в банках растут, популярность накопительных счетов увеличивается. В апреле-мае заметно ускорился рост розничного и корпоративного кредитования, особенно в сегментах необеспеченных ссуд, автокредитов и рыночной ипотеки.

Совет директоров отметил, что текущая кардинально возросшая неоднородность экономики и усиление проинфляционных рисков ограничивают пространство для дальнейшего снижения ставки. Банк России продолжит оценивать динамику инфляции, кредитования и бюджетных стимулов при принятии будущих решений.